Структура управления капиталом публичных компаний претерпевает изменения, увеличение доли консервативных продуктов сохранения стоимости

Рынковая газета журналист Се Чжунсян

С 2026 года публичные компании продолжают крупными суммами использовать свободные средства для покупки финансовых продуктов.

По данным Wind, по состоянию на 19 марта, за текущий год 443 публичных компании приобрели различные финансовые продукты (включая депозиты) на сумму почти 124,8 миллиарда юаней. При этом около 70% приходится на депозиты, а совокупная доля банковских и брокерских финансовых продуктов составляет почти 20%.

Если рассматривать более длительный период, структура распределения финансовых продуктов публичных компаний изменилась. Например, по данным за последние два года, в 2025 году, когда ставки по срочным депозитам полностью вошли в диапазон «один с нулём», компании сократили долю депозитных продуктов и переключились на более доходные, более ликвидные и низкорискованные продукты, такие как банковские финансы и обратные репо по государственным облигациям.

Снижение ставок привело к охлаждению депозитных вложений

По данным Wind, в 2025 году 1172 публичных компании раскрыли свои операции по покупке финансовых продуктов и их масштабы, всего они приобрели около 10424 миллиардов юаней различных финансовых продуктов (по состоянию на момент публикации). В сравнении с данными за конец 2024 года, рост составил примерно 1267,77 миллиарда юаней, что соответствует увеличению на 13,85%.

За последние годы, после двух лет снижения общего объема покупок финансовых продуктов в 2023 и 2024 годах, в 2025 году наблюдался небольшой рост. Стоит отметить, что в мае прошлого года Комиссия по ценным бумагам Китая официально ввела в действие «Правила надзора за использованием привлеченных средств публичных компаний», усилив требования к использованию привлеченных средств, их безопасности и эффективности.

Анализ конкретных типов продуктов, используемых публичными компаниями в 2025 году, показывает, что большинство из них по-прежнему предпочитают депозиты. Несмотря на то, что их доля остается доминирующей как по объему, так и по структуре, доля приобретения депозитных продуктов заметно снизилась.

По данным журналиста «Рынковой газеты», к концу 2025 года доля депозитных продуктов в общем объеме финансовых активов публичных компаний составила 72,75%, что на 6,5 процентных пункта меньше, чем в конце 2024 года (79,25%), и этот показатель снижается уже два года подряд. Особенно заметно снизилась доля структурных депозитов — с 64,98% в 2024 году до 58,56% в 2025 году, снижение на 6,42 процентных пункта; доля срочных депозитов — 3,6%, также снизилась на 0,6 процентных пункта. В то же время, доли обычных и уведомительных депозитов немного выросли.

За последние годы ставки по банковским депозитам неоднократно снижались: ставки по срочным депозитам крупнейших государственных и частных банков опустились ниже 2%, годовые ставки по депозитам на один год снизились до менее 1%, а ставки по текущим счетам составляют всего 0,05%. Аналитики брокерских компаний отмечают, что хотя структурированные депозиты имеют определенные преимущества по доходности, в условиях общего снижения ставок их доходность значительно снизилась, что уменьшает привлекательность таких вложений; кроме того, банки контролируют объем структурных депозитов, что также приводит к сокращению предложения таких продуктов.

Продукты с сохранением стоимости и стабильностью пользуются спросом

В последние годы, в условиях тренда «переноса депозитов», продукты с низким риском и высокой ликвидностью, такие как надежные финансовые инструменты, стали важной частью портфеля публичных компаний. По данным «Рынковой газеты», в 2025 году доля приобретения государственными компаниями обратных репо по государственным облигациям, банковских финансовых продуктов, трастов и финансовых продуктов брокерских компаний выросла.

Данные показывают, что в 2025 году объем приобретения банковских финансовых продуктов публичными компаниями превысил 1230,98 миллиарда юаней, а их доля в общем объеме финансовых активов выросла до 11,81%, что на 2,22 процентных пункта больше, чем в конце 2024 года. Это свидетельствует о возросшем предпочтении публичных компаний к банковским финансовым продуктам и более активной позиции по сравнению с прошлым годом. Банковские финансы, в основном основанные на облигациях, депозитных сертификатах и других низкорискованных фиксированных доходных активах, имеют меньший уровень риска по сравнению с активами на рынке акций и другими инструментами, а также предлагают продукты с разными сроками закрытия, что обеспечивает большую гибкость ликвидности.

В условиях тренда «переноса депозитов» банки также ускоряют разработку корпоративных финансовых продуктов для публичных компаний. По эксклюзивным данным «Рынковой газеты», к концу 2025 года 14 крупнейших коммерческих банков по объему финансовых активов для корпоративных клиентов имели на балансе около 3,29 триллионов юаней, что на 480 миллиардов больше за год. Среди них, у «Китайской строительной корпорации» и «Цзиньцзинь банка» за год было добавлено почти по 100 миллиардов юаней новых корпоративных финансовых активов, а у «Пинань банка» рост составил почти вдвое.

Помимо приобретения банковских финансовых продуктов, многие компании выбирают инвестировать в обратные репо по государственным облигациям для сочетания доходности, безопасности и ликвидности. По данным журналиста, в 2025 году объем таких операций достиг 439,52 миллиарда юаней, что составляет 4,22% от общего объема, тогда как в 2024 году — 1,5%, рост на 2,72 процентных пункта.

Это означает, что компании используют низкорискованные финансовые инструменты для оптимизации денежного потока, повышения доходности и предотвращения простоя средств. На самом деле, годовая доходность по обратным репо обычно превышает ставки по текущим счетам, составляя около 1,5% в обычное время и более 3,5% в праздничные периоды. Краткосрочные инструменты позволяют быстро вернуть средства, что обеспечивает выполнение платежных обязательств и запуск проектов.

Много компаний сталкиваются с «рисками»

Помимо приобретения банковских финансовых продуктов и обратных репо, в 2025 году инвестиции публичных компаний в ценные бумаги брокерских компаний достигли 731,43 миллиарда юаней, что составляет 7% от общего объема финансовых активов, а объем трастовых продуктов — 287,75 миллиарда юаней (2,76%), что на 0,92 процентных пункта больше, чем в прошлом году.

Например, представители трастовых компаний отмечают, что в последние годы трастовые компании активно развивают направления по управлению богатством публичных компаний. Основные категории инвестиций — это низкорискованные фиксированные доходные продукты, при этом компании стремятся к более высокой доходности при сохранении безопасности.

Стоит отметить, что несколько публичных компаний уже столкнулись с «рисками» при инвестировании в финансовые продукты, что привело к значительным колебаниям их финансовых показателей. Например, в январе 2026 года «Shuangluo Pharmaceutical» опубликовала прогноз по результатам за 2025 год, в котором указано, что из-за потерь по инвестициям в финансовые продукты чистая прибыль составит от -2,9 до -2 миллиардов юаней.

Помимо инвестиций в финансовые продукты, с 2025 года рынок акций заметно оживился, и публичные компании активно вкладывают свободные средства в ценные бумаги. За этот период не менее 70 компаний сообщили о своих инвестициях в ценные бумаги. Среди них «Lio股份» планирует вложить крупную сумму — 30 миллиардов юаней, а «Fangda Carbon New Materials» и «Seven Wolves» намерены инвестировать более 20 миллиардов юаней каждая.

Эксперты рынка предупреждают, что публичным компаниям при инвестировании в акции необходимо особенно внимательно относиться к управлению рисками. При разработке инвестиционной стратегии важно учитывать финансовое состояние компании и цели инвестиций, усиливать контроль рисков и внутренний мониторинг, чтобы обеспечить стабильность финансов и долгосрочное развитие.