COSCO Shipping Holdings Co., Ltd. (601919) 2025 Annual Report Brief Analysis: Net Profit Declined 37.13% Year-over-Year

Согласно открытым данным Цзиньцюань Чжицзинь, недавно China COSCO Shipping Holdings (601919) опубликовала годовой отчет за 2025 год. Согласно финансовой отчетности, чистая прибыль компании снизилась по сравнению с прошлым годом на 37,13%. По состоянию на конец отчетного периода общий доход компании составил 2195,04 млрд юаней, что на 6,14% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 308,68 млрд юаней, что на 37,13% меньше. По квартальным данным, в четвертом квартале общий доход составил 519,05 млрд юаней, снизившись на 12,21%, а чистая прибыль — 37,99 млрд юаней, что на 65,39% меньше по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года.

Эти показатели превзошли ожидания большинства аналитиков, которые ранее прогнозировали чистую прибыль за 2025 год примерно в 283,64 млрд юаней.

Показатели, опубликованные в этом финансовом отчете, не радуют. Среди них: валовая маржа — 20,05%, что на 32,13% меньше по сравнению с прошлым годом; чистая рентабельность — 16,05%, что на 32,25% меньше; совокупные расходы на продажи, управление и финансы — 65,85 млрд юаней; доля трех расходов в доходах — 3,0%, что на 21,3% больше; чистые активы на акцию — 14,99 юаней, увеличившись на 1,99%; операционный денежный поток на акцию — 2,94 юаня, снизившись на 32,29%; прибыль на акцию — 1,99 юаня, уменьшившись на 35,39%.

В пояснительной записке к финансовой отчетности указаны причины значительных изменений в финансовых позициях:

1. Изменение дебиторских векселей — на -43,61%. Причина: уменьшение остатка просроченных банковских акцептных векселей, находящихся в распоряжении группы.
2. Изменение необоротных активов, подлежащих погашению в течение года — на +426,7%. Причина: часть облигационных инвестиций будет погашена в течение года, и они были переклассифицированы из «кредитных инвестиций» в данный раздел.
3. Изменение прочих текущих активов — на +58,22%. Причина: увеличение налоговых вычетов по входящему НДС и приобретенных, но еще не использованных квот на выбросы углекислого газа ЕС.
4. Изменение кредитных инвестиций — на -65,29%. Причина: часть облигационных инвестиций будет погашена в течение года, и они были переведены из этого раздела в «необоротные активы, подлежащие погашению в течение года».
5. Изменение прочих долгосрочных финансовых активов — на -89,45%. Причина: в конце прошлого года в этом разделе отражались конвертируемые облигации, принадлежащие компании, в этом отчетном периоде они были конвертированы в соответствии с корпоративными стандартами учета, и теперь отражаются как «долгосрочные долевые инвестиции».
6. Изменение в строительных работах — на -35,97%. Причина: завершение строительства причальных сооружений и судов, что перевело эти активы из раздела «строительные работы» в «основные средства».
7. Изменение дебиторских векселей — на -74,9%. Причина: уменьшение остатка просроченных банковских акцептных векселей, выданных группой на конец 2025 года.
8. Изменение налоговых обязательств — на -39,99%. Причина: уменьшение суммы начисленных, но не уплаченных корпоративных налогов.
9. Изменение необоротных обязательств, подлежащих погашению в течение года — на +39,87%. Причина: увеличение остатка долгосрочных займов и арендных обязательств, подлежащих погашению в течение года.
10. Изменение финансовых расходов — на +33,46%. Причина: снижение в отчетном периоде процентов по займам и чистых доходов от валютных операций по сравнению с прошлым годом.
11. Изменение чистого денежного потока от операционной деятельности — на -34,29%. Причина: снижение операционных показателей контейнерных перевозок.
12. Изменение чистого денежного потока от инвестиционной деятельности — на +5,91%. Причина: уменьшение выплат за строительство судов, строительство портов и инвестиции в доли.
13. Изменение чистого денежного потока от финансовой деятельности — на -27,37%. Причина: увеличение выплат дивидендов, выкуп акций и уменьшение выплат по займам.

Инструмент анализа отчетности «Цзиньцюань Чжицзинь» показывает:

• Оценка бизнеса: ROIC компании за прошлый год — 9,12%, что является средним показателем. Чистая рентабельность — 16,05%, что указывает на высокую добавленную стоимость продукции или услуг после учета всех затрат. За последние 10 лет медианный ROIC составляет 8,58%, что в целом средне. Самый плохой год — 2016, когда ROIC был -6,48%, что свидетельствует о крайне низкой доходности инвестиций. В целом, финансовая отчетность компании за историю достаточно хорошая, за время выхода на биржу опубликовано 18 отчетов, из них 4 — убыточных. Без учета факторов вроде «сделки по слиянию» такие компании обычно не привлекают внимания инвесторов.
• Способность к погашению долгов: у компании очень хорошие показатели ликвидности.
• Финансирование и дивиденды: предполагаемый дивидендный доход — 4,63%.
• Анализ операционной деятельности: за последние три года (2023/2024/2025) рентабельность чистых операционных активов составляет 28,7%/43,5%/23,1%, а чистая операционная прибыль — 28,397 млрд/55,395 млрд/35,228 млрд юаней. Чистые операционные активы — 98,942 млрд/127,485 млрд/152,262 млрд юаней соответственно.

За тот же период (2023/2024/2025) коэффициент операционного капитала к доходам (то есть средства, необходимые для производства и реализации продукции на каждый юань дохода) составляет -0,43/-0,3/-0,28. Операционный капитал (средства, вложенные компанией в свою деятельность) — соответственно -757,58 млрд/-699,13 млрд/-613,66 млрд юаней, а доходы — 1754,53 млрд/2338,59 млрд/2195,04 млрд юаней.

Наибольший пакет акций China COSCO Shipping Holdings принадлежит ETF Huatai Bairui Shanghai Dividend, который на данный момент составляет 192,65 млрд юаней, его чистая стоимость — 3,3 (на 20 марта), снизившись на 0,16% по сравнению с предыдущим днем, за последний год вырос на 12,77%. Текущий управляющий фондом — Лю Цзюнь и Ли Цянь.

Данная информация подготовлена Цзиньцюань Чжицзинь на основе открытых источников, сгенерирована с помощью AI-алгоритма (регистрационный номер 310104345710301240019) и не является инвестиционной рекомендацией.