Спортивный гигант Li-Ning за год продал товаров на 29,5 миллиарда рублей

Можно ли инвестиции в профессиональный спортивный сегмент повысить чистую прибыль Li Ning?

За год было продано товаров на сумму 29,598 млрд юаней, что стало рекордом по выручке компании.

19 марта компания Li Ning, котирующаяся на Гонконгской бирже, опубликовала финансовый отчет за 2025 год. Согласно отчету, в 2025 году выручка составила 29,598 млрд юаней, что на 3,2% больше по сравнению с предыдущим годом; операционный денежный поток — 4,852 млрд юаней; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 2,936 млрд юаней; валовая маржа — 49%, что на 0,4 процентных пункта ниже по сравнению с прошлым годом.

Стоит отметить, что это уже четвертый подряд год снижения чистой прибыли компании Li Ning.

Несмотря на рост выручки при снижении прибыли, рынок не отреагировал негативно. 20 марта цена акций Li Ning резко выросла при открытии торгов, в течение дня рост достиг более 13%. К закрытию цена увеличилась на 8,56%, а рыночная капитализация составила 55,4 млрд гонконгских долларов.

На самом деле ситуация с ростом выручки при снижении прибыли связана в основном с тем, что в 2020–2022 годах, под влиянием волны национального стиля (“Guochao”), офлайн-магазины быстро расширялись. После изменения рыночных условий запасы Li Ning начали накапливаться. В целях очистки запасов с 2024 года компания начала сокращать число магазинов и усиливать промоакции; на фоне спада популярности “Guochao” и снижения ценовой премии на продукцию, способность к высокой марже оказалась под ударом, и рост выручки при снижении прибыли стал логичным.

Руководство Li Ning заявило, что основной целью бизнеса является поддержание валовой маржи, и нельзя чрезмерно снижать цены ради масштабирования.

Согласно финансовому отчету, целенаправленные меры по корректировке стратегии уже дают первые результаты. В целом, под воздействием рыночной ситуации в обувной и спортивной одежной индустрии, цена акций Li Ning находится на дне уже три года. В сравнении с Li Ning, у Anta Sports показатели рынка чуть лучше, что связано с предпочтениями потребителей.

Экспертное мнение Кан Цзянь Цзяо считает, что в текущих условиях сохранение стабильного роста выручки — уже достижение. В будущем, по мере восстановления потребительского спроса, повышение валовой маржи представляется весьма вероятным.

Кроме того, несмотря на снижение чистой прибыли, Li Ning продолжает придерживаться стратегии высоких дивидендов. Согласно объявлению, совет директоров предлагает выплатить по итогам 2025 года дивиденды в размере 23,36 центов юаней на акцию. В дополнение к промежуточным дивидендам за сентябрь 2025 года в размере 33,59 центов на акцию, общий годовой дивиденд за 2025 год составит 56,95 центов на акцию, что составляет 50% от прибыли.

Положение с ростом выручки при снижении прибыли может улучшиться

На сегодняшний день мировой рынок обуви и одежды перешел от фазы расширения за счет новых клиентов к конкуренции за существующий рынок. Конкуренция среди лидеров отрасли становится все более дифференцированной.

Li Ning делает ставку на развитие профессионального спортивного сегмента, укрепляя имидж бренда как профессиональной спортивной марки. В настоящее время компания продолжает придерживаться стратегии “один бренд, множество категорий, многоканальный сбыт”, однако в стратегическом плане делает акцент на определенных направлениях. Из стратегии ясно видно, что компания увеличила стратегические инвестиции в топовые ресурсы профессионального спорта.

Конкретно, в январе 2025 года Li Ning вернула себе статус “официального партнера Китайского олимпийского комитета” после того, как ранее его утратила у Anta; в апреле того же года компания заменила Xtep и стала официальным стратегическим партнером полумарафона в Пекине 2025 года. Об этом исполнительный директор и сопредседатель правления Цян Вэй отметил, что возвращение статуса официального партнера Олимпийского комитета — важное событие для бренда. В отношении маркетинговых инвестиций и конверсии Цян Вэй подчеркнул, что спонсорство крупных соревнований не преследует цель немедленной продажи, а ориентировано на долгосрочное развитие бренда, укрепление восприятия Li Ning как “комплексного профессионального спортивного бренда”, а также на закрепление профессионального имиджа в таких ключевых категориях, как бег, баскетбол, настольный теннис и бадминтон.

Цян Вэй признал, что постоянные инвестиции в спортивные мероприятия действительно создают краткосрочное давление на финансовую отчетность, однако группа будет компенсировать эти затраты за счет повышения эффективности других бизнес-процессов, чтобы сохранить стабильное и здоровое финансовое состояние. В будущем Li Ning продолжит увеличивать инвестиции в эти направления для поддержки долгосрочного роста.

Анализ финансовых данных показывает, что эта стратегия уже дает первые результаты.

С точки зрения выручки, стабильный рост достигается благодаря трем основным факторам:

1. В 2025 году канал франчайзинговых дистрибьюторов продолжает играть ключевую роль, выручка по нему стабильно растет на 6,3% и занимает 46,6% общего объема;

2. Группа углубляет онлайн-маркетинг, одновременно развивая сотрудничество с ведущими платформами электронной коммерции и следя за новыми возможностями роста в этой сфере. Выручка через онлайн-каналы выросла на 5,3% по сравнению с прошлым годом;

3. Корректировка сети фирменных магазинов и изменение потребительских сценариев оказывают давление на розничные каналы. Компания продолжит точно фокусироваться на потребностях потребителей, углублять взаимодействие с пользователями, оптимизировать сеть магазинов и достигать синергии между онлайн и офлайн каналами.

По категориям продукции в 2025 году выручка от обуви Li Ning составила 14,65 млрд юаней, что чуть выше по сравнению с прошлым годом; одежда — 12,33 млрд юаней, также чуть выше; оборудование и аксессуары — 2,62 млрд юаней.

По каналам сбыта: в Китае выручка от франчайзинговых дистрибьюторов — 13,77 млрд юаней; собственные магазины — 6,65 млрд юаней; электронная коммерция — 8,74 млрд юаней.

Важно отметить, что группа Li Ning успешно открыла отдельный магазин outdoor-бренда “COUNTERFLOW” и начала сотрудничество с IP-объектами, такими как Музей Императорского дворца. По состоянию на 31 декабря 2025 года число точек продаж Li Ning достигло 7609, что на 24 больше по сравнению с прошлым годом. В сегменте электронной коммерции ключевые IP-продукты, такие как “追风” (Zhui Feng), “DLO”, “ULTRALIGHT” и “利刃” (Li Ren), показывают отличные результаты по продажам и репутации в своих нишах.

По денежным потокам: в 2025 году операционная деятельность принесла чистый денежный поток в размере 4,852 млрд юаней; чистый денежный поток — 19,97 млрд юаней, что на 1,81 млрд юаней больше по сравнению с прошлым годом; оборот запасов составил 64 дня, что свидетельствует о высокой финансовой безопасности.

Прогноз на 2026 год дает руководство Li Ning, которое выражает достаточно оптимистичные ожидания.

Вице-президент и финансовый директор компании Чжао Дуншэн заявил, что в 2026 году ожидается двузначный рост выручки и высокая прибыльность, а также высокая целевая валовая маржа. Исходя из этого, аналитики Кан Цзянь Цзяо считают, что при улучшении рыночных условий прибыльность также восстановится, и ситуация с ростом выручки без роста прибыли в 2026 году, скорее всего, изменится к лучшему.

Инвестиции в новый олимпийский цикл

По данным Национального бюро статистики, в 2025 году розничные продажи одежды в стране выросли на 2,8% по сравнению с прошлым годом; крупные предприятия в сфере одежды снизили выручку на 12,67%, а прибыль — на 27,34%.

Показатели ведущих брендов, таких как Li Ning и Anta, подтверждают эти данные. Однако стоит отметить, что показатели Li Ning и Anta лучше среднеотраслевых.

Также важно, что после 2025 года популярность сегментов профессионального спорта и outdoor продолжает расти, и Li Ning будет уделять больше ресурсов крупным соревнованиям и профессиональным направлениям.

В 2025 году компания запустила новые форматы магазинов “Long Store” и обновила линейку продукции “Glory Gold”, впервые объединив логотипы Китайского олимпийского комитета и бренда Li Ning. Во время зимних Олимпийских игр в Милане компания выпустила лимитированную серию товаров с синхронным запуском, что позволило превратить трафик международных крупных соревнований в потребительский импульс.

Следует отметить, что сотрудничество Li Ning с Китайским олимпийским комитетом длительное, а Олимпиада — важнейший фактор для продвижения профессиональных и массовых потребительских сегментов, способный обеспечить феноменальный уровень узнаваемости бренда.

В 2026–2028 годах, в рамках нового олимпийского цикла, Li Ning будет обеспечивать экипировку сборной Китая, и, по предварительным оценкам, эффект от брендинга на зимних Олимпийских играх в Милане уже проявляется и может способствовать росту рыночной доли.

Эксперты Кан Цзянь Цзяо считают, что в условиях общего спада отрасли, способность Li Ning сохранять стабильный рост выручки свидетельствует о прочной основе бизнеса. В ближайшее время, с приближением нового цикла, ожидается продолжение высокого качества развития компании, а уровень прибыли заметно улучшится.

Исследовательская компания Shenwan Hongyuan опубликовала отчет, в котором говорится, что в январе–феврале 2026 года внутренний спрос и экспорт текстильной и одеждыной продукции превзошли ожидания, а текущий уровень концентрации фондов в секторе низкий, что создает благоприятные условия для инвестиций по низким ценам. В производстве текстиля, чем сильнее цикличность, тем выше потенциал роста; особенно перспективны товары с повышенной ценой, а также восстановление сектора спортивного производства. 2026 год может стать годом поворота в потреблении одежды и домашнего текстиля.

Дайва Капитал в своем исследовании отметил, что во второй половине 2025 года выручка Li Ning составила 14,8 млрд юаней, что на 3,3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив прогнозы банка и рынка на 3,8% и 4,2% соответственно; валовая маржа совпадает с оценками банка, но на 0,3 процентных пункта выше рыночных ожиданий.

По мнению Дайва, превышение ожиданий связано с сильными результатами франчайзинговых и оптовых продаж, особенно во 2-й половине 2025 года, когда наблюдался рост продаж. Компания считает, что показатели за 2025 год значительно превзошли ожидания рынка и банка, поэтому ей присвоена рекомендация “Покупать”.

Лион в своем отчете отметил, что во 2-й половине 2025 года продажи выросли на 3% и чистая прибыль — на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив ожидания рынка на 4% и 28%. Без учета государственных субсидий, чистая прибыль за 2-й полугодовой период выросла на 17%. Рост продаж в основном обусловлен увеличением оптовых продаж на 8% при ожиданиях роста на 3%.

Лион подчеркнул, что показатели за 2025 год превзошли ожидания рынка и его собственные прогнозы, и дал рекомендацию “Покупать” акции Li Ning.

Рейтинг аналитической компании Credit Suisse: в период с января по февраль 2026 года внутренний спрос и экспорт текстильных изделий и одежды превзошли ожидания, а текущий уровень инвестиций в секторе низкий, что создает благоприятные условия для входа на рынок по низким ценам. В производстве одежды и домашнего текстиля 2026 год может стать годом поворота в потреблении.

Репортаж от Credit Suisse отмечает, что в 2-й половине 2025 года продажи и прибыль Li Ning выросли на 3% и 13% соответственно, превысив ожидания на 4% и 28%. Без учета государственных субсидий, чистая прибыль за этот период выросла на 17%. Основной рост обеспечен увеличением оптовых продаж на 8%, что выше рыночных ожиданий в 3%. В целом, показатели за 2025 год оказались лучше прогнозов, и аналитики оставляют рекомендацию “Держать” акции Li Ning.