Unitree IPO наконец-то пришла! Привлечение капитала в размере 4,2 млрд юаней, Ван Синь контролирует почти 70% прав голоса

Выставление｜Дамо Финанс

Благодаря популярности «робота на новогоднем шоу» от YuShu Technology, компания сделала важный шаг к выходу на биржу.

20 марта на сайте Шанхайской фондовой биржи опубликована проспект эмиссии акций YuShu Technology Co., Ltd. (далее — «YuShu Technology»). Планируется размещение не менее 40 446 434 новых акций, что составляет не менее 10,00% от общего количества акций после размещения.

Общий объем привлеченных средств составит около 4,202 миллиарда юаней, которые будут направлены на разработку моделей интеллектуальных роботов, создание основного корпуса робота, разработку новых видов интеллектуальных роботов, строительство производственной базы и другие проекты.

YuShu Technology — известная в стране компания по производству интеллектуальных роботов. Ее гуманоидный робот H1 стал популярным после участия в танцевальной программе «秧BOT» на ЦТВ в 2025 году. В 2026 году в программе «武BOT» на ЦТВ, где демонстрировались боевые искусства, роботы G1 и H2 вызвали широкий интерес, демонстрируя высокую динамику движений.

Благодаря яркому выступлению на новогоднем шоу, показатели компании начали стремительно расти. Согласно проспекту, в 2025 году объем поставок гуманоидных роботов превысил 5500 единиц, что сделало YuShu Technology лидером в мире. В том же году выручка составила 1,708 миллиарда юаней, что на 335,36% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль за исключением особых статей — более 600 миллионов юаней, рост — 674,29%.

В июне 2025 года компания завершила раунд C-финансирования объемом около 700 миллионов юаней. В числе инвесторов — China Mobile, Tencent, Hangzhou Haoyue и другие. После этого оценка компании достигла примерно 12,7 миллиарда юаней.

Этот год — десятилетие основания YuShu Technology. Ее основатель, Ван Синсинь, — представитель поколения «90-х», в настоящее время занимает должности председателя совета директоров, генерального директора и технического директора. Ван Синсинь прямо владеет 23,82% акций компании, а в рамках системы голосовых прав его доля дает 63,55% голосов. В совокупности с платформой по стимулированию акционерного капитала Shanghai Yuyi, которая находится под его контролем, он контролирует 68,78% голосов. Таким образом, Ван Синсинь является основным акционером и фактическим контролером YuShu Technology.

Стоит отметить, что YuShu Technology — вторая компания, использующая механизм предварительного рассмотрения IPO на научно-техническом инновационном сегменте (科创板). В рамках раскрытия проспекта компания также опубликовала ответы на два раунда вопросов Шанхайской биржи, отправленные в январе и марте текущего года. В июне прошлого года ЦКБ (Комиссия по ценным бумагам) предложила пилотный механизм предварительного рассмотрения IPO для защиты информационной и технологической безопасности, а также для поддержки компаний, решающих ключевые технологические задачи, с целью сократить время раскрытия информации.

Постоянный рост показателей

Как компания, производящая интеллектуальных роботов, YuShu Technology выпускает гуманоидных роботов, четырехногих роботов («робот-собаки»), а также ключевые компоненты — суставные модули, гибкие руки, коллаборационные роботы-манипуляторы и датчики восприятия.

Благодаря этим продуктам, за последние годы выручка YuShu Technology постоянно росла, а в 2024 году компания впервые вышла на безубыточность. В 2022–2025 годах выручка составляла 123 миллиона, 159 миллионов, 392 миллиона и 1,708 миллиарда юаней соответственно; чистая прибыль за исключением особых статей — соответственно -22 миллиона, -11 миллионов, 95 миллионов и 288 миллионов юаней.

Рост продаж позволил снизить операционные издержки, а рентабельность повысилась. В 2023, 2024 и за три квартала 2025 года показатели валовой прибыли составляли 44,22%, 56,41% и 59,45%.

До 2024 года основным источником дохода YuShu Technology были четырехногие роботы. После появления продукции в сегменте гуманоидных роботов этот бизнес начал опережать и стал крупнейшим по доходам. За три квартала 2025 года выручка от гуманоидных роботов составила 595 миллионов юаней (51,53% от общей), а от четырехногих — 488 миллионов юаней (42,25%).

Куда в основном поставляются эти роботы? В проспекте компания указала лишь некоторых ключевых клиентов. За три квартала 2025 года крупнейшим клиентом стала группа JD.com, на долю которой приходится 3,54% продаж, третьим — Beijing Chaoyuan Times Technology, с долей 1,55%. По открытым данным, Beijing Chaoyuan Times занимается внедрением роботов и искусственного интеллекта в области образования, научных исследований и коммерции.

С точки зрения применения, основное направление — научно-образовательная сфера. В 2024 году и ранее более половины четырехногих роботов использовались в научных и образовательных целях. С ростом популярности «робот-собак» на потребительском рынке, в 2025 году доля продаж в коммерческом секторе выросла до 42,30%, сделав его крупнейшей областью применения.

Гуманоидные роботы остаются в основном в научно-образовательной сфере, где за три квартала 2025 года их продажи составили 73,60%.

Для разработки роботов компания постоянно увеличивает расходы на НИОКР. В 2023, 2024 и за три квартала 2025 года они составляли 50, 70 и 90 миллионов юаней соответственно. Несмотря на быстрый рост выручки, доля затрат на НИОКР снижается: 31,39%, 17,84% и 7,73%.

Основатель — «90-х» Ван Синсинь

Основатель YuShu Technology — Ван Синсинь. Родился в 1990 году в Нинбо, Чжэцзян. Получил бакалавриат по автоматизации машиностроения в Zhejiang University of Technology. Уже в студенческие годы проявил технический талант: в 2009 году, будучи студентом первого курса, создал двухногого робота за 200 юаней. Во время магистратуры разработал робота под названием X-Dog.

В 2016 году после кратковременной работы в DJI он ушел в предпринимательство, основав YuShu Technology. В 2017 году компания выпустила первого четырехногого робота, а в 2023 году — первого гуманоидного.

За время развития компания привлекла множество инвестиций. Согласно данным, с момента основания было проведено 10 раундов финансирования. Наибольшие доли принадлежат группе Meituan.

В настоящее время три компании, входящие в группу Meituan — HanHai Information, Galaxy Z и Chengdu Longzhu — совместно владеют акциями YuShu Technology, составляя 9,65%. Также Sequoia China владеет 7,11%, а Matrix Partners — 5,45%.

Особое внимание заслуживает решение, принятое в мае 2025 года: YuShu Technology учредила особые голосовые акции, передав 44,07 миллиона акций Ван Синсиня в виде A-класса голосующих акций с особыми правами. Остальные акции — обычные B-класса без особых прав. Согласно проспекту, каждая особая голосующая акция дает 10 голосов, а каждая обычная — 1.

Это значительно усилило контроль Ван Синсиня над компанией. После этого он контролирует почти 70% голосов. В проспекте указано, что механизм особых голосующих акций позволяет фактическому контролеру принимать ключевые решения на общем собрании акционеров и влиять на его решения, что существенно усиливает его влияние на управление компанией.