Цитик Инвестиционная: Запасы продолжают сокращаться, спрос постепенно растет, цены на литий легко растут, но трудно падают

Ван｜Ван Цзясюэ, Го Янчжэ, Шао Санцай

Литий: Согласно данным SMM, внутренние запасы литийкарбоната продолжают сокращаться, скорость немного замедлилась, за неделю снизились на 414 тонн и составляют менее 99 000 тонн, из них запасы на металлургических заводах снизились на 1184 тонны до 16 000 тонн, достигнув минимального уровня за последние три года; запасы на нижестоящем этапе снизились на 1890 тонн до 46 000 тонн, предполагаемое доступное количество дней запасов менее 10; запасы на других этапах снизились на 1120 тонн до 37 000 тонн, оставаясь на относительно низком уровне. Производство литийкарбоната на стороне предложения за неделю увеличилось на 768 тонн, однако с учетом остановки экспорта Зимбабве и уровня портовых запасов руды, ожидается ограниченная эластичность дальнейших поставок. Спрос продолжает восстанавливаться: спрос на энергохранилища и тяжелые грузовики остается высоким, потребление аккумуляторных батарей постепенно входит в пик сезона, в сочетании с факторами войны на Ближнем Востоке, усиливается давление на энергию за рубежом, растет спрос на домашние системы хранения в Европе. В ближайшем квартале низкие запасы останутся ключевой проблемой, и цены на литий будут расти легче, чем падать.

Литий: Согласно данным Baichuan Yingfu, средняя цена на промышленный литийкарбонат на этой неделе составляет 155 000 юаней за тонну, что на 2,0% выше по сравнению с прошлой неделей; средняя цена на литий для аккумуляторов — 158 000 юаней за тонну, что на 1,9% выше. С стороны предложения, ожидается недельный рост производства литийкарбоната, благодаря увеличению объемов производства на предприятиях, возобновивших работу на прошлой неделе, внутренние возможности поставки стабильно восстанавливаются. Импорт: в феврале Чили экспортировало в Китай 22 380 тонн литийкарбоната, что предполагает усиление зарубежных поставок в этом месяце. В целом, запасы в отрасли остаются низкими и продолжается тенденция сокращения. Производители литийных солей активно отгружают продукцию, запасы на минимуме; трейдеры после праздников проявляют высокий интерес к закупкам, однако общий прирост запасов невелик; материалы для нижестоящего звена поддерживают безопасные запасы, пополняя их по мере необходимости, внутри месяца спрос увеличивается, а запасы растут относительно уровня. Объем фьючерсных складских ордеров на этой неделе продолжает снижаться: в предыдущий торговый день их было 36 739 тонн, в конце месяца большинство ордеров было аннулировано. Спрос: в марте рынок литийкарбоната постепенно восстанавливается, спрос на аккумуляторы стабильно растет, в дополнение к усилиям в области энергохранилищ, активность на рынке в целом повышается. Внутри недели появились сообщения о возможных сокращениях заказов, однако они не подтверждены и не оказали реального влияния; спрос на нижестоящем этапе остается высоким. Политика возврата налогов на экспорт продолжает оказывать эффект «гонки за экспортом», некоторые компании ускоряют планирование производства для выполнения зарубежных заказов. Производители материалов для нижестоящего звена продолжают закупки по необходимости, крупные заводы переходят к активному пополнению запасов, проявляется устойчивость спроса. Внутренние ресурсы: значение самостоятельного контроля над ресурсами лития в Китае становится очевидным.

Никель: Цена на никель на LME на этой неделе составляет 17 320 долларов за тонну, что на 0,7% ниже по сравнению с прошлой неделей; цена на никель на SHFE — 136 930 юаней за тонну, что на 0,2% ниже. Запасы никеля на SHFE составляют 63 700 тонн, на LME — 284 700 тонн, всего — 348 300 тонн, что на 0,3% ниже по сравнению с прошлой неделей. С стороны предложения, на этой неделе внутреннее производство сульфата никеля оценивается в 45 920 тонн, что больше по сравнению с прошлой неделей, уровень загрузки предприятий повышается. Внутреннее предложение сульфата никеля в этом месяце снизилось из-за остановки производства в Индонезии, поставки сырья MHP ограничены, ведущие компании продолжают работу в нормальном режиме, некоторые малые и средние заводы из-за ценового давления и нехватки сырья работают ниже мощности, что ограничивает общий прирост производства. Спрос: спрос на аккумуляторный сульфат никеля слабый, нижестоящие предприятия по производству преформ используют запасы и пополняют их по мере необходимости, желание покупать по высоким ценам невелико. Стабильный спрос на электролитический сульфат никеля, традиционные заказы на металлообработку слабые, только в сегменте высокоточной электроники заказывают по мере необходимости, существенного прироста нет.

Редкие земли и магнитные материалы: цены на редкие земли на этой неделе снизились. По состоянию на четверг, средняя цена на оксид пр-неодома составляет 785 000 юаней за тонну, что на 7,37% ниже по сравнению с прошлой пятницей; средняя цена на оксид диспрозия — 1 450 000 юаней за тонну, что на 3,97% ниже; оксид тебия — 6 255 000 юаней за тонну, что на 1,11% ниже. С точки зрения фундаментальных факторов, предложение остается напряженным: предприятия по разделению редких земель работают с ограниченными объемами, сложности с отгрузками на добывающих предприятиях, производственные мощности на верхнем уровне не увеличиваются, перерабатывающие предприятия работают стабильно, переработка отходов продолжается, предприятия придерживаются стабильных объемов производства, долгосрочные контракты остаются стабильными, объем наличных поставок невелик. Ожидания спроса улучшаются: предприятия по производству магнетов и ферритов стабильно работают, заказы на конечную продукцию остаются на хорошем уровне, прогнозы на год показывают рост и стабильный темп увеличения, нижестоящие компании постепенно увеличивают закупки, сохраняется базовый спрос.

1. Мировая экономика значительно сокращается, потребление резко падает. Всемирный банк в последнем отчете «Обзор мировой экономики» снизил прогноз глобального роста на 2025 год с 2,7% в январе этого года до 2,3%, снижение коснулось почти 70% экономик. ВБ отмечает, что рост мировой экономики замедляется из-за торговых барьеров и неопределенной глобальной политической ситуации. В сравнении с прогнозами шести месяцев назад, когда предполагалось достижение «мягкой посадки», сейчас мировая экономика вновь входит в состояние турбулентности. Если не скорректировать курс, уровень жизни может значительно пострадать. Экономические показатели уже показывают снижение, и глубокая рецессия нанесет серьезный удар по потреблению цветных металлов.

2. Инфляция в США вышла из-под контроля, ФРС ужесточает денежно-кредитную политику сверх ожиданий, сильный доллар подавляет цены на ценные активы. США не могут эффективно контролировать инфляцию, продолжается повышение ставок. ФРС предприняла масштабные последовательные повышения ставок, однако услуги, особенно аренда и зарплаты, остаются стойкими, что сдерживает снижение инфляции. Если ФРС продолжит жесткую политику повышения ставок, это негативно скажется на ценах на цветные металлы, выраженные в долларах.

3. Внутренний сектор новых энергетических технологий показывает меньший, чем ожидалось, рост потребления, сектор недвижимости продолжает оставаться в состоянии спада. Несмотря на частичное снятие ограничений в продажах недвижимости, у населения недостаточно желания покупать, а прогресс в решении долговых проблем застройщиков идет медленно. Если продажи не улучшатся, в дальнейшем возможен риск замедления завершения проектов, что негативно скажется на потреблении некоторых цветных металлов внутри страны.

Название аналитического отчета: «Запасы продолжают сокращаться, спрос постепенно растет, цены на литий трудно снизить, легко повысить»

Дата публикации: 15 марта 2026 г.

Издатель: CITIC Securities Co., Ltd.

Авторы отчета:
Ван Цзясюэ SAC №: S1440521110005
Го Янчжэ SAC №: S1440524010001
Шао Санцай SAC №: S1440524070004