IPO Unitree Robotics наконец состоялось, привлечено 4,2 млрд юаней, Ван Синсин контролирует более 70% прав голоса

(Настоящий автор статьи — Damofinance, опубликовано с разрешения Titanium Media)

Текст｜Damofinance

Компания Yushu Technology, которая стала популярной благодаря «роботу на новогодней церемонии», сделала важный шаг к выходу на биржу.

20 марта на сайте Шанхайской фондовой биржи было опубликовано проспект эмиссии акций Yushu Technology Co., Ltd. (далее — «Yushu Technology»), согласно которому планируется разместить не менее 40 446 434 новых акций, что составляет не менее 10,00% от общего количества акций после размещения.

Общий объем планируемого привлечения средств — около 4,202 миллиарда юаней, которые будут направлены на разработку моделей интеллектуальных роботов, создание основного корпуса робота, разработку новых видов интеллектуальных роботов, строительство производственной базы для производства интеллектуальных роботов и другие проекты.

Yushu Technology — известная в стране компания по производству интеллектуальных роботов. Ее гуманоидный робот H1 стал популярным после участия в танцевальной программе «YANG BOT» на церемонии «Праздничный вечер» 2025 года на CCTV. В 2026 году на том же мероприятии — «Праздничный вечер» — прошла программа по боевым искусствам «WUBOT», в которой G1 и H2 от Yushu Technology демонстрировали сложные боевые движения, вновь привлекая широкое внимание.

Благодаря впечатляющему выступлению на «Праздничном вечере» показатели компании начали стремительно расти. Согласно проспекту, в 2025 году объем поставок гуманоидных роботов превысил 5500 единиц, что сделало Yushu Technology лидером в мире. В том же году компания получила выручку в 1,708 миллиарда юаней, что на 335,36% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль за вычетом исключительных статей превысила 600 миллионов юаней, увеличившись на 674,29%.

В июне 2025 года компания завершила раунд финансирования серии C объемом около 700 миллионов юаней, в который вошли такие инвесторы, как China Mobile и China Telecom, Tencent, Hangzhou Haoyue и другие. После этого оценка компании составила примерно 12,7 миллиарда юаней.

Этот год — десятилетие основания Yushu Technology. Ее основатель, Ван Синсинь, — представитель поколения «90-х», в настоящее время занимает должности председателя совета директоров, генерального директора и технического директора. Он прямо владеет 23,82% акций компании, а в рамках схемы с разными правами голоса его доля дает ему 63,55% голосов. В совокупности с контрольной платформой по стимулированию акций Shanghai Yuyi, Ван Синсинь контролирует 68,78% голосов. Таким образом, он является основным акционером и фактическим контролером Yushu Technology.

Стоит отметить, что Yushu Technology — вторая компания, использующая механизм «предварительного рассмотрения» IPO на рынке STAR. В рамках раскрытия проспекта она также опубликовала ответы на два раунда вопросов, заданных Шанхайской биржей, — первый в январе, второй в марте этого года. В июне прошлого года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам предложила пилотный механизм предварительного рассмотрения IPO, чтобы обеспечить безопасность информации и технологий, удовлетворить потребности предприятий, решающих ключевые технологические задачи, и сократить время «раскрытия» перед выходом на биржу.

Постоянный рост показателей

Как компания, производящая интеллектуальных роботов, Yushu Technology выпускает гуманоидных роботов, четырехногих роботов (так называемых «робот-собак»), а также ключевые компоненты — суставные модули, ловкие руки, коллаборационные механические руки, сенсоры восприятия и другие.

Благодаря этим продуктам, за последние годы выручка компании постоянно росла, а в 2024 году ей удалось выйти из убытка. В 2022–2025 годах выручка составляла соответственно 123 миллиона, 159 миллионов, 392 миллиона и 1,708 миллиарда юаней; чистая прибыль за вычетом исключительных статей — соответственно -22 миллиона, -11 миллиона, 95 миллионов и 288 миллионов юаней.

По мере увеличения продаж операционные издержки компании постепенно снижались, а уровень валовой прибыли рос. В 2023, 2024 и за три квартала 2025 года показатели валовой маржи составляли 44,22%, 56,41% и 59,45% соответственно.

До 2024 года основным источником доходов Yushu Technology были четырехногие роботы. После появления продукции с гуманоидным обликом эта категория постепенно превзошла четырехногих роботов и стала самой прибыльной. За три квартала 2025 года доход от продаж гуманоидных роботов составил 595 миллионов юаней, что составляет 51,53% от общей выручки. Доход от четырехногих роботов — 488 миллионов юаней, или 42,25% от общей выручки.

Куда в основном поставляются эти роботы? В проспекте компания указала лишь некоторые ключевые клиентов. За три квартала 2025 года крупнейшим клиентом стала группа JD.com, на долю которой приходится 3,54% продаж, третьим — Beijing Chaoyuan Times Technology, с долей 1,55%. Открытые источники сообщают, что Beijing Chaoyuan Times занимается распространением роботов и искусственного интеллекта в области образования, научных исследований и коммерции.

С точки зрения применения, основное направление использования роботов Yushu — научно-образовательная сфера. В 2024 году и ранее более половины четырехногих роботов использовались именно в этой области. По мере повышения популярности «робот-собак» на потребительском рынке, в три квартала 2025 года доля продаж в коммерческом секторе выросла до 42,30%, сделав коммерческое использование их главным направлением.

Продукция гуманоидных роботов Yushu по-прежнему в основном применяется в научно-образовательной сфере, на долю которой приходится 73,60% продаж за три квартала 2025 года.

Для разработки роботов компания постоянно увеличивает расходы на НИОКР. В 2023, 2024 и за три квартала 2025 года расходы на исследования и разработки составляли соответственно 50, 70 и 90 миллионов юаней. Однако из-за быстрого роста выручки доля затрат на НИОКР снижается: в 2023 — 31,39%, в 2024 — 17,84%, в 2025 — 7,73%.

Основатель — представитель поколения «90-х» Ван Синсинь

Основатель Yushu Technology — Ван Синсинь. Он родился в 1990 году в Нинбо, Юяо, провинция Чжэцзян. В студенческие годы он учился на факультете автоматизации машиностроения в Zhejiang University of Technology. Уже в студенчестве Ван Синсинь проявил сильные практические навыки: в 2009 году, будучи студентом первого курса, он создал двухногого робота за 200 юаней. Во время магистратуры он разработал робота под названием X-Dog.

В 2016 году он кратко работал в DJI, а затем ушел в предпринимательство, основав Yushu Technology. В 2017 году компания выпустила первый четырехногий робот, а в 2023 году — первый гуманоидный робот.

В процессе развития компания привлекла множество инвесторов. Согласно бизнес-данным, с момента основания было проведено 10 раундов финансирования. Самым крупным внешним акционером является группа Meituan.

В настоящее время три компании, связанные с Meituan — HanHai Information, Galaxy Z и Chengdu Longzhu — владеют акциями Yushu Technology, совместно контролируя 9,65%. Также Sequoia China владеет 7,11%, а Matrix Partners — 5,45%.

Особое внимание заслуживает тот факт, что в мае 2025 года Yushu Technology учредила особые голосующие акции, переведя 44,074,3 миллиона акций Ван Синсиня в класс А с особыми правами голоса, обладающими 10 голосами за каждую акцию, в то время как остальные акции — обычные класса В без особых прав. Согласно проспекту, каждая акция с особыми правами дает 10 голосов, а обычная — 1 голос.

Это значительно усилило контроль Ван Синсиня над компанией. После этого он контролирует почти 70% голосов. В проспекте указано, что при использовании механизма с особыми правами голосования фактический контролер может принимать решения по обычным и особым решениям собрания акционеров, что существенно повышает его влияние на управление компанией.