Саморегулирование процентных ставок по межбанковским депозитам "получает заплату" - более 10 триллионов юаней средств могут столкнуться с переоценкой цены

◎ Журналист Чжан Синьжань

Саморегулирование ставок по межбанковским депозитам продолжает усиливаться. Как сообщили корреспонденту Shanghai Securities Journal несколько представителей банковской сферы, в последнее время некоторые участники рынка при участии в заседаниях, посвящённых механизмам саморегулирования ценообразования рыночных ставок, были призваны усилить контроль за ставками по межбанковским текущим депозитам. Согласно новым требованиям, объем межбанковских текущих депозитов, превышающих 7-дневную обратную репооперацию (OMO) по ставке на 1,4%, не должен в конце квартала превышать 10%–20% от общего объема.

Эксперты оценивают, что с усилением саморегулирования примерно на 10 триллионов юаней банковские ставки по межбанковским депозитам могут подвергнуться пересмотру или переоценке. Этот этап повышения уровня саморегулирования считается продолжением и укреплением мер, принятых к концу 2024 года, а также свидетельством того, что система ключевых процентных ставок, основанная на операциях на открытом рынке, постепенно усиливает свою роль в ограничении ценообразования на стороне обязательств банков.

Саморегулирование ставок по межбанковским депозитам «патчинг»

В последнее время меры по саморегулированию ставок по межбанковским депозитам вновь ужесточаются, что вызывает повышенный интерес рынка.

На самом деле, управление ставками по межбанковским депозитам было запущено ещё в конце 2024 года. В ноябре 2024 года был опубликован документ «Инициатива по оптимизации саморегулирования ставок по межбанковским депозитам нефинансовых учреждений», впервые включивший в рамки саморегулирования текущие депозиты нефинансовых организаций. В частности, ставка по текущим депозитам инфраструктурных финансовых учреждений устанавливается на основе сверхнормативной ставки по резервам в размере 0,35%, а ставки по текущим депозитам других нефинансовых организаций — на основе 7-дневной обратной репооперации по ставке 1,4%.

Новые требования, введённые в рамках этого этапа, дополнительно уточняют управленческие критерии, расширяя контроль с уровня общей ставки до доли высокопроцентных межбанковских текущих депозитов, а также вводят ограничение по пропорции депозитов, превышающих ставку 7-дневной обратной репооперации.

Исследовательская компания Huaxi Securities считает, что данное повышение уровня саморегулирования фактически является «патчингом» ранее действующих правил. Ранее некоторые банки могли комбинировать высокие и низкие ставки, чтобы при выполнении требований по средней ставке продолжать привлекать часть высокопроцентных межбанковских депозитов. Теперь же уточнение правил по доле высокопроцентных депозитов способствует повышению эффективности саморегулирования.

По оценкам Huatai Securities, в настоящее время общий объем межбанковских депозитов в банковской системе составляет примерно 40–50 триллионов юаней, из которых около 25–30 триллионов — текущие депозиты. Учитывая, что часть депозитов уже соответствует новым требованиям, по оценкам экспертов, при пропорции 40–50% примерно 10 триллионов юаней межбанковских текущих депозитов могут быть пересмотрены или снижены.

Основная причина расширения ликвидности

Причина дальнейшего усиления мер саморегулирования связана с расширением кругооборота межбанковских средств и появлением арбитражных возможностей.

Ассистент директора Института исследований Guolian Minsheng Securities Ван Сяншань отметил в интервью Shanghai Securities Journal, что в последнее время наблюдается временный рост объема межбанковских депозитов, что связано с низкой базой после внедрения предыдущих мер саморегулирования. По мере адаптации финансовых институтов к новым правилам некоторые организации вновь нашли баланс, и межбанковская цепочка финансирования снова расширилась. В практике некоторые нефинансовые организации привлекают средства через репо-финансирование, а затем размещают их в банках в виде текущих депозитов, формируя цикл «нефинансовые организации берут репо, банки привлекают депозиты». Для банков межбанковские текущие депозиты — это относительно недорогой источник обязательств, а для нефинансовых организаций — арбитражные возможности.

Один из специалистов по операциям с банковскими средствами отметил, что подобные схемы способствуют внутреннему круговороту межбанковских средств, что может привести к росту высокопроцентных межбанковских депозитов и ослабить эффект предыдущих мер по снижению стоимости обязательств банков. «С точки зрения регулирования, одна из целей дальнейшего усиления саморегулирования ставок по межбанковским депозитам — сократить эти арбитражные возможности, снизить стимулы банков привлекать обязательства за счет высоких ставок и направить ценообразование межбанковских средств ближе к уровню политики ключевых ставок», — пояснил собеседник.

Влияние на структуру обязательств банков и рынок облигаций

Поскольку ставки по межбанковским депозитам вновь подлежат переоценке, возможны изменения в структуре обязательств банков и на рынке облигаций.

Ван Сяншань отметил: «С одной стороны, снижение ставок по межбанковским текущим депозитам уменьшит возможности нефинансовых организаций по арбитражу через репо, что может привести к снижению спроса на репо и перераспределению части средств в краткосрочные сертификаты или облигации. С другой стороны, у банков может наблюдаться временное сокращение объема межбанковских обязательств, часть обязательств может перейти в инструменты вроде межбанковских сертификатов. »

Представитель отдела активов и обязательств одного из северных банков заявил Shanghai Securities Journal, что при снижении объема межбанковских текущих депозитов банки могут прибегнуть к выпуску межбанковских сертификатов для компенсации части дефицита ликвидности. В то же время, объем межбанковских активов может сократиться, и в условиях необходимости диверсификации активов финансовый сектор может увеличить долю облигаций, что в краткосрочной перспективе усилит «дефицит активов» на рынке облигаций.

В целом, снижение стоимости обязательств для банков, по оценкам, будет ограниченным. Команда по фиксированному доходу Huatai Securities подсчитала, что при среднем снижении ставок по межбанковским депозитам на 10–20 базисных пунктов банки смогут сэкономить примерно 100–200 миллиардов юаней на процентах, а улучшение чистой процентной маржи в целом составит менее 1 базисного пункта.

На рынке облигаций большинство аналитиков считают, что данное саморегулирование более благоприятно для средне- и краткосрочных облигаций. Исходя из реакции рынка после включения нефинансовых межбанковских депозитов в систему саморегулирования в ноябре 2024 года, в краткосрочной перспективе ожидается продолжение тренда снижения стоимости обязательств банков и усиления спроса на облигации, что благоприятно для межбанковских сертификатов и средне- и краткосрочных облигаций.