Геополитическая напряженность способствует росту мировых цен на нефть, несколько выигрывающих секторов А-акций демонстрируют сильные показатели с марта

Инвестируйте в акции, основываясь на аналитических отчетах от аналитиков «Золотой Циркуль»: авторитетных, профессиональных, своевременных и всесторонних — помогите себе раскрыть потенциальные темы для инвестиций!

Под воздействием обострения геополитической ситуации с марта наблюдается сильный рост цен на международную нефть, при этом фьючерс на Brent достигал почти 120 долларов за баррель, а в настоящее время остается около 105 долларов за баррель. На фоне значительного повышения цен на нефть, несколько секторов показывают сильную динамику: с марта угольный сектор вырос на более чем 6%, химическая промышленность угля — более чем на 22%, а добыча нефти — почти на 15%.

Эксперты отмечают, что продолжающееся обострение конфликтов на Ближнем Востоке, блокада судоходства в проливе Ормуз, вызывают устойчивый рост международных цен на нефть, и в краткосрочной перспективе цены могут продолжить расти. Отрасли, получающие выгоду от повышения цен на нефть, условно делятся на четыре группы: сектора, прямо выигрывающие от роста цен, сектора, выигрывающие за счет эффекта замещения, сектора с высокой ценовой гибкостью и сектора с антивоенной инфляционной характеристикой.

● Наш корреспондент Ву Юйхуа

Рост цен на нефть

В последнее время цены на международную нефть демонстрируют сильную динамику. По данным, на 17:30 по пекинскому времени 20 марта, основные фьючерсные контракты NYMEX на нефть и ICE на Brent составляли соответственно 95,82 и 105,77 долларов за баррель, что более чем на 42% выше по сравнению с началом марта. За период с марта цены на нефть значительно колебались: оба контракта приближались к 120 долларам за баррель, с амплитудой колебаний 74,72% и 59,76% соответственно.

Главный аналитик по нефтехимии в компании Founder Futures, Суй Сяоинь, отмечает, что обострение конфликтов на Ближнем Востоке, блокада Ормузского пролива, существенно влияет на экспорт нефти из региона, что вызывает рост цен. В дополнение, недавние атаки на нефтеперерабатывающие заводы, нефтяные месторождения и порты в регионе усиливают опасения по поводу поставок нефти, что продолжает подталкивать цены вверх.

«Эти геополитические риски в регионе оказывают значительное влияние на краткосрочные цены на нефть. Если блокада Ормузского пролива продолжится, это вынудит закрывать нефтяные месторождения, что резко сократит краткосрочные поставки нефти и усилит дисбаланс спроса и предложения на рынке, способствуя дальнейшему росту цен», — говорит аналитик по энергетике и химии в OneDe Futures, Сюй Пенъянь. Чем дольше длится этот кризис, тем более серьезными становятся потери в производственных мощностях региона, и влияние на цены переходит из краткосрочного в средне- и долгосрочный период, при этом цены на нефть могут оставаться на высоком уровне.

Суй Сяоинь добавляет, что США временно ослабили санкции против российской нефти, а страны-участницы Международного энергетического агентства совместно высвободили 4 миллиарда баррелей стратегических запасов нефти. Однако при сохранении ограничений на судоходство через Ормузский пролив, другие меры пока не могут полностью компенсировать дефицит поставок нефти. В таких условиях цены на нефть сохранятся в сильной позиции. В дальнейшем динамика цен будет зависеть от развития ситуации в регионе: если напряженность сохранится и судоходство через пролив продолжит быть ограниченным, нефть будет иметь потенциал для дальнейшего роста. В случае же смягчения ситуации или восстановления судоходства, возможен резкий откат цен.

Главный стратег аналитик в исследовательском институте Huatai Securities, Хэ Кан, отмечает, что по многим оценкам, текущий конфликт на Ближнем Востоке — самый масштабный, охватывающий с 1979 года, с самой высокой степенью интенсивности и наибольшими экономическими затратами, вызвавший «физическое» сокращение производства и поставок нефти и энергии.

«В перспективе, в краткосрочной перспективе, цены на нефть могут продолжить рост», — считает главный стратег аналитик в China Merchants Securities, Чжан Цияо.

Рост нескольких секторов

На фоне продолжающегося с марта роста цен на нефть, в рынке А-акций наблюдается реакция различных секторов. В первую очередь, это отрасли, напрямую выигрывающие от высокого уровня цен на нефть, такие как добыча нефти и газа; а также сектора, стимулируемые ростом цен, например, угольная промышленность и возобновляемая энергетика.

Конкретно, по данным, на закрытии 20 марта, с начала марта угольный сектор вырос на 6,33%, химическая промышленность угля — более чем на 22%, добыча нефти — около 15%. За тот же период индекс Shanghai Composite снизился на 4,94%, а Shenzhen Component — на 4,34%. Эти сектора показывают значительно лучшую динамику по сравнению с рынком в целом. В угольной промышленности, среди лидеров — China Coal Energy, выросшая более чем на 22%, также выросли Yankuang Energy, China Shenhua, Shaanxi Coal Industry и Huaihe Energy — все более чем на 10%. В химической промышленности, такие компании как Jinniu Chemical выросли более чем на 72%, Baofeng Energy — более чем на 33%, Jinye Technology — более чем на 11%. В секторе добычи нефти, *st Xin Chao выросла более чем на 32%, Guanghui Energy — более чем на 21%, а China National Offshore Oil Corporation (CNOOC) и China Petroleum — более чем на 12%.

С точки зрения финансирования, по данным, на 19 марта, большинство акций в секторах угля, химической промышленности и добычи нефти получили чистый приток средств: например, Baofeng Energy привлекла более 3,1 миллиарда юаней, China National Petroleum и CNOOC — более 300 миллионов юаней каждая, а такие компании, как Intercontinental Oil & Gas, Shaanxi Black Cat и Blue Flame Holdings — более 100 миллионов юаней.

Хэ Кан подчеркивает, что риск блокировки Ормузского пролива усиливает уязвимость глобальной цепочки поставок энергии, а цены на нефть и химические товары сталкиваются с существенными рисками роста. В числе отраслей, выигрывающих от повышения цен, выделяются четыре группы: первая — сектора, прямо выигрывающие от роста цен, такие как добыча нефти и газа; вторая — сектора, выигрывающие за счет эффекта замещения, например, добыча угля, новые энергетические автомобили и электростанции; третья — сектора с высокой ценовой гибкостью, такие как нефтесервисные компании, цементная промышленность, химические материалы и товары личной гигиены; четвертая — сектора с антивоенной инфляционной характеристикой, такие как животноводство и розничная торговля.

«Анализируя абсолютную и относительную доходность по отраслям с 2010 года и их связь с ценами на нефть, можно выделить отрасли, где корреляция наиболее выражена: цветные металлы, уголь, нефтехимия, химическая промышленность, металлургия, машиностроение, возобновляемая энергетика и сельское хозяйство», — говорит Чжан Цияо. Он выделяет три основные механизма, по которым рост цен на нефть приносит прибыль этим секторам: прямое увеличение прибыли за счет повышения цен, замещение других источников энергии при высоких ценах, а также рост издержек, вызванный повышением стоимости производства удобрений и пестицидов, что в свою очередь повышает цены на сельскохозяйственную продукцию.

«Отрасли, получающие выгоду от высоких цен на нефть, встречаются нечасто», — отмечает главный стратег аналитик в Fangzheng Securities, Юань Даою. В начале периода высоких цен на нефть, как правило, выигрывают защитные сектора, такие как банки и электроэнергетика, а также компании, связанные с инфляцией, — нефтехимия, уголь и агрохимия показывают хорошие результаты. После достижения пика цен и их начала снижения, начинают показывать рост технологические и растущие компании.

Дискуссия о долгосрочных ожиданиях цен на нефть

При сильных краткосрочных ценах на нефть, как следует оценивать их динамику в среднесрочной и долгосрочной перспективе?

«В краткосрочной перспективе, при условии, что конфликты не будут эффективно урегулированы, ситуация с дисбалансом спроса и предложения будет ухудшаться, что будет способствовать дальнейшему росту цен на ближнем рынке нефти, пока не произойдет вынужденное снижение спроса со стороны потребителей, и баланс не будет достигнут. Тогда рост цен замедлится», — считает Хэ Пенъянь. В долгосрочной перспективе, если поставки из региона Ближнего Востока продолжат прерываться, и рынок будет вынужден инвестировать в дорогостоящие месторождения для удовлетворения удаленного спроса, это повысит предельные издержки на рынке нефти, что проявится в росте цен на нефть на дальнем конце кривой. На текущем этапе, по его мнению, геополитические события в основном влияют на ближний сегмент рынка.

Суй Сяоинь добавляет, что в долгосрочной перспективе, поскольку инвестиции в добычу нефти и газа остаются в низком цикле, а геополитические риски продолжают оказывать давление на поставки, а также учитывая, что ведущие центральные банки мира сохраняют мягкую денежно-кредитную политику, а некоторые экономические показатели улучшаются, глобальная экономика стабилизируется и восстанавливается, что частично компенсирует негативное влияние на спрос. В дальнейшем, пополнение стратегических запасов нефти странами также создаст дополнительный спрос. В условиях недостаточной эластичности предложения нефти, противоречия между спросом и предложением могут усилиться. Недавние геополитические конфликты нарушили циклический рост цен, и, согласно историческому опыту, любые подобные конфликты не могут поддерживать рост цен на нефть долго. В конечном итоге, по мере снижения напряженности и применения других мер воздействия, цены вернутся к более разумным уровням, и снижение будет очень быстрым. После стабилизации ситуации, цены на нефть, по прогнозам, вернутся к диапазону 80–90 долларов за баррель.

Хэ Кан отмечает, что блокада Ормузского пролива в условиях геополитического конфликта может привести к ограничению емкости нефтяных резервуаров в некоторых странах региона, что вызовет остановку нефтяных месторождений и, как следствие, рост среднесрочных цен. В целях обеспечения энергетической безопасности страны могут начать пополнять запасы нефти и нефтепродуктов. Учитывая риск геополитической премии и изменение глобальной ситуации спроса и предложения, при условии, что производственные мощности стран-экспортеров нефти не пострадают системно, краткосрочные цены на нефть могут значительно вырасти, и прогноз по Brent на 2026 год повышен до 78 долларов за баррель. В случае, если производство нефти в странах-экспортерах пострадает краткосрочно и инфраструктура, такая как опреснительные установки, будет повреждена, прогноз повышен до 95 долларов за баррель.

«В среднесрочной перспективе, трудно ограничить верхнюю границу цен на нефть, однако продолжительность этого пика, скорее всего, будет недолгой, поскольку сопротивление расширению конфликта слишком велико, а мотивация — недостаточна», — считает Чжан Цияо.

Команда по сырьевым товарам Goldman Sachs ожидает, что средняя цена Brent в марте останется выше 100 долларов за баррель, в апреле снизится до около 85 долларов, а затем постепенно снизится к концу года до уровня около 70 долларов. В то же время, Goldman Sachs подчеркивает, что вероятность более длительного пребывания цен на высоких уровнях по сравнению с базовым сценарием все еще существует.