Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатский финансы за пределами этики

Дилшод Джуманиязов — соучредитель и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если есть что-то, что финансовый мир был вынужден пересмотреть за последние годы, — это сама основа того, что делает инвестиции по-настоящему устойчивыми — не только с экологической или управленческой точки зрения, но и с этической и структурной устойчивостью. Растущий интерес к ответственным финансам вышел за рамки временной тенденции и стал фундаментальным переосмыслением того, как работают рынки. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, захватили большую часть дискуссии, существует и другая рамочная концепция, часто игнорируемая в широких финансовых кругах, — это шариатское финансирование, основанное на принципах прозрачности, разделения рисков и справедливости.

Исламское финансирование, хотя и часто ассоциируется с определёнными региональными рынками или религиозными контекстами, представляет альтернативу, которая отвечает на одни из самых актуальных вопросов современного инвестирования. Запрещая чрезмерное рисковое поведение, спекулятивные операции и доходы на основе процентов, оно предлагает систему, которая по своей природе ориентирована на стабильность — качество, оказавшееся особенно ценным в периоды экономической неопределенности.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с растущим вниманием и критикой, особенно на фоне усиления скептицизма по поводу зеленого промывания в ESG-инвестировании, структурированный, этически ориентированный подход шариатского инвестирования вызывает важный вопрос: может ли он содержать ключевые идеи для более широкой эволюции этичных финансов?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по шариатскому финансированию: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламского финансирования — его избегания традиционных долговых структур, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процедур отбора, формирующих инвестиционные портфели — существует более глубокая философская дискуссия.

Обязательно ли этичные финансы останутся нишевым сегментом, или принципы справедливости и устойчивости смогут переопределить основные рынки? И с ростом спроса на социально ответственные инвестиции по всему миру, какую роль могут играть финансовые институты в расширении доступа к шариатскому финансированию за пределами его традиционных границ?

Чтобы разобраться в этих вопросах, мы обратились к Дилшоду Джуманиязову, эксперту, который не только хорошо разбирается в деталях исламского финансирования, но и отслеживает крупные изменения, формирующие глобальные инвестиционные стратегии. Обладая непосредственным опытом того, как шариатское финансирование развивается в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и новые финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических аспектов, чтобы рассмотреть более глобальную картину: каким может быть будущее этичных инвестиций?

Присоединяйтесь к обсуждению этих актуальных вопросов и узнайте, как принципы исламского финансирования могут стать основой для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

Р: Могли бы вы объяснить основные принципы, которые отличают шариатские инвестиции от традиционных, и как эти принципы реализуются на практике при формировании портфелей?

Д: Шариатские инвестиции следуют исламским принципам, обеспечивая этичную, прозрачную и разделяющую риски финансовую практику, при этом запрещая рибу (проценты), гарар (чрезмерную неопределенность) и харам (запрещённые) отрасли, такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от обычных инвестиций, допускающих долговые обязательства на основе процентов и спекуляции, шариатские инвестиции основаны на активах, ориентированы на прибыль и социальную ответственность.

В качестве альтернативы облигациям с процентами, Sukuk (исламские облигации) предоставляют фиксированный доход, основанный на разделе прибыли и реальных активах, а не на процентах. Портфели, соответствующие шариату, избегают деривативов, коротких продаж и чрезмерного заимствования, делая акцент на справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Для обеспечения соответствия инвестиции проходят строгий шариатский отбор, оценивающий финансовые показатели, уровень долга и источники доходов. Этот процесс направляет капитал в компании с низким уровнем долга, в секторах технологий, здравоохранения, возобновляемой энергии и недвижимости. Любой не соответствующий доход должен быть очищен через благотворительность.

Главное преимущество шариатских инвестиций — их меньшая зависимость от долговых обязательств с процентами, что повышает их устойчивость во время рыночных спадов.

Поскольку компании, соответствующие шариату, работают с меньшим уровнем заимствований, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Эта структурная особенность часто позволяет портфелям шариатского инвестирования показывать лучшие результаты по сравнению с традиционными в условиях волатильности рынка, поскольку их активы основаны на реальных ценностях и разделении рисков.

Такой дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных портфелей с акцентом на социальное воздействие, балансируя финансовый рост и этическую ответственность. Благодаря сильной интеграции ESG и растущему глобальному принятию, шариатское инвестирование представляет собой устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекая как верующих, так и этически ориентированных инвесторов по всему миру.

Р: Какие распространённые заблуждения существуют относительно шариатского инвестирования, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

Д: Распространённое заблуждение — что шариатское инвестирование ограничено по выбору и приносит меньшую прибыль. На самом деле, оно охватывает разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергия, и зачастую показывает конкурентоспособные результаты.

Другое миф — что шариатское инвестирование предназначено только для мусульман, но его принципы этичного управления, разделения рисков и исключения вредных отраслей совпадают с ESG и социально ответственными инвестициями, что привлекает более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что шариатское соответствие усложняет инвестирование, но инновации в финтехе, AI-инструменты для шариатского отбора и цифровые платформы делают его более доступным и прозрачным. Другие полагают, что шариатские инвестиции недостаточно ликвидны, однако рост Sukuk, ETF и исламских паевых фондов увеличивает гибкость и доступность.

Расширение ассортимента шариатских продуктов, обучение инвесторов и стандартизация требований по всему миру ускорит принятие. По мере роста спроса на ответственные и социально ориентированные инвестиции исламские финансы становятся полноценной альтернативой, обеспечивающей как хорошую доходность, так и моральную ответственность.

Р: Как рост ESG-инвестиций влияет на соответствие шариатского финансирования принципам этичного инвестирования, и чем эти подходы отличаются?

Д: Шариатское финансирование и ESG-инвестирование имеют общие этические основы, подчеркивая социальную ответственность, устойчивость и прозрачность. Оба подхода ориентированы на справедливое ведение бизнеса, охрану окружающей среды и этическое управление, способствуя положительному вкладу в общество.

Однако есть и различия. В то время как ESG позволяет выбирать лучшие компании внутри отраслей, шариатское финансирование полностью исключает сектора, такие как алкоголь, азартные игры, традиционный банкинг и свинину, независимо от их ESG-показателей. Также исламское финансирование запрещает рибу (проценты), чрезмерную неопределенность (гарар) и спекулятивные операции, в то время как ESG не вводит такие ограничения.

Несмотря на различия, растущее пересечение этих подходов привело к появлению исламских ESG-фондов и зеленых Sukuk, предлагающих инвесторам возможности, сочетающие принципы шариата и цели устойчивого развития. По мере увеличения спроса на ответственные инвестиции исламские финансы становятся не просто альтернативой, а важной частью развивающегося этичного инвестиционного ландшафта.

Р: Sukuk демонстрирует значительный рост в последние годы. Какие факторы его стимулируют, и как вы видите роль sukuk в глобальной финансовой системе в будущем?

Д: В отличие от обычных облигаций, Sukuk обеспечены реальными активами и структурированы в соответствии с исламскими принципами, обеспечивая разделение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы роста — активное государственное размещение для инфраструктурных проектов, увеличение участия корпораций, а также рост зеленых и связанных с устойчивым развитием Sukuk, что соответствует глобальным трендам ESG и социального воздействия. Кроме того, в условиях волатильности процентных ставок инвесторы ищут стабильные, этичные и обеспеченные активами доходы, что делает Sukuk привлекательным.

В будущем Sukuk, скорее всего, станет полноценным финансовым инструментом, получающим распространение как на исламских, так и на не исламских рынках. Стандартизация шариатских правил, развитие платформ на базе финтеха и повышение осведомленности инвесторов по всему миру должны способствовать увеличению ликвидности и доступности.

По мере роста интереса к ответственным и устойчивым инвестициям Sukuk может стать трансформирующим мостом между исламским финансированием и глобальными рынками капитала, предлагая устойчивую и социально значимую альтернативу.

Р: Какие сектора или отрасли, по вашему мнению, обладают наибольшим потенциалом роста для шариатских инвестиций и почему?

Д: Несколько секторов демонстрируют сильный потенциал роста благодаря этическому спросу, технологическим инновациям и глобальному принятию исламских финансов. Основные из них:

1. Технологии и финтех — развитие исламского цифрового банкинга, AI-инструментов для шариатского отбора и блокчейн-умных контрактов трансформируют шариатское инвестирование, делая его более доступным и прозрачным. Особенно в развивающихся рынках растет спрос на шариатские финтех-решения.
2. Здравоохранение и фармацевтика — этично ориентированное шариатское инвестирование хорошо сочетается с растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльную фармацевтику и медицинские технологии. Учитывая глобальный рост потребностей в здравоохранении, этот сектор предлагает устойчивые и социально значимые возможности.
3. Возобновляемая энергия и устойчивое развитие — акцент на ESG и устойчивое инвестирование делает возобновляемую энергию, зеленую инфраструктуру и управление отходами привлекательными для шариатских инвесторов. Выпуск зеленых Sukuk поддерживает финансирование климатических проектов.
4. Недвижимость и инфраструктура — шариатские фонды недвижимости и инфраструктурные проекты на базе Sukuk продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Востребованы халяльные инвестиции в коммерческую недвижимость, логистику и доступное жилье.
5. Халяльные потребительские товары и продукты питания — глобальный рынок халяльных продуктов и образа жизни быстро растет, стимулируемый увеличением расходов мусульманских потребителей и интересом немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльную продукцию, косметику и моду имеют значительный потенциал роста.

Р: С какими проблемами сталкиваются инвесторы и финансовые институты при создании или управлении шариатскими фондами, особенно в части регулирования и восприятия рынка?

Д: Различия в интерпретациях шариата в разных юрисдикциях создают несогласованность, что требует от управляющих фондов навигации по нескольким нормативным рамкам, увеличивая операционные сложности.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий шариатский отбор, проверяющий соответствие рибе, гарар и харам-отраслям. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов увеличивают издержки управления. Исключение процентных инструментов и активов с высоким уровнем заимствований ограничивает выбор и влияет на диверсификацию и ликвидность портфеля.

Многие инвесторы, включая мусульман, недостаточно осведомлены о шариатских фондах, зачастую полагая, что они показывают низкую доходность или недоступны, что сдерживает массовое распространение.

Соответствие шариатским стандартам, этическая проверка и очищение не соответствующих доходов увеличивают издержки администрирования по сравнению с обычными фондами.

Для преодоления этих проблем необходимо стандартизировать глобальные регуляции, использовать финтех для автоматизации соответствия, расширять ассортимент шариатских продуктов и повышать осведомленность инвесторов, что повысит масштабируемость и принятие шариатских фондов.

Р: Как развитие финтеха, например блокчейна, влияет на практики шариатского финансирования и доступность исламских финансов?

Д: Они трансформируют практики шариатского финансирования и расширяют доступность исламских финансов несколькими ключевыми способами:

1. Повышение прозрачности и соответствия — блокчейн с неизменяемым реестром обеспечивает большую прозрачность транзакций, что важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в реальном времени, снижая риск несоответствия и обеспечивая соблюдение исламских принципов.
2. Умные контракты для шариатского соответствия — блокчейн-умные контракты автоматизируют шариатские операции, обеспечивая выполнение соглашений о разделе прибыли, выпуск Sukuk и передачу активов без процентов и чрезмерной неопределенности. Это сокращает необходимость посредников, делая транзакции быстрее, дешевле и безопаснее.
3. Развитие исламского цифрового банкинга и финтеха — AI-инструменты для шариатского отбора и блокчейн-платформы делают шариатское инвестирование более доступным для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют отслеживать акции, инвестировать в шариатские фонды и участвовать в Sukuk в реальном времени.
4. Токенизация активов — блокчейн позволяет делить активы, такие как Sukuk, недвижимость и товары, на токены, что повышает ликвидность и открывает новые возможности для мелких инвесторов.
5. Расширение трансграничных исламских финансов — децентрализованный характер блокчейна способствует более эффективным и дешевым трансграничным транзакциям, расширяя исламские финансы в страны с меньшим мусульманским большинством.

Интеграция финтеха, блокчейна и AI делает исламские финансы более прозрачными, эффективными и глобально доступными, ускоряя их распространение среди мусульманских и немусульманских этичных инвесторов.

Р: Как исламские финансы могут привлекать более широкую аудиторию в странах, где мусульманское большинство отсутствует, при сохранении шариатского соответствия?

Д: Они могут привлекать более широкую аудиторию, придерживаясь следующих стратегий:

1. Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламских финансов совпадают с ESG, делая упор на этическое управление, устойчивость и социальную ответственность. Подчеркивание этого совпадения привлечет социально ответственных инвесторов за пределами мусульманского рынка.
2. Разработка инклюзивных финансовых продуктов — предложение шариатских цифровых банковских услуг, ETF, Sukuk и сберегательных продуктов в удобном формате повысит доступность для разных групп инвесторов.
3. Использование финтеха для упрощения доступа — AI-инструменты для шариатского отбора, блокчейн-транзакции и цифровые платформы сделают исламские финансы более прозрачными и доступными.
4. Обучение инвесторов и повышение осведомленности — проведение образовательных программ, семинаров и тренингов поможет объяснить преимущества и этическую основу исламских финансов.
5. Стандартизация регулирования — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов шариатского соответствия повысит доверие и упростит внедрение в странах с меньшим мусульманским большинством.

Р: Какие советы вы бы дали частным лицам или бизнесу, начинающим работать с шариатским инвестированием?

Д: В первую очередь, важно понять основные принципы шариатского инвестирования, такие как запрет рибы, гарар и мейсир.

Для знакомства с активами, обеспеченными реальными активами, и критериями этичного отбора можно использовать халяльные скринеры и платформы исламских финансов для поиска соответствующих акций, фондов и Sukuk по финансовым показателям, источникам доходов и отраслевым стандартам.

Затем стоит учитывать, что исламские финансы не ограничиваются акциями. Консультации с шариатскими учеными или сертифицированными исламскими финансовыми советниками помогут обеспечить соответствие, прозрачность и согласованность инвестиций с исламскими принципами.

Также можно использовать AI-инструменты для шариатского отбора, робо-советников и платформ для шариатских инвестиций для упрощения и оптимизации процесса.

Если получен доход, который считается недозволенным (например, небольшой процент), его следует очищать через благотворительность, как это предписано исламскими правилами.

И, наконец, важно следить за рыночными трендами и регуляторными изменениями, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.