Рывок на протяжении 5 лет так и не увенчался успехом: IPO Moshang Consumer Finance потерпело неудачу

Влияние недостатка независимых директоров на процесс выхода на биржу компании Маджа Сяо Цзинь

«В январе 2021 года Маджа Сяо Цзинь прошла регистрацию консультационного сопровождения в Чунцзинском управлении по ценным бумагам и заключила соглашения о консультационном сопровождении с брокерскими организациями China International Capital Corporation и CITIC Securities, планируя публичное размещение акций и выход на биржу. Перед отзывом этого сопровождения, CICC и CITIC Securities провели для Маджа Сяо Цзинь 21 этап консультационной работы.»

Согласно официальному сайту Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, недавно статус консультационного сопровождения компании Маджа Сяо Цзинь (Маджа Цзинь) по IPO был изменён на «отзыв консультационного сопровождения» и зарегистрирован в соответствующем реестре.

Пятилетний марафон по подготовке к IPO, включавший 21 этап консультационной работы, завершился добровольным выходом.

Пять лет неудач в IPO

Маджа Сяо Цзинь была официально открыта в июне 2015 года.

В период с 2016 по 2020 годы компания прошла 5 раундов финансирования. Среди её акционеров — Чунцинский департамент торговли и потребительских товаров (持股31.06%), Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd. (持股29.506%), Wumart Group (持股16.121%), Чунцинский банк (持股15.53%) и другие.

11 сентября 2020 года ранее действующий Чунцинский управленческий орган по банковскому и страховому надзору одобрил принципиальное согласие на первичное публичное размещение акций A-типом, объём не более 1,333 миллиарда акций; собранные средства после вычета расходов на размещение должны быть полностью направлены на пополнение основного капитала компании.

6 января следующего года Маджа Сяо Цзинь зарегистрировала в Чунцзинском управлении по ценным бумагам и заключила соглашения о консультационном сопровождении с брокерами China International Capital Corporation и CITIC Securities, планируя публичное размещение и выход на биржу. В последующие годы развитие её листинга привлекало большое внимание рынка, однако процесс оставался на стадии регистрации консультационного сопровождения.

Перед отзывом этого сопровождения, CICC и CITIC Securities провели для Маджа Сяо Цзинь 21 этап консультационной работы.

Последний отчёт о ходе консультационной работы указал, что основная проблема компании — недостаточное число независимых директоров в совете директоров, их доля менее трети.

По раскрытой информации, в настоящее время в совете директоров Маджа Сяо Цзинь состоит 10 человек, в том числе председатель Zhao Guoqing, директор и генеральный директор Guo Jianni, заместители директора и генерального менеджера Cao Jingquan, Yin Xiangdong, Dong Yingqiu, Yi Xin, Wang Yu и другие. Три независимых директора — Xu Liwei, Chen Guanglei и Ouyang Rihui.

Согласно «Положению о управлении независимыми директорами публичных компаний», доля независимых директоров в совете должна быть не менее трети, а также должна включать хотя бы одного специалиста по бухгалтерии. В отчёте о ходе консультационной работы за апрель 2025 года отмечается, что независимый директор Deng Gang покинул пост в ходе консультационного периода, что привело к тому, что доля независимых директоров снизилась ниже трети.

В то время две консультационные организации заявили, что компания продолжит работу по избранию и назначению новых независимых директоров, чтобы обеспечить соответствие требованиям регуляторов по доле независимых директоров в совете до подачи официальной заявки, однако до момента отзыва регистрации консультационного сопровождения новые независимые директора ещё не приступили к исполнению обязанностей.

Что касается причины отзыва, Маджа Сяо Цзинь ответила: «Учитывая изменения в ситуации на рынке капитала, компания самостоятельно скорректировала график выхода на биржу и временно приостановила сопровождение. Текущая деятельность компании хорошая, мы продолжим сосредоточиваться на развитии бизнеса и, когда наступит подходящее время, постепенно продвинем процесс выхода на биржу.»

Стоит отметить, что в настоящее время в стране ещё не завершила листинг ни одна компания в сфере потребительского кредитования. За последние годы появлялись сообщения о планах выхода на биржу у других компаний, однако ни одна из них не реализовала эти планы.

Например, Jexin Consumer Finance подала в Гонконгскую фондовую биржу в июле 2019 года заявку на первичное размещение, планируя завершить листинг в сентябре того же года. Однако после прохождения слушаний в HKEX процесс выхода неоднократно откладывался, а в ноябре того же года было подтверждено прекращение планов по листингу. В последующие годы Jexin прошла через множество трудностей, и в конце 2024 года JD.com через соглашение о реорганизации приобрёл 65% её акций, после чего Jexin вышла из рынка.

Опасения по поводу жестокого взыскания долгов за ростом показателей

Финансовые показатели Маджа Финанс постоянно росли в последние годы.

По отчетам крупного акционера — Чунцинского департамента торговли и потребительских товаров, в 2021–2023 годах доходы Маджа Финанс составляли 10,01 млрд юаней, 13,53 млрд юаней и 15,795 млрд юаней соответственно; чистая прибыль — 1,382 млрд, 1,788 млрд и 1,982 млрд юаней; совокупные активы — 61,091 млрд, 66,51 млрд и 71,28 млрд юаней.

В 2024 году показатели «снизились в доходах, выросли в прибыли»: доход снизился до 15,149 млрд юаней, а чистая прибыль выросла до 2,281 млрд юаней; активы уменьшились до 65,56 млрд юаней.

За первую половину 2025 года доход Маджа Финанс составил 8,735 млрд юаней, чистая прибыль — 1,155 млрд юаней, активы — 68,1 млрд юаней.

По данным полугодового отчёта Чунцинского департамента за 2025 год

По объёму доходов компания занимает второе место в отрасли; по чистой прибыли — третье, являясь одним из немногих участников, у которых за первую половину года прибыль превысила 10 млрд юаней.

Однако за блестящими результатами скрываются многочисленные жалобы на платформах социальных сетей.

На платформе HeiMaobang жалобы по запросу «Маджа потребфинанс» превышают 86 тысяч, охватывая такие проблемы, как домогательства к родственникам, взрывы контактов, ростовщичество, мошеннические схемы, необоснованные списания и другие.

В октябре 2024 года «Пульс новостей» опубликовал статью «Под прикрытием коллекторских компаний за 30 дней: страх, унижение и чужие кредитные карты», в которой рассказано о работе четырёх коллекторских фирм в Хэфэе, проведена скрытая съёмка внутри, зафиксированы случаи угроз, оскорблений, раскрытия контактов, домогательств до родственников — всё это стало почти нормой, а контроль со стороны банков и микрофинансовых организаций практически отсутствует. В рамках этого расследования фигурировали компании, связанные с Маджа Сяо Цзинь.

В сентябре 2025 года Маджа Сяо Цзинь опубликовала на официальном сайте список своих партнёров по взысканию долгов — всего 135 организаций.

Особое внимание привлекла компания Chongqing Xinmeng Technology Development Co., Ltd. — полностью принадлежащая Beijing Zhongguancun Kejin Technology Co., Ltd., которая является вторым по значимости акционером Маджа Сяо Цзинь с долей около 30%. Основатель компании Zhao Guoqing долгое время занимал пост председателя Zhongguancun Kejin, покинул его только в конце 2025 года.

С 2020 по 2024 год расходы на агентское взыскание со стороны Маджа Сяо Цзинь достигли 10,693 млрд юаней, только в 2024 году — 3,128 млрд юаней, что составляет 20,65% от доходов за тот год.

Связи между акционерами и руководством, а также пересечения в управлении делают Xinmeng Technology не просто подрядчиком по аутсорсингу, а фактически участником схемы «слева — кредитование, справа — взыскание». Внешние наблюдатели шутят, что это «левая рука даёт кредиты, правая — собирает долги».

Пауза в подготовке к выходу на биржу после пяти лет — это и разочарование, и, возможно, необходимая корректировка. В условиях отрасли замедления темпов потребительского кредитования, усиления конкуренции и ужесточения регулирования меняется и логика оценки стоимости компаний в сфере потребфинансов.