Увеличение дебиторской задолженности, небольшое снижение валовой прибыли — Changjin Photonics штурмует Science and Technology Innovation Board

Очередь длилась почти 8 месяцев, и у компании Wuhan Changjin Photonic Technology Co., Ltd. (далее — «Changjin Photonic») по поводу IPO на научно-технической доске появились новые новости. Недавно на сайте Шанхайской фондовой биржи было опубликовано обновление по заявке на IPO и раскрыт ответ на второй раунд вопросов аудитории. Анализируя последний документ о размещении акций, журналисты Beijing Business заметили, что несмотря на рост показателей компании к 2025 году, валовая прибыльность основной деятельности немного снизилась. Кроме того, к концу 2025 года баланс дебиторской задолженности значительно увеличился.

Снижение валовой прибыли за отчетный период

В последнем опубликованном документе о размещении акций Changjin Photonic обновила финансовые показатели за 2025 год, продемонстрировав рост выручки и чистой прибыли.

Известно, что Changjin Photonic — производитель специальных оптоволокон, обладающий возможностями разработки и промышленного производства высокопроизводительных и разнородных специальных оптоволокон. Основной продукт компании — примесь редкоземельных элементов в оптоволокне, являющееся важной подкатегорией специальных оптоволокон и ключевым материалом в верхней части цепочки лазерной промышленности. IPO компании было одобрено 29 августа 2025 года, а 11 сентября того же года начался этап вопросов и ответов.

Что касается результатов деятельности, за отчетный период выручка и чистая прибыль Changjin Photonic последовательно росли.

Конкретно, в 2023–2025 годах выручка составляла примерно 145 млн юаней, 192 млн юаней и 247 млн юаней соответственно; чистая прибыль — около 54,7 млн юаней, 75,8 млн юаней и 95,6 млн юаней.

Однако, несмотря на ежегодный рост, валовая прибыльность основной деятельности компании снижается. В заявлении о размещении указано, что за отчетный период валовая прибыльность составляла 69,31%, 69,13% и 65,06%.

Что касается снижения валовой прибыли в 2025 году, Changjin Photonic объяснила, что это связано с падением валовой маржи примесей редкоземельных элементов на 6,25 процентных пункта, что снизило вклад в общую валовую прибыльность на 3,59 процентных пункта. Так как примесь редкоземельных элементов — основной продукт компании, изменение его маржи существенно влияет на общую прибыльность.

Вице-президент Комитета по инвестициям в публичные компании Ассоциации инвесторов Китая, Чжипэйюань, отметил, что одновременное увеличение показателей и снижение валовой прибыли — это этап борьбы за баланс между расширением рынка и прибылью. С одной стороны, это свидетельство активных попыток компании расширить рынок; с другой — отражение усиливающейся конкуренции в отрасли.

Рост дебиторской задолженности

На фоне впечатляющих результатов, дебиторская задолженность Changjin Photonic также значительно выросла.

Финансовые данные показывают, что на конец каждого отчетного периода дебиторская задолженность составляла примерно 59,1 млн юаней, 77,6 млн юаней и 117 млн юаней, что соответствовало 40,89%, 40,49% и 47,48% от выручки соответственно.

Относительно тенденции роста дебиторской задолженности компания предупредила о рисках: если дебиторская задолженность продолжит быстро расти и останется на высоком уровне, это будет занимать оборотные средства, сокращать денежные потоки от операционной деятельности и снижать эффективность использования капитала; кроме того, при существенных негативных изменениях в развитии отрасли или у ключевых клиентов, а также при плохом управлении дебиторской задолженностью, невозможности своевременно и полностью взыскать долги, возрастет риск возникновения крупных безнадежных долгов, что негативно скажется на операционных результатах и финансовом положении компании.

Для выхода на IPO Changjin Photonic планирует привлечь около 780 млн юаней. После вычета расходов на размещение, средства будут направлены на строительство производства высокопроизводительных специальных оптоволокон и научно-исследовательского центра, а также на пополнение оборотных средств — соответственно 680 млн и 100 млн юаней.

За счет привлеченных средств, уровень задолженности компании немного вырос. На конец каждого отчетного периода коэффициент задолженности составлял 19,7%, 18,6% и 29,08%. В связи с этим, Changjin Photonic отметила, что это связано с новыми займами для реализации проектов по строительству производственной базы и научно-исследовательского центра. К концу 2025 года долгосрочный заем компании составлял около 92,86 млн юаней.

В ответ на запрос журналистов Beijing Business о ситуации, компания пока не дала комментариев.

Журналист Ма Хуаньхуань и Ли Цзясюэ