Золото обрушилось за неделю! "Великая распродажа 1983 года" повторяется, Ближний Восток "продает золото для привлечения средств"?

Почему после обвала золота, связанного с ужесточением ликвидности доллара, началась волна распродаж?

Золото на этой неделе пережило самое сильное за 43 года недельное падение, и эхом прошлого рынка вызывает тревогу.

На этой неделе цена на золото снизилась в самый крупный за с 1983 года недельный период, а спотовая цена подряд восемь торговых дней падает — это самый длинный спад с октября 2023 года. В то же время серебро потеряло более 15%, а платина и палладий также снижаются.

Причиной этого обвала стал рост цен на энергоносители из-за продолжающейся эскалации конфликта на Ближнем Востоке, что снизило ожидания снижения ставок. Инвесторы увеличили ставки на повышение ставки ФРС до 50%, что усилило волну распродаж драгоценных металлов.

Еще более настораживающим является то, что текущая ситуация очень напоминает исторический крах, вызванный в марте 1983 года масштабной распродажей золота странами ОПЕК из-за резкого снижения доходов от нефти — тогда страны-члены ОПЕК были вынуждены продавать золотой запас, чтобы получить наличные, и цена на золото за несколько дней упала более чем на сто долларов.

Стоит отметить, что по историческим данным, снижение цен на золото на этой неделе стало самым сильным с тех пор, как в 1983 году началась «кампания по продаже золота для финансирования».

Ожидания снижения ставок разрушены, логика защиты в золоте утратила силу

После атаки США и Израиля на Иран в прошлом месяце золото уже несколько недель подряд падает, что резко контрастирует с его традиционной ролью «актива-убежища».

Причина в том, что война вызывает не ожидания ослабления, а давление инфляции. В настоящее время прогнозы по политике ФРС кардинально изменились.

Трейдеры сейчас ставят на вероятность повышения ставки до 50% до октября. Высокие цены на энергоносители поднимают инфляционные ожидания, а золото, не приносящее дохода, теряет привлекательность на фоне роста реальных процентных ставок.

Одновременно в рынке появляются признаки ужесточения ликвидности доллара. В этом году спреды по кросс-валютным свопам заметно расширились, что указывает на определенное давление на долларовое финансирование.

Эта тенденция, возможно, объясняет глубокий механизм распродаж золота — при ужесточении ликвидности доллара золото зачастую становится одним из первых активов, которые инвесторы вынуждены продавать.

Важно отметить, что наиболее сильные падения на рынке металлов зафиксированы в азиатскую и европейскую торговые сессии, что соответствует закономерности, когда дефицит долларов проявляется сначала на оффшорных рынках.

Технические сигналы срабатывают, продажи усиливаются

На фоне продолжающегося снижения технические показатели золота ухудшаются: индекс относительной силы (RSI) за 14 дней опустился ниже 30, что считается зоной перепроданности для некоторых трейдеров.

Аналитик StoneX Rhona O’Connell отмечает, что этот откат золота — результат совмещения фиксации прибыли и ликвидных продаж. Она указывает, что ранее цена на золото выше 5200 долларов привлекла значительный объем покупок, что создало уязвимость к дальнейшему откату.

Как только цена начинает снижаться, автоматически срабатывают стоп-ордера большого числа инвесторов, и продажи начинают усиливать друг друга, образуя самоподдерживающуюся спираль. Технические сигналы, такие как скользящие средние, дополнительно усиливают давление на снижение.

Кроме того, пассивные распродажи, вызванные падением фондовых рынков, также затрагивают золото.

O’Connell отмечает, что принудительные продажи активов, связанных с акциями, могут оказывать давление на цену золота, а замедление покупок золота центральными банками и постоянный отток средств из ETF на золото дополнительно ухудшают настроение рынка. По данным Bloomberg, за три недели из ETF на золото было выведено более 60 тонн средств, а объемы позиций сократились.

Призраки 1983 года — «продажа золота для финансирования» на Ближнем Востоке

Текущая ситуация вызывает у аналитиков ассоциации с крахом рынка золота 43-летней давности, вызванным нефтяным кризисом.

Исторические источники показывают, что около 21 февраля 1983 года британские и норвежские нефтяные компании первыми снизили цены, что создало давление на ОПЕК, и ситуация с избытком нефти на рынке резко ухудшилась. Столкнувшись с резким сокращением доходов от нефти, страны Ближнего Востока (в основном члены ОПЕК) были вынуждены массово продавать свои золотые запасы, чтобы получить наличные, что вызвало обвал цен на золото.

Об этом прямо свидетельствовала статья в «Нью-Йорк Таймс». По данным от 1 марта 1983 года, прямым триггером обвала цен на золото стало массовое распродажа золотых запасов странами Ближнего Востока, и в случае дальнейшего снижения доходов от нефти эти страны могли продавать еще больше золота. За менее чем неделю цена на золото упала более чем на 105 долларов, а в один день — на 42,5 доллара, что стало рекордом за последние три года.

По данным «Нью-Йорк Таймс», выручка от продаж золота сразу же поступила в европейские долларовые и другие краткосрочные инвестиционные инструменты, что привело к ослаблению краткосрочных ставок и послало сигнал всему глобальному рынку золота. Поскольку 21 февраля совпало с президентским днем в США и Нью-Йоркский рынок был закрыт, эффект проявился только на следующей неделе, вызвав цепную реакцию принудительных продаж, которая затронула также рынки меди, зерна, сои, сахара и других товаров.

ZeroHedge отмечает, что крах 1983 года стал началом многолетнего медвежьего цикла на нефтяном рынке — дисциплина ОПЕК ослабла, доля рынка продолжала уходить, а цены на нефть в 1980-х годах оставались под давлением.

Облака стагфляции: сможет ли цена на золото стабилизироваться?

Несмотря на сильное падение на этой неделе, с начала года цена на золото выросла примерно на 4%. В январе цена достигала почти 5600 долларов за унцию — тогда на рынке доминировали ажиотаж инвесторов, покупки центральных банков и опасения по поводу возможного вмешательства Трампа в независимость ФРС.

Однако макроэкономическая ситуация значительно ухудшилась. По данным Bloomberg, аналитик Goldman Sachs Joseph Briggs прогнозирует, что рост цен на энергоносители в течение следующего года снизит глобальный ВВП на 0,3%, а инфляцию — на 0,5–0,6%. Риск стагфляции возрастает, что серьезно ограничивает возможности центральных банков.

Аналитик Goldman Sachs Chris Hussey отмечает, что блокада Ормузского пролива уже длится четвертую неделю, и надежды на быстрое разрешение конфликта исчезают. Если конфликт продолжится, чем дольше сохраняется высокая цена на нефть, тем труднее будет объяснить рынкам «краткосрочную боль» и тем более — скрыть уязвимость глобальных активов.

Для золота ключевым фактором станет динамика реальных процентных ставок. Если конфликт затянется и инфляционные ожидания продолжат расти, а путь повышения ставок ФРС станет яснее, давление на золото сохранится; если же геополитическая ситуация стабилизируется, и страхи по поводу кризиса снизятся, то спрос на защитные активы может вновь возрасти — это главный вопрос для рынка.