2026 Национальные "две сессии" | Член Всекитайского комитета НАРП Фэн Ии Дун: следует принять комплексные меры по оптимизации системы дивидендов публичных компаний

Центральное радио Китая, Пекин, 11 марта — (журналист Фань Жуй) Во время всекитайского двухсессионного собрания 2026 года член Национальной политической консультативной конференции, генеральный директор Zhongtai Securities Фэн Йэдонг рассказал в эфире Центрального радио о своих постоянных усилиях по оптимизации системы дивидендных выплат компаний, котирующихся на бирже.

Член Национальной политической консультативной конференции, генеральный директор Zhongtai Securities Фэн Йэдонг (на фото предоставлено собеседником, опубликовано на ЦРК)

«В последние годы дивиденды компаний, входящих в А-акцию, демонстрируют позитивную тенденцию — высокий общий объем, высокая доходность дивидендов и сильная последовательность выплат», — отметил Фэн Йэдонг. По данным Шанхайской фондовой биржи, Шэньчжэньской фондовой биржи, Северной биржи и ассоциации компаний, выплаты наличными дивиденденов компаниями А-акции превысили 2 триллиона юаней уже четвертый год подряд, продолжая достигать исторических максимумов. Однако, анализируя опубликованные данные компаний, выявлены случаи крупных дивидендных выплат, не подкрепленных реальной прибылью и денежными потоками, а также случаев выплаты дивидендов за счет заемных средств.

«Такие действия фактически являются одним из способов передачи кредитных средств крупными акционерами самим себе, что серьезно нарушает интересы кредиторов, в долгосрочной перспективе ослабляет способность компании к устойчивому функционированию и даже может привести к банкротству, нанося ущерб мелким и средним акционерам», — считает Фэн Йэдонг. Он предложил оптимизировать систему дивидендных выплат в трех направлениях.

Первое — использовать денежные потоки как важный критерий платежеспособности по погашению долгов. На основе проекта «Постановление о надзоре и управлении публичными компаниями (проект для общественного обсуждения)» разработать специальные практические правила, преобразующие принцип оценки способности к погашению долгов в стандарты, основанные на денежных потоках, с процедурами проверки и механизмами ответственности. Ввести классифицированные количественные ограничения, например, для компаний с высоким уровнем задолженности — чтобы после выплаты дивидендов наличные средства не были меньше новых процентов по долгам за год; для компаний со средним уровнем задолженности — чтобы после выплаты дивидендов наличные средства не были меньше обязательств по выплате процентов в следующем году.

Второе — совершенствовать систему балансировки полномочий и ответственности между кредиторами и советом директоров. Для компаний с уровнем задолженности выше определенного порога (например, 50%) предусмотреть систему превентивных собраний кредиторов, предоставляющую им право предварительного голосования по крупным дивидендным выплатам и другим важным вопросам. Усилить обязательства директоров по соблюдению добросовестных обязательств перед кредиторами и их совместную ответственность, требовать от совета директоров при разработке схем дивидендных выплат подготовку письменных отчетов о тестировании платежеспособности и обязательств, а также возможность предъявлять прямые претензии к недобросовестным директорам.

Третье — активное использование ограничительных условий в долговом финансировании для защиты интересов инвесторов. Поощрять включение в условия выпуска облигаций положений о лимитах на выплату дивидендов, и предоставлять преимущества при выпуске облигаций с такими условиями. На основе «Референтных документов по защите прав инвесторов» разработать нормативные документы, четко определяющие финансовые показатели, которые должны включать такие ограничения, например, верхний предел коэффициента заемных средств перед выплатой дивидендов, нижний предел соотношения наличных средств к краткосрочным обязательствам после выплаты дивидендов, а также дать рекомендации по диапазонам для различных отраслей.