"Кошмар повышения ставок ФРС может стать реальностью? Bank of America: необходимо выполнить три основных условия"

По мере обострения конфликта на Ближнем Востоке мировые цены на нефть резко выросли, а на Уолл-стрит все больше опасаются, что инфляция в США может вновь разогреться, что побудит Федеральную резервную систему (ФРС) временно отказаться от снижения ставок или даже перейти к их повышению.

Американский банк заявил, что вопрос «будет ли ФРС повышать ставки в этом году» стал одним из наиболее часто задаваемых его клиентами в последнее время. И их ответ таков: хотя полностью исключать такую возможность нельзя, для повышения ставок ФРС необходимо выполнение ряда условий.

Ожидания повышения ставок ФРС вызывают «двойной удар по акциям и облигациям»

Согласно инструменту CME FedWatch, трейдеры на Уолл-стрит ожидают, что вероятность повышения ставок ФРС до конца этого года уже превышает 30%, в то время как вероятность снижения — всего 6,1%.

На этом фоне панические настроения на рынке продолжают расти, американский фондовый рынок четвертую подряд неделю падает, достигнув самого длительного за год нисходящего тренда. В то же время рынок американских облигаций также переживает сильные потрясения: доходность 10-летних облигаций впервые с июля выросла на 13,4 базисных пункта, а доходность 5-летних облигаций превысила 4% — впервые с июля.

Тем не менее, экономисты из американского банка считают, что вероятность снижения ставок ФРС в 2026 году все еще выше, чем вероятность их повышения, особенно в условиях, когда эффект от роста цен на нефть, вызванный войной в Иране, начнет утихать.

Они признают, что продолжающийся конфликт на Ближнем Востоке оказывает «устойчивое, но умеренное» влияние на американскую экономику, что действительно увеличивает риск повышения ставок. Однако, по мнению аналитиков банка, если ФРС действительно решит повысить ставки в 2026 году, для этого должны быть выполнены три условия.

1. Стабильный рынок труда

Американский банк считает, что основным условием для повышения ставок является стабильность рынка труда.

Они пишут: «Если ФРС рассматривает возможность повышения ставок, она должна быть уверена, что рынок труда остается стабильным».

Банк отмечает, что уровень безработицы в США должен оставаться ниже 4,5%. За последние несколько месяцев он колебался в диапазоне 4,3–4,6%.

Последний отчет по занятости показывает, что в феврале уровень безработицы немного вырос до 4,4%, а число внеплановых увольнений сократилось на 92 тысячи — что может вызывать опасения у членов ФРС относительно стабильности занятости в США.

2. Дальнейшее усиление инфляции

Банк также отмечает, что для повышения ставок ФРС необходимо увидеть, что война в Иране продолжает оказывать давление. Необходимо, чтобы базовая инфляция в США продолжала расти, и это происходило не только за счет роста цен на энергоносители, но и в других сферах, где цены также увеличиваются.

На данный момент перебои в поставках через Ормузский пролив в основном затрагивают энергетический экспорт, и влияние на инфляцию пока ограничено энергетической сферой.

Однако важно учитывать, что долгосрочный рост цен на энергоносители может повысить издержки всей экономики, а рост цен на нефть и газ может спровоцировать повышение стоимости в смежных отраслях, таких как удобрения или гелий, что в свою очередь может медленно, но постоянно расширять инфляционное давление.

Аналитики банка также отмечают, что опасения по поводу тарифов практически исчезли — если инфляция связана с тарифами, ФРС может иметь основания игнорировать инфляцию, поскольку большинство ее членов считают, что тарифы — временное явление.

3. Продолжение полномочий Пауэлла в качестве председателя ФРС

Последним необходимым условием для повышения ставок в этом году является сохранение Джерома Пауэлла на посту председателя ФРС.

В мае этого года истекает срок полномочий Пауэлла, и у него есть последний шанс провести заседание Комитета по открытому рынку (FOMC).

Согласно первоначальному плану, после окончания срока полномочий Пауэлла, его преемником станет кандидат, выдвинутый Трампом, — Кевин Уош, который должен занять пост до июньского заседания.

Однако Уош должен получить одобрение Сената для официального вступления в должность, и это одобрение может быть отложено. В настоящее время сенатор от Северной Каролины Том Тиллис заявил, что он не подтвердит кандидатуру Уош до тех пор, пока не завершится расследование в отношении Пауэлла со стороны правительства Трампа. Трамп в четверг заявил, что продолжает поддерживать расследование в отношении Пауэлла Министерством юстиции США — эта позиция может еще больше задержать утверждение кандидатуры Уош.

На заседании по денежно-кредитной политике на этой неделе Пауэлл уже заявил, что если его преемник не будет подтвержден к тому времени, он продолжит исполнять обязанности временного председателя.

Американский банк считает, что Пауэлл — «умеренный голубь», что означает: «Если риски для рынка труда и инфляции примерно сбалансированы, Пауэлл будет отдавать предпочтение рынку труда, а не инфляции».

В отличие от него, Уош явно занимает более мягкую позицию по политике. Аналитики банка считают, что при его руководстве порог для повышения ставок ФРС значительно повысится.