Связанные закупки "выделяются", дебиторская задолженность растет, Torrens IPO предоставляет ответы на первый раунд вопросов

Почему новые связанные стороны закупок становятся приоритетом для регулирования?

У Торонс Точные Машины (Цзянсу) Ко., Ltd. (далее — «Торонс») появились новые новости по IPO на创业板. Недавно компания опубликовала ответ на первый запрос регулятора и обновила свою проспектную документацию. За этим стоит заметное колебание показателей за последние годы: в 2023 году чистая прибыль снизилась по сравнению с предыдущим годом, однако в 2024 году ожидается значительный рост прибыли. За яркими результатами скрывается рост дебиторской задолженности. По состоянию на конец первой половины 2025 года, её объем составляет 71,9% от текущих выручек. Также регулятор обратил внимание на закупки Торонс у предприятий, контролируемых или совместно контролируемых близкими родственниками фактического контролирующего лица.

Заметные колебания чистой прибыли в отчетный период

На сайте Шэньцзяоцзинь (Shenzhen Stock Exchange) указано, что IPO Торонс на创业板 было принято 23 декабря 2025 года, а с 1 января 2026 года начался этап вопросов и ответов.

Известно, что Торонс основана в 2017 году и является комплексным поставщиком услуг по разработке, производству и продаже точных металлических компонентов. Компания занимается поставками высокопроизводительных ключевых технологических деталей для полупроводникового оборудования, включая технологические компоненты, структурные детали, газопроводы и системы сборки. Также, её технологические возможности охватывают области лазерного оборудования, предоставляя лазерные резонаторы и охлаждающие компоненты для мощных лазеров.

За пределами IPO, показатели прибыли Торонс заметно колеблются. В частности, за 2022—2024 годы и первую половину 2025 года выручка составляла примерно 283 млн юаней, 291 млн юаней, 610 млн юаней и 373 млн юаней соответственно; чистая прибыль — около 33,95 млн юаней, 15,3 млн юаней, 106 млн юаней и 60,85 млн юаней.

Причины значительного роста в 2024 году Торонс объясняет двумя факторами. Первый — внешние: с второй половины 2023 года сектор полупроводников начал восстание, внутренние производители оборудования развивают передовые технологические процессы, усиливают локализацию и автономию цепочек поставок. Во-вторых, внутренние причины: благодаря лидерству в ключевых технологических процессах, компания достигла значительного роста прибыли в 2024 году, используя собственные передовые технологии вакуумной пайки, точной обработки, специальной поверхностной обработки и сложных тестов.

На предстоящем выходе на биржу Торонс планирует привлечь около 1,156 млрд юаней, после вычета расходов на размещение средства будут направлены на строительство производственной базы и R&D, а также на пополнение оборотных средств.

Обоснование связанных сделок

Связанные сделки часто вызывают повышенное внимание регуляторов. В рамках этого IPO, регулятор Шэньцзяоцзинь также задал вопросы по связанным сделкам Торонс.

Что касается структуры собственности, контрольный пакет принадлежит Торонс Точные Машины (Шанхай) Ко., Ltd. (далее — «Торонс Шанхай»), которая владеет 43,99% акций. Фактическим контролирующим лицом является Цянь Кэ, который через Торонс Шанхай и платформу для сотрудников «Qidong Xin Qi» и «Qidong Xin Yi» контролирует 48,2357% голосов.

В проспекте указано, что компании Nantong Gao Mi Precision Machinery Co., Ltd. (далее — «Нантон Гао Ми») и Shanghai Gao Gao Precision Machinery Co., Ltd. (далее — «Шанхай Гао Гао») контролируются родственницей Цянь — Цянь Яньцзюань. За отчетный период компания закупала у них товары на сумму 4400 юаней, 10,04 млн юаней, 23,67 млн юаней и 17,97 млн юаней; в 2022 и 2023 годах — у Шанхай Гао Гао на сумму 8,87 млн юаней и 0,21 млн юаней. После 2023 года закупки у них прекратились. Совокупная доля закупок у связанных сторон в себестоимости за отчетный период составляла 4,52%, 4,5%, 5,53% и 6,89%.

В первом запросе регулятор потребовал объяснить справедливость ценообразования при закупках у связанных сторон. Торонс ответила, что основные условия договоров с Nantong Gao Mi и Shanghai Gao Gao не отличаются от условий с другими поставщиками; цены формируются на основе рыночных принципов с учетом требований обработки, рыночных цен, собственных затрат и прибыли.

Однако, по информации Tianyancha, компании Shanghai Gao Gao и Nantong Gao Mi были зарегистрированы в 2021 году, соответственно 28 июля и 10 ноября. Они являются компаниями под одним контролем и уже на следующий год после основания вошли в пятерку крупнейших поставщиков Торонс.

Известный бизнес-консультант и стратег Го Хуньи отметил, что регулятор особенно внимательно следит за связанными сделками, особенно если крупные закупки осуществляются у недавно созданных компаний, которые не имеют значительного опыта и ресурсов, но быстро становятся ключевыми поставщиками. Регулятор проверяет, насколько цены соответствуют рыночным и насколько закупки оправданы.

Рост дебиторской задолженности

В первом запросе также было уделено внимание росту дебиторской задолженности Торонс.

Финансовые данные показывают, что на конец каждого отчетного периода дебиторская задолженность составляла 52,19 млн юаней, 144 млн юаней, 197 млн юаней и 269 млн юаней, что соответствовало 18,43%, 49,5%, 32,37% и 71,9% выручки. В основном, большая часть дебиторской задолженности — менее года.

Торонс объяснила, что в конце 2023 года рост доли дебиторской задолженности связан с увеличением возвратов через цепочку поставок и рост выручки во второй половине года, а также с тем, что часть платежей еще не прошла срок оплаты. В 2024 году этот показатель снизился из-за быстрого роста выручки. В июне 2025 года он снова вырос, поскольку часть дебиторской задолженности еще в сроке.

Вице-президент Комитета по инвестициям Ассоциации инвесторов Китая, Ши Пэйюань, отметил, что при постоянном росте дебиторской задолженности снижение платежеспособности клиентов может привести к убыткам по безнадежным долгам и негативно сказаться на денежном потоке.

Также стоит отметить, что в отчетный период у Торонс произошло увольнение нескольких руководителей и контролирующих лиц. Так, Хо Кин Чонг, бывший операционный директор, ушел в октябре 2024 года по личным причинам; Цюй Тинтин и Лю Вэньминь — бывшие контролеры, ныне уволены. В январе 2026 года было решено отменить институт наблюдательного совета, а его функции переданы комитету по аудиту при совете директоров.

Также, Гэн Чунхуа ранее занимал должность финансового руководителя Торонс Шанхай, а Лю Цзюйсю — директора этой компании. Все они уже покинули компанию.

На запросы журналистов Торонс пока не предоставила комментариев.

北京商报记者 马换换 李佳雪