"Супер-неделя центральных банков" сталкивается с беспорядками на Ближнем Востоке

По мере того как крупнейшие центральные банки мира интенсивно сигнализируют о росте неопределенности инфляции, рыночная склонность к риску в целом ослабла. Помимо цен на нефть, мировые фондовые рынки, традиционные активы-убежища и металлы демонстрируют разную степень снижения, проявляя характеристику «синхронного ослабления».

Внезапное обострение конфликта между США, Израилем и Ираном, нарушение судоходства в Ормузском проливе привели к росту мировых цен на нефть почти на 50% за всего лишь 20 дней, а 19 марта цена на нефть марки Brent превысила 110 долларов за баррель.

Резкий скачок цен на нефть вновь разжег инфляционные опасения, вынудив центральные банки пересмотреть свои монетарные стратегии.

На этой неделе впервые после обострения конфликта в Ближнем Востоке прошли «супернедель» центральных банков: около 20 стран мира провели заседания по денежно-кредитной политике, охватив почти две трети мировой экономики.

Помимо объявления о повышении ставки Австралийским банком, большинство ведущих центробанков — Федеральная резервная система, Банки Японии, Европейский центральный банк и Банк Англии — сохранили ставки без изменений, балансируя между борьбой с инфляцией и поддержанием роста.

Возобновление инфляционных опасений

Ормузский пролив, ключевой маршрут, по которому проходит около четверти мировых морских перевозок нефти, за последние 20 дней практически остановился.

Данные морской и торговой аналитики показывают, что с 28 февраля, когда начался конфликт между США, Израилем и Ираном, через пролив прошло всего около 90 судов, в том числе нефтяных танкеров.

По сообщению新华社, пресс-секретарь Белого дома Левит 18 марта заявил, что США ведут диалог с союзниками в Европе и на Ближнем Востоке, требуя усилить усилия по обеспечению безопасной навигации в Ормузском проливе. Недавно президент Трамп неоднократно призывал европейских и других союзников участвовать в патрулировании пролива, жалуясь на недостаточную заинтересованность некоторых из них.

19 марта, в совместном заявлении Франции, Великобритании, Германии, Италии, Нидерландов и Японии было объявлено о готовности совместными мерами обеспечить безопасность судоходства в проливе.

В ответ, генеральный секретарь Международной морской организации (IMO) Доминго 19 марта отметил, что морское патрулирование — не долгосрочное решение кризиса в Ормузском проливе. Только после завершения конфликта судоходство перестанет становиться жертвой сопутствующих повреждений.

В тот же день аккаунт газеты «Тегеран Таймс» в соцсетях сообщил, что иранский парламент продвигает законопроект, согласно которому, если пролив будет использоваться как безопасный маршрут для судоходства, энергетики и перевозки продовольствия, соответствующие страны обязаны будут платить Ирану пошлины и налоги за проход.

Помимо блокировки транспортировки через Ормузский пролив, атаки на нефтяные объекты в Ближнем Востоке также оказали влияние на глобальный энергетический рынок. 18 марта Министерство внутренних дел Катара и энергетическая компания страны сообщили, что в промышленном городе Рас-Лаффан произошел пожар из-за ракетной атаки, повлекший значительные повреждения. Израиль 18 марта атаковал газовые месторождения в Иране, после чего Тегеран срочно предупредил, что нефтяные объекты Саудовской Аравии, ОАЭ и Катара стали «законными целями» для ударов.

Тем временем, США пытаются снизить напряженность. 19 марта министр финансов США Бейзенгейт заявил, что в ближайшие дни возможна отмена санкций против иранской нефти, находящейся в море, чтобы снизить давление на цены во время конфликта. В то же время, отвечая на вопрос о переброске войск в Иран, Трамп сказал: «Мы не будем вводить войска нигде».

Несмотря на то, что Международное энергетическое агентство (МЭА) согласовало с членами страны выпуск 400 миллионов баррелей стратегических запасов нефти для смягчения глобального дефицита, цены на нефть продолжают колебаться. 19 марта цена на Brent достигла 110 долларов за баррель, что почти на 50% выше уровня начала конфликта. 20 марта, после заявления Трампа, цена опустилась ниже 101 доллара за баррель.

Главный экономист ICBC International Чэн Ши отметил в интервью «Международной финансовой газете», что в отличие от традиционных экономических шоков, геополитические риски оказывают нелинейное и неопределенное влияние на экономику. Их передача происходит не только через колебания цен на энергоносители, но и через изменение рыночных настроений, инвестиционных решений и инфляционных ожиданий, создавая множественные каналы воздействия.

На этой неделе, в рамках «супернедели» центральных банков, ведущие регуляторы мира выразили озабоченность по поводу инфляции.

Федеральная резервная система 18 марта в своем заявлении добавила формулировку о том, что «неопределенность ситуации на Ближнем Востоке создает риски для американской экономики». Председатель Пауэлл после заседания признал, что рост цен на нефть создает для ФРС очень сложную ситуацию, и дальнейший курс будет зависеть от данных. Он ясно дал понять, что если цены на нефть останутся на высоком уровне длительное время, это действительно будет сдерживать потребление, располагаемый доход и общий уровень расходов. Однако пока трудно сказать, как долго продлится этот шок и насколько он будет сильным, но потенциальное влияние на экономику США и мира недооценивать нельзя.

Японский центральный банк 19 марта в своем заявлении предупредил, что ситуация в Ближнем Востоке — «самый большой внешний риск» для японской экономики. Страна, импортирующая около 95% энергии, сталкивается с двойным ударом: ростом цен на нефть и ослаблением иены, что усиливает импортируемую инфляцию.

Банк Англии также заявил, что конфликт в Ближнем Востоке вызвал значительный рост цен на энергоносители и сырье, что не только напрямую увеличит расходы домохозяйств на топливо и коммунальные услуги, но и косвенно через рост издержек предприятий. В краткосрочной перспективе это повысит индекс потребительских цен (CPI). По последним прогнозам, инфляция в Великобритании в феврале превысит 3%, а в марте достигнет около 3,5%. Банк также проявляет высокую настороженность по поводу «вторичных эффектов»: опасается, что рост цен на энергоносители спровоцирует рост заработных плат и цен в спиральной динамике.

Европейский центральный банк 19 марта заявил, что конфликт в Ближнем Востоке значительно повысил неопределенность экономического прогноза еврозоны, создав риски для инфляции и снижения темпов роста. Банк подчеркнул, что при длительном ограничении поставок нефти и газа инфляция превысит базовые прогнозы, и он готов при необходимости скорректировать все инструменты политики в рамках своих полномочий.

Этот кризис вновь напомнил о болезненных воспоминаниях 2022 года, когда энергетический шок вызвал двузначный рост цен у ведущих экономик, а реакция центральных банков — ФРС, ЕЦБ — оказалась слишком медленной, что привело к затяжной высокой инфляции.

Различия в монетарной политике

На фоне роста цен на нефть и связанных с этим опасений по поводу инфляции, политика ведущих центральных банков мира заметно разошлась. Австралийский банк первым повысил ставку 17 марта, подняв ее на 25 базисных пунктов до 4,10%, что стало максимумом с апреля 2025 года и первым повышением в этом году среди развитых стран.

Это уже второе подряд повышение ставки австралийским центробанком в 2023 году, и оно было принято с минимальным большинством 5:4. В заявлении банка отмечается, что, несмотря на значительное снижение инфляции с пиков 2022 года, вторая половина 2025 года может принести ее существенный рост. Учитывая высокую неопределенность ситуации в Ближнем Востоке, возможное усиление инфляции как в глобальном масштабе, так и в Австралии, а также вероятность того, что уровень инфляции останется выше целевого в течение некоторого времени, — повышение ставки представляется необходимым.

Федеральная резервная система 18 марта объявила о сохранении целевого диапазона ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%, что стало вторым подряд без изменений. Единственным голосом за снижение на 25 базисных пунктов был назначенный Трампом директор Милан, остальные 11 членов проголосовали за паузу.

После заседания был опубликован «прогноз по точкам» (dot plot), согласно которому к концу 2026 года средний уровень ставки по федеральным фондам составит 3,4%, а к концу 2027 — 3,1%, что соответствует ожиданиям декабря прошлого года. Это означает, что в ближайшие два года ФРС снизит ставку дважды.

Главный экономист Spatan Capital Питер Кардило отметил, что ФРС действует очень осторожно, снижение ставки, скорее всего, произойдет только в четвертом квартале, и зависит от динамики цен на энергоносители. Если цены останутся на текущем уровне, это приведет к более высокой инфляции, рост ВВП может снизиться ниже 1%, а инфляция — стать выше, что создаст условия стагфляции.

Как и ФРС, японский, британский и европейский центробанки сохраняют текущие ставки без изменений.

Японский банк 19 марта при голосовании 8:1 оставил краткосрочную ставку на уровне 0,75%, что стало вторым подряд осторожным ожиданием. В заявлении банка говорится, что он будет проводить политику, исходя из необходимости устойчивого и стабильного достижения инфляции в 2%. Если экономика и цены будут развиваться согласно прогнозам, и ситуация с деловой активностью и ценами улучшится, банк продолжит повышать ставки.

Банк Англии единогласно решил оставить базовую ставку на уровне 3,75% и заявил, что «готов к действиям» для борьбы с рисками дальнейшего повышения инфляции, вызванной конфликтом в Ближнем Востоке. Это первый случай за последние 4,5 года, когда все 9 членов совета единогласно поддержали решение.

Стоит отметить, что протокол заседания показал существенный сдвиг в риторике Банка Англии: в нем исключили упоминание о возможном дальнейшем снижении ставки, что ранее было в феврале, и открыли возможность повышения.

Глава Банка Англии Бэли подчеркнул, что монетарная политика должна учитывать риски более стойкой инфляции в Великобритании.

Европейский центральный банк 19 марта в шестой раз подряд оставил ключевые ставки без изменений: депозитную ставку, основную рефинансную и ставку по маржинальным кредитам — на уровнях 2%, 2,15% и 2,40% соответственно. Банк также повторил, что не дает предварительных обещаний по траектории ставок и готов при необходимости корректировать все инструменты политики.

Экономист HSBC Барбони отметил: «Учитывая опыт энергетического кризиса 2022 года и до сих пор не излеченные травмы потребителей, если давление на энергоносители сохранится, Европейский центральный банк может ускорить цикл повышения ставок».

На фоне общего настроения, связанного с опасениями по поводу инфляции и сохранением ставки, Бразильский центральный банк стал исключением. 18 марта он снизил ставку на 25 базисных пунктов — до 14,75%. Это уже шестое подряд снижение, и оно стало максимумом с июля 2006 года, когда ставка достигла 15%.

Бразильский ЦБ отметил, что риски инфляционного прогноза, включая как восходящие, так и нисходящие, остаются выше нормы. После начала конфликта в Ближнем Востоке эти риски усилились, и длительное удержание жесткой политики привело к замедлению экономического роста. Однако снижение ставки на 25 базисных пунктов оказалось меньше ожидаемых рынком 50, что свидетельствует о сохранении осторожности в условиях высокой инфляции. Центробанк подчеркнул, что длительное поддержание высоких ставок уже оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность, и необходимо начать корректировать монетарную политику.

Активы-убежища теряют эффективность

На фоне сигналов о росте неопределенности инфляции со стороны крупнейших центральных банков мира, рыночная склонность к риску снизилась. Помимо цен на нефть, мировые фондовые рынки, традиционные активы-убежища и металлы демонстрируют снижение, проявляя характеристику «синхронного ослабления».

19 марта все три основных индекса американского фондового рынка снизились, индекс S&P 500 за год потерял около 3,5%, достигнув минимальных значений за последние 4 месяца. Цены на золото и серебро резко упали. Спотовое золото снизилось на 3,5%, достигнув уровня около 4500 долларов за унцию, что стало семью днями подряд падения и зафиксировало рекорд по длительности снижения с начала 2023 года, а также минимальный уровень за шесть недель. Спот-серебро упало более чем на 12% за день, опустившись ниже 66 долларов за унцию, обновив минимум с 6 февраля. Платина и палладий за месяц снизились на 17% и 15% соответственно. Промышленные металлы, такие как медь и алюминий, также пошли вниз, что отражает системное снижение ожиданий роста мировой экономики.

Руководитель отдела исследований и количественных стратегий Horizon Investments Майк Диксон отметил, что рынок переосмысливает последние заявления центральных банков, признавая, что инфляционные риски вновь становятся доминирующим фактором.

Дж.P. Морган предупредил, что если Ормузский пролив не откроется вновь, фьючерсы на Brent и WTI будут вынуждены переоценить свои цены вверх.

Вице-президент Rystad Energy Адития Сарасват в отчете заявил, что при нападениях Ирана на объекты в Саудовской Аравии, ОАЭ и Катар, мировой рынок ежедневно потеряет как минимум 700 тысяч баррелей нефтепродуктов. Если будут нарушены ключевые инфраструктурные объекты, такие как порт Эн-джидда, — ежедневные потери могут достигать 5–6 миллионов баррелей, а цена на нефть может подняться до 150 долларов за баррель и выше.

На рынке акций стратег UBS Эндрю Гартвейт считает, что в краткосрочной перспективе мировые фондовые рынки могут продолжить флет, поскольку инвесторы вынуждены учитывать высокую неопределенность и множество возможных макроэкономических сценариев. UBS снизил целевой уровень индекса MSCI World за 2026 год с 1130 до 1100 пунктов; при этом, если конфликт продлится более трех месяцев и не будет роста производительности, индекс может снизиться примерно на 30% от текущего уровня.

Исторический опыт показывает, что в условиях геополитических конфликтов активы-убежища не всегда показывают сильную динамику. Например, после начала конфликта между Россией и Украиной цены на энергоносители выросли, а золото с апреля по октябрь 2022 года падало подряд.

По мнению старшего инвестиционного аналитика Asian Investment Strategy в Инвестиционном институте Dongfang Huili, Яо Юань, в краткосрочной перспективе геополитические конфликты и связанные с ними ценовые шоки на энергоносители являются основными драйверами «рисковых» сделок (Risk-off). В такой ситуации инвесторы склонны «выводить» активы из портфеля. Чтобы быстро собрать деньги на фоне угрозы войны, инвесторы начинают распродавать все активы, особенно те, что показывали хорошие результаты недавно. В рамках такой логики продажи оказывают давление на золото; при этом покупатели в основном ориентированы на доллар, особенно наличные деньги, а не на государственные облигации. Поэтому, если кто-то надеется, что при каждом распродаже рисковых активов золото будет точно так же качаться, как маятник, — это, безусловно, разочарует. Потому что золото — не идеальный инструмент для краткосрочной защиты.

Однако в более долгосрочной перспективе логика активов-убежищ не претерпела кардинальных изменений. UBS отмечает, что продолжение геополитической напряженности может привести к замедлению глобального роста, что вызовет меры фискальной и монетарной стимуляции, открывающие пространство для роста цен на золото.

Также аналитики Shenwan Hongyuan Futures считают, что опасения по поводу устойчивости американского бюджета продолжают усиливаться, а в условиях глобальной перестройки политической и экономической системы, диверсификации резервных активов центральных банков и процесса отказа от доллара, золото имеет хорошие шансы на долгосрочный рост.