Квартальное пересмотрение индекса MSCI вступает в силу, чистый приток средств с северного направления составляет почти 14 миллиардов

[Организации считают, что рынок А-акций всё ещё нуждается в ожидании дальнейшего высвобождения рисков. «Квартальная корректировка индексов MSCI за май официально вступила в силу, и в этот же день на северный поток капитала поступило значительное количество средств, что привело к росту основных индексов. Однако одновременно цены на нефть достигли нового максимума — 119 долларов за баррель, а инфляционное давление продолжает расти, что будет оказывать сдерживающее влияние на мировые фондовые рынки», — сообщил директор по макростратегии China Trust Wu Zhaoyin журналистам.]

Корректировка квартальных индексов MSCI за май, подготовленная компанией MSCI, официально вступила в силу после закрытия торгов 31 мая. В этот день чистый приток капитала из северных источников составил 13,865 миллиарда юаней. Поскольку пассивные фонды ориентируются на такие индексы, как MSCI Emerging Markets, ранее при слишком низком распределении средств в А-акции возможен был их дополнительный закуп.

В этот же день основные индексы А-акций утром достигли дна и затем начали восстанавливаться, во второй половине дня демонстрируя сильный рост. По итогам торгов индекс Shanghai Composite вырос на 1,19%, достигнув 3186,43 пункта; Shenzhen Component — на 1,92%, до 11527,62 пункта; и ChiNext — на 2,33%, до 2405,08 пункта. Общий объем торгов на двух биржах составил 936,2 миллиарда юаней. В секторной динамике заметно выросли такие отрасли, как полупроводники, продукты питания и напитки, сельское хозяйство, виноделие; также активно показывали себя темы, связанные с зерном и потребительской электроникой.

После закрытия официально вступили в силу результаты корректировки индексов MSCI China A-shares и других индексов. В конце дня акции таких компаний, как China Shenhua, YTO Express (600233), Junshi Biosciences, Yangnong Chemical (600486), а также добавленный в индекс GAC Group (601238), показали рост.

13 мая MSCI объявила о результатах квартальной корректировки индексов за май, в частности, по индексу MSCI China A-shares было добавлено 28 новых компаний и исключено 21.

Помимо факторов, связанных с квартальной корректировкой MSCI, усиление политики стимулирования также способствовало возвращению капитала из северных источников. Аналитик по стратегиям Китая в UBS Securities Meng Lei отметил, что с середины мая меры макроэкономической поддержки усилились, и настроение на фондовом рынке начало восстанавливаться.

Утром 31 мая Государственный совет опубликовал комплекс мер по стабилизации экономики, включающий 33 конкретных политики и распределение ответственности по шести направлениям, а также вновь подчеркнул необходимость предотвращения пандемии, стабилизации экономики и обеспечения безопасного развития. В тот же день, после обеда, Министерство финансов и Государственная налоговая служба объявили о снижении части налогов на покупку легковых автомобилей: для автомобилей с объемом двигателя 2.0 литра и ниже, приобретенных в период с 1 июня по 31 декабря, при стоимости (без НДС) не более 300 тысяч юаней, налог на покупку будет взиматься в два раза меньше.

Ранее, 25 мая, состоялась всекитайская видеоконференция по стабилизации экономики. «Целью этого мероприятия является стимулирование рынка с помощью позитивных политических сигналов и обеспечение того, чтобы местные и基层ные руководители уделяли особое внимание стабилизации роста», — отметил Мэн Лэй. В рамках региональной политики в Шэньчжэне было опубликовано 30 мер по стимулированию потребления, включая субсидии в размере 15% на продажу бытовой техники и потребительской электроники, а также максимальную субсидию в 10 000 юаней на автомобиль для новых покупателей электромобилей. «Мы ожидаем, что в ближайшее время будут реализованы дополнительные региональные и местные меры по стимулированию потребления, и размер субсидий может превысить показатели 2020 года.»

«Явные признаки поддержки политики очевидны, и с конца апреля мы начали переходить к более активной позиции», — заявил директор инвестиционного отдела частного фонда Yuede Investment и менеджер серии фондов He Rui Li He. «После того как индекс Shanghai Composite опустился ниже 3000 пунктов, часть рисков уже была снята. Сейчас, по мере улучшения ситуации с пандемией и реализации стимулирующих мер, наиболее пострадавшие и вызывающие наибольшие опасения сектора могут первыми начать восстановление. Мы по-прежнему превышаем долю в верхних ресурсных секторах, некоторых переоцененных компаниях автомобильного сектора, а также в фармацевтических и потребительских компаниях.»

Тем не менее, организации считают, что рынок А-акций всё ещё нуждается в ожидании высвобождения дальнейших рисков. «Квартальная корректировка индексов MSCI за май официально вступила в силу, и в этот же день приток капитала из северных источников значительно увеличился, что способствовало росту рынка. Однако одновременно цены на нефть достигли нового максимума — 119 долларов за баррель, а инфляционное давление продолжает расти, что будет оказывать сдерживающее влияние на глобальные фондовые рынки», — сообщил директор по макростратегии China Trust Wu Zhaoyin.

Wu Zhaoyin отметил, что с точки зрения рынка акций в июне сохраняются определённые вызовы. Во-первых, несмотря на контроль пандемии, восстановление производства и возвращение к нормальной работе требуют времени. Во-вторых, макроэкономическая политика оказывает стимулирующее влияние на экономику, однако эффективность этих мер ещё предстоит оценить. В-третьих, цены на сырьевые товары остаются высокими, и глобальная инфляция не утихает. В апреле CPI в Великобритании, США, Германии и Франции достигли 9,0%, 8,3%, 7,4% и 4,8% соответственно. Китай — крупный импортер сырья, и рост цен на товары через импортные каналы передается в экономику страны, что требует внимания к возможному негативному воздействию. Кроме того, процесс повышения ставок Федеральной резервной системы ещё не завершён: в июне и июле планируется очередное повышение на 50 базисных пунктов, а тренд укрепления доллара остаётся актуальным. Также, спрос на финансирование в рынке А-акций очень высок: ежемесячно через IPO, дополнительные эмиссии, размещения, выпуск конвертируемых и обменных облигаций из рынка уходит около 100-150 миллиардов юаней, в то время как новые средства в фондовом рынке поступают в ограниченном объеме — в апреле и мае было выпущено всего 11,4 и 3,4 миллиарда юаней соответственно.

Однако он также отметил, что в настоящее время он положительно оценивает отрасли с низкой оценкой, получающие поддержку от политики, такие как белые лошади в недвижимости (выигрывающие от изменений в ограничениях на покупку недвижимости в городах), автомобильный сектор (выигрывающий от программы «автомобиль в деревню») и потребительские товары первой необходимости (которые могут выиграть от возможных новых мер по предоставлению потребительских купонов).

Мэн Лэй считает, что статический показатель P/E индекса CSI 300 уже опустился ниже среднего за последние 5 лет на один стандартный отклонение, и ожидает, что во втором квартале прибыль А-акций снова покажет отрицательный рост по сравнению с прошлым годом, возможно, достигнув минимальных значений за весь год. После завершения этого этапа снижения прибыли рынок А-акций получит хорошую возможность для восстановления.