Huatai Securities: Перспективы на март и FOMC - ситуация на Ближнем Востоке пока не влияет на руководство ФРС

华泰证券指出, в ночь на 19 марта по пекинскому времени Федеральная резервная система США опубликует решение по ставкам за март. Недавний конфликт на Ближнем Востоке привел к заметному росту цен на нефть, и рынок следит за тем, перейдет ли ФРС из-за потенциальных рисков стагфляции в более жесткую политику. В华泰证券 считают, что на заседании в марте ФРС сохранит ставку без изменений, снизит прогноз роста и повысит прогноз инфляции, однако ориентиры по снижению ставок на диаграмме точек останутся без изменений; также уделяется внимание заявлениям Пауэлла о влиянии ситуации на Ближнем Востоке и его позиции относительно возможного переизбрания в совет директоров.

Полный текст ниже

华泰 | Макроэкономика: прогноз перед FOMC в марте — временные изменения на Ближнем Востоке не повлияют на руководство ФРС

Ключевые точки

В ночь на 19 марта по пекинскому времени Федеральная резервная система США объявит решение по ставкам за март. Недавний конфликт на Ближнем Востоке привел к заметному росту цен на нефть, и рынок следит за тем, перейдет ли ФРС из-за потенциальных рисков стагфляции в более жесткую политику. Мы считаем, что на заседании в марте ФРС сохранит ставку без изменений, снизит прогноз роста и повысит прогноз инфляции, однако ориентиры по снижению ставок на диаграмме точек останутся без изменений; также уделяется внимание заявлениям Пауэлла о влиянии ситуации на Ближнем Востоке и его позиции относительно возможного переизбрания в совет директоров.

Несмотря на недавний явный рост цен на нефть, ожидается, что на мартовском заседании ФРС продолжит придерживаться текущей политики ставок. С момента январского заседания FOMC, данные по инфляции CPI за январь и февраль показывают умеренные показатели, а данные по рынку труда за февраль были скорректированы из-за шумов, что снизило срочность корректировки денежно-кредитной политики. С 28 февраля, после обострения конфликта на Ближнем Востоке, цены на нефть марки WTI выросли на 43%, рост цен повысил инфляционные ожидания, и ожидания по снижению ставок в 2026 году были пересмотрены в сторону уменьшения — до одного снижения. Традиционно ФРС не реагирует на краткосрочный рост инфляции, вызванный шоками предложения, а ситуация на Ближнем Востоке остается неопределенной, поэтому ожидается, что на мартовском заседании ставка останется без изменений, а дальнейшие действия будут зависеть от развития ситуации.

Что касается руководящих ориентиров, предполагается, что Пауэлл подчеркнет риски снижения занятости и повышения инфляции, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке, и сохранит позицию «подождем и посмотрим» (wait and see); в части экономических прогнозов ожидается снижение прогноза роста и повышение прогноза инфляции; также, скорее всего, ориентиры по диаграмме точек сохранятся с одним снижением ставки в 2026 году. В частности:

• В части руководящих ориентиров мы ожидаем, что Пауэлл сохранит позицию «подождем и посмотрим». Конфликт на Ближнем Востоке увеличил риски стагфляции для американской экономики, и Пауэлл, вероятно, подчеркнет, что конфликт создает риски снижения занятости и повышения инфляции, а также укажет на значительную неопределенность в будущем, поэтому ФРС должна дождаться снижения неопределенности, прежде чем принимать решения (wait and see). Также важно следить за его комментариями относительно возможного переизбрания в совет директоров на пресс-конференции.

• В части экономических прогнозов и диаграммы точек ожидается, что ФРС снизит прогноз роста, повысит прогноз инфляции и сохранит ориентиры по одному снижению ставки в 2026–2027 годах. С момента начала конфликта на Ближнем Востоке цены на нефть марки WTI в фьючерсных контрактах на американском рынке показывают, что среднее значение за 2026 год приближается к 85 долларам за баррель, что примерно на 30% выше уровня конца января, и, вероятно, повысит инфляцию в США в 2026 году более чем на 0,2 процентных пункта, а также, за счет снижения покупательной способности населения, отчасти замедлит рост экономики. Учитывая снижение прогноза по росту и повышение инфляции, ФРС, вероятно, сохранит ориентиры, аналогичные тем, что были в диаграмме точек в декабре прошлого года, — по одному снижению ставки в 2026–2027 годах, что в целом соответствует текущим рыночным ожиданиям.

В перспективе мы сохраняем мнение, что в первой половине года ФРС приостановит снижение ставок, поскольку потребуется время для наблюдения за развитием ситуации на Ближнем Востоке и ее влиянием. Во второй половине года возможен пересмотр курса. После начала конфликта на Ближнем Востоке ожидания снижения ставок значительно снизились, что связано в основном с ростом цен на нефть. Если напряженность и продолжительность конфликта превзойдут ожидания, и цены на нефть продолжат расти, ожидания по снижению ставок могут снизиться еще больше. В случае же, если во второй половине года ситуация стабилизируется, цены на нефть снизятся, опасения по стагфляции уменьшатся, а после назначения Уорша председателем ФРС во второй половине года возможен возврат к снижению ставок. Также, если ситуация на Ближнем Востоке останется высокой по интенсивности, и инфляционные ожидания выйдут из-под контроля, ФРС столкнется с проблемами доверия, что может повысить волатильность долгосрочных и среднесрочных ставок.

Риск-менеджмент: превышение ожиданий по глобальному энергетическому шоку, возобновление геополитических конфликтов.

(Источник: People’s Financial News)