Чжун Синь Секьюритиз Цю Сян: Повышение рентабельности - ключ к продолжению бычьего рынка A-шаров

炒股 только с аналитическими отчетами Gold Qilin, авторитетными, профессиональными, своевременными и всесторонними, чтобы помочь вам выявить потенциальные темы для инвестиций!

19 марта в Пекине прошел Весенний форум капиталового рынка CITIC Securities 2026 года. Главный стратег по акциям A-Share компании CITIC Securities Цю Сянь заявил, что второй квартал — это важное окно для восстановления доверия на пути медленного бычьего рынка A-Share. На уровне индексов долгосрочная стабилизация и рост прибыли предприятий являются необходимыми предпосылками продолжения бычьего тренда, и в следующем этапе фокус внимания должен сместиться с оценки стоимости к прибыли.

Одновременно конфликт на Ближнем Востоке стал катализатором смены стиля в этом году, нарушения в глобальных цепочках поставок вновь предоставили возможность проверить ценовую власть китайского производственного сектора с преимуществами. «Воздействие на энергетические и сырьевые издержки, вызванное конфликтом на Ближнем Востоке, дало нам окно для наблюдения и проверки, действительно ли производственный сектор с преимуществами в Китае способен структурно проявлять ценовую власть».

На уровне отраслевых трендов, рост числа кодов и дефицит физических ресурсов в Китае проявляются в повышении ценовой власти производственного сектора с преимуществами. Ускорение разрушительных инноваций в области ИИ и нарушения в глобальных цепочках поставок энергии усиливают этот тренд.

«Переоценка китайских активов не должна строиться вокруг концепции HALO», — считает Цю Сянь. Он полагает, что торговля HALO не может быть просто применена к A-Share. В зарубежной практике основная идея HALO — отбор защитных активов, способных противостоять разрушительным инновациям ИИ, избегая потерь свободного денежного потока или снижения рентабельности капитала, что по сути является пассивным защитным переключением. В Китае логика отличается: основная идея — это активы и производственные компании, уже обладающие рыночной долей и конкурентными преимуществами, которые активно управляют будущими темпами капитальных затрат, превращая существующие преимущества в повышение ценовой власти и восстановление прибыли, тем самым инициируя процесс расширения свободного денежного потока после пика низкой доходности капитальных затрат.

Текущие рекомендации по базовому портфелю остаются в секторах с преимуществами рыночной доли, где затраты на переустановку зарубежных мощностей высоки, а гибкость поставок легко подвержена влиянию политики — это химическая промышленность, цветные металлы, электроснабжение и новые источники энергии.