Золото рухнуло за неделю, повторяется "массовая распродажа 1983 года", на Ближнем Востоке "продают золото для сбора средств"?

Основная причина резкого падения — рост цен на энергоносители из-за конфликта на Ближнем Востоке, что повышает цены на нефть и подавляет ожидания снижения ставок, а также ужесточение долларовой ликвидности, вызывающее массовые распродажи.

На этой неделе золото пережило самое сильное за 43 года недельное падение, исторические отголоски вызывают у рынков тревогу.

За неделю цена на золото снизилась с марта 1983 года, а спот-золото подряд девять торговых дней падает, что является самым длительным спадом с октября 2023 года. В то же время серебро упало более чем на 15%, а палладий и платина также пошли вниз.

Причиной этого обвала стал рост цен на энергоносители из-за усиления конфликта на Ближнем Востоке, что снизило ожидания снижения ставок. Ожидания повышения ставки ФРС выросли до 50%, что усилило волну распродаж драгоценных металлов.

Еще более тревожным является сходство текущей ситуации с историческим крахом марта 1983 года, вызванным массовыми продажами золота странами — участниками ОПЕК, чтобы получить наличные после резкого снижения доходов от нефти. В результате цена на золото за несколько дней упала более чем на 100 долларов.

Стоит отметить, что по историческим данным, снижение золота на этой неделе стало самым сильным с тех пор, как в 1983 году началась “продажа золота для финансирования” кризиса.

Разрушение ожиданий снижения ставок, утрата роли защитного актива

После атаки США и Израиля на Иран в прошлом месяце золото продолжает падать уже несколько недель, что противоречит его традиционной роли “защитного актива”.

Причина в том, что война вызывает не ожидания ослабления, а давление инфляции. Сейчас рыночные прогнозы по политике ФРС кардинально изменились.

Трейдеры оценивают вероятность повышения ставки ФРС в октябре в 50%. Высокие цены на энергоносители усиливают инфляционные ожидания, а золото, не приносящее дохода, теряет привлекательность в условиях роста реальных процентных ставок.

Одновременно наблюдается признаки ужесточения долларовой ликвидности. В этом году кросс-валютные базисные свопы начали резко расширяться, что указывает на давление на долларовое финансирование.

Эти факторы могут объяснить глубокий уровень распродаж золота — при сокращении долларовой ликвидности инвесторы склонны быстрее реализовывать золото.

Особенно заметно, что наиболее сильные падения на металлах зафиксированы в азиатскую и европейскую торговые сессии, что соответствует закономерности, когда дефицит доллара проявляется сначала на оффшорных рынках.

Технические сигналы вызывают автоматические стоп-лоссы, усиливая распродажу

На фоне продолжительного снижения технические показатели золота ухудшаются: индекс относительной силы (RSI) за 14 дней опустился ниже 30, что считается уровнем перепроданности.

Аналитик Rhona O’Connell из StoneX Financial отмечает, что текущая коррекция золота — результат совмещения фиксации прибыли и ликвидных продаж. Она добавляет, что ранее цена на золото выше 5200 долларов привлекла значительный объем покупок, что создало уязвимость к дальнейшему снижению.

Когда цена начинает падать, автоматически срабатывают стоп-ордера инвесторов, что вызывает цепную реакцию продаж, усиливающую падение. Скользящие средние и другие технические индикаторы также усиливают давление на снижение.

Кроме того, падение фондового рынка вызывает пассивные распродажи, затрагивающие золото.

O’Connell указывает, что принудительные продажи активов, связанных с акциями, могут тормозить рост цен на золото, а замедление покупок золота центральными банками и постоянные оттоки средств из ETF на золото дополнительно ухудшают рыночную настройку. По данным Bloomberg, за три недели золото ETF потеряло более 60 тонн активов.

Призраки 1983 года — “продажа золота для финансирования” на Ближнем Востоке

Текущая ситуация вызывает ассоциации с крахом цен на золото 43-летней давности, вызванным нефтяным кризисом.

Исторические данные показывают, что в феврале 1983 года британские и норвежские нефтяные компании первыми снизили цены, что вынудило ОПЕК последовать за ними, и ситуация на мировом рынке нефти резко ухудшилась. В условиях резкого сокращения доходов от нефти страны — участники ОПЕК — были вынуждены массово продавать золото для получения наличных, что вызвало обвал цен.

Об этом прямо свидетельствовала статья в “Нью-Йорк Таймс”. 1 марта 1983 года газета писала, что торговцы считают, что именно продажа золота странами Ближнего Востока стала непосредственной причиной обвала цен, и предупреждали, что при дальнейшем снижении доходов от нефти эти страны могут продавать еще больше золота. За менее чем неделю цена упала более чем на 105 долларов, а в один день — на 42,5 доллара, что было рекордом за последние три года.

По данным “Нью-Йорк Таймс”, средства, полученные от продажи золота, сразу же пошли в европейские долларовые и другие краткосрочные инвестиционные инструменты, что привело к ослаблению краткосрочных ставок и послало сигнал всему рынку золота. Поскольку 21 февраля совпало с президентским выходным в США, рынок в Нью-Йорке был закрыт, и эффект проявился только на следующей неделе, вызвав цепную реакцию принудительных продаж, затронувшую медь, зерновые, сою, сахар и другие товары.

ZeroHedge отмечает, что крах цен на золото 1983 года стал началом многолетнего медвежьего рынка на нефти — из-за слабой дисциплины ОПЕК и постоянной утраты доли рынка, цены на нефть в 1980-х годах оставались под давлением.

Туча стагфляции: сможет ли цена на золото стабилизироваться?

Несмотря на сильное падение на этой неделе, золото с начала года выросло примерно на 4%. В январе оно достигло почти 5600 долларов за унцию — исторического максимума, поддерживаемого инвесторами, покупками центральных банков и опасениями вмешательства Трампа в независимость ФРС.

Однако макроэкономическая ситуация значительно ухудшилась. По оценкам аналитика Джозефа Бриггса из Goldman Sachs, рост цен на энергоносители в течение следующего года снизит глобальный ВВП на 0,3%, а инфляцию — на 0,5–0,6%. Риск стагфляции возрастает, что сильно ограничивает возможности центральных банков.

Аналитик Глобал Хаус Чрис Хасси отмечает, что блокада Ормузского пролива уже четвертая неделя, и надежды на быстрое разрешение конфликта исчезают. Чем дольше продолжается война и держатся высокие цены на нефть, тем труднее будет оправдать “краткосрочную боль” в фондовых и долговых рынках, и тем больше уязвимости глобальных активов.

Для золота ключевым фактором станет динамика реальных процентных ставок. Если конфликт затянется и инфляционные ожидания продолжат расти, а путь повышения ставок ФРС станет яснее, давление на золото сохранится; если же появятся признаки урегулирования, и защитный спрос сможет вновь проявиться — это останется главным вопросом для рынка.