Золотая компания Чифэн с капитализацией близкой к 80 миллиардам может сменить владельца, 43-летняя вдова основателя "решительно уходит в отставку"

赤峰黄金, достигшая рекордных показателей в своей операционной деятельности, внезапно столкнулась с решением своего фактического контролёра быстро уйти в отставку.

19 марта акции компании были приостановлены, и накануне вечером было опубликовано сообщение о том, что 李金阳 и его единомышленники планируют передать свои доли в компании, что может привести к смене фактического контролёра.

李金阳, 43 года, вдова основателя 赤峰黄金赵美光, оба супруга родом из города Чжилинь, провинция Цзилинь. После смерти赵美光 в декабре 2021 года все его наследство, включая долю в 赤峰黄金, было оставлено 李金阳.

К концу третьего квартала 2025 года 李金阳 и её единомышленники владели 12,73% акций 赤峰黄金. Перед приостановкой торгов рыночная капитализация компании достигала 776 миллиардов юаней, а по закрывшейся цене эта доля оценивалась в 98,7 миллиарда юаней.

Если 李金阳 полностью передаст свою долю и учесть премию за приобретение контроля, сумма сделки может превысить сотню миллиардов юаней.

В день приостановки торгов журналисты из «21世纪经济报道» связались с компанией в качестве инвесторов. Представитель 赤峰黄金 ответил: «Компания также ожидает уведомлений от акционеров. Если будет ясное продвижение по сделке, мы в дальнейшем сообщим дополнительные детали».

На самом деле, без привлечения внешнего финансирования, в настоящее время немногие отечественные горнодобывающие компании способны приобрести такую крупную долю в 100 миллиардов юаней. Среди них — 紫金矿业, 山东黄金, 中金黄金, 洛阳钼业 и несколько других ведущих компаний.

Некоторые из них явно делают добычу золота приоритетом для слияний и поглощений, и за последние два года осуществили крупные внешние сделки на сумму более 100 миллиардов юаней.

«После смерти основателя»

Основатель 赤峰黄金 —赵美光, в ранние годы постепенно превращал небольшую местную шахту, приобретая банкротные серебряные и золотые рудники, в ведущую золотодобывающую компанию.

В декабре 2012 года赵美光 через слияние с компанией 东方宝龙 (ST 宝龙), которая была публичной компанией на А-акциях, вывела 赤峰吉隆矿业 (ключевое предприятие компании) на биржу, после чего компания была переименована в 赤峰黄金.

Далее компания приобрела рудники 五龙 в Ляонине и экологическую компанию 雄风环保, начав заниматься переработкой цветных металлов, многометалльными рудниками и другими направлениями. Однако эти шаги лишь увеличили масштаб компании, а наиболее прибыльным бизнесом оставалась добыча золота.

Около 2019 года внутри компании произошли изменения в управлении и стратегии.

王建华, ранее занимавший пост председателя 山东黄金集团 и генерального директора 紫金矿业, присоединился к 赤峰黄金 в сентябре 2018 года и в декабре 2019 года стал председателем совета директоров.

Приход профессионала позволил сфокусировать бизнес 赤峰黄金. Стратегия развития компании с 2019 года постепенно сместилась с «основного направления — добыча» на «фокус на золоте» к 2020 году.

11 декабря 2021 года赵美光 скончалась в возрасте 59 лет. Согласно завещанию, все её личное наследство было передано единственному наследнику — супругу 李金阳, что привело к смене фактического контролёра на 李金阳.

На следующий день 李金阳 направил письмо в совет директоров 赤峰黄金, выразив полную поддержку руководству, возглавляемому 王建华, и согласие следовать стратегическому плану развития компании, обеспечивая её дальнейшее развитие.

Под руководством 王建华 за последние годы 赤峰黄金 одновременно продвигала внутренние технологические обновления и расширение мощностей, а также активизировала приобретения зарубежных ресурсов.

Исторические данные показывают, что в 2019 году добыча золота составляла 2,07 тонны, а к 2024 году выросла до 15,16 тонны.

Когда рост добычи сочетается с ростом цен на золото, операционные показатели 赤峰黄金 взлетают, достигая уровней, которых даже Zhao Мэйгуан не достигала при жизни.

По предварительным прогнозам, чистая прибыль 赤峰黄金 в 2025 году достигнет 30-32 миллиардов юаней, что на 70-81% больше по сравнению с предыдущим годом, обновляя рекорд прибыли компании.

Кроме того, 赤峰黄金 опередила 紫金黄金国际 и в марте 2025 года впервые прошла через листинг на H-shares, завершив «переоценку стоимости», и за тот же год выросла на 118%.

Ранее 赤峰黄金 заявляла, что сформировала «качественную финансовую структуру с низким уровнем долгов и сильным денежным потоком»: долговая нагрузка по процентам остаётся на низком уровне по сравнению с мировыми аналогами, расходы на проценты значительно снизились, а денежные средства достаточно для развития.

Данные регулярных отчётов показывают, что по состоянию на конец третьего квартала 2025 года коэффициент задолженности 赤峰黄金 составляет всего 33,58%, что также является низким показателем для горнодобывающих компаний.

В целом, после преобразований под руководством 王建华, 赤峰黄金 стала крупной горнодобывающей компанией с высокой концентрацией бизнеса в добыче, хорошей операционной безопасностью и начальной международной экспансией.

Однако возможное изменение контроля над компанией создаёт новые неопределённости для её дальнейшего развития.

Возвращение намерений 李金阳 уйти

Больше акций — не значит насытиться, нужны реальные деньги.

С самого начала наследования доли 李金阳 проявлял сильное желание выйти из бизнеса. Всего через три месяца после становления фактическим контролёром компании, в марте 2022 года, он подписал соглашение о передаче акций с фондовым трастом 华能信托·元和5号, планируя продать 5,77% акций по цене 16,79 юаней за акцию.

Тогда 李金阳 объяснил это так: «Дальнейшая реализация стратегии оптимизации структуры акционерного капитала компании, привлечение сильных инвесторов; а также сбор средств для погашения долгов».

По данным официальных сообщений, на конец марта 2022 года 李金阳 не имел залогов на свои акции 赤峰黄金.

Позже, из-за несоответствия условий передачи, стороны договорились о расторжении соглашения в ноябре 2022 года.

Интересно, что после неудачи с продажей акций 李金阳 начал покупать их.

В декабре 2022 года сестры Zhao Мэйгуан,赵桂香 и 赵桂媛, передали все свои миноритарные акции 赤峰黄金 李金阳 через крупную сделку по продаже.

Тогда цена на золото в Лондоне составляла всего 1800 долларов за унцию, а средняя цена продажи их акций — около 18,64 юаня за акцию.

Позже цена на международное золото выросла на три года подряд, и хотя показатели 赤峰黄金 росли, в 2023 и 2024 годах цена акций не показывала значительного роста и даже немного снизилась по сравнению с концом 2022 года.

Только в 2025 году, после резкого роста цен на золото, акции 赤峰黄金 удвоились, достигнув пика в 51,5 юаня.

Это создало хорошую возможность для 李金阳, который давно задумывался о выходе.

Кроме того, недавние колебания цен на золото на мировых рынках привели к тому, что цена акций 赤峰黄金 снизилась почти на 20% от предыдущих максимумов, и 李金阳, который никогда не занимал руководящих должностей в компании, вновь решил уйти.

Важно отметить, что без продажи акций 李金阳 вряд ли сможет получить значительные денежные выплаты от компании.

Данные Wind показывают, что в 2017 году у 赤峰黄金 впервые появился положительный нераспределённый прибыль, а с 2019 года компания стабильно зарабатывает, суммарная чистая прибыль с момента выхода на биржу достигла 77,02 миллиарда юаней, а накопленные дивиденды — всего 3,87 миллиарда, в основном в 2023 и 2024 годах.

Если сравнить с текущей чистой прибылью, то в 2023 и 2024 годах сумма дивидендов составляет лишь около 10,25% и 17,23% от чистой прибыли соответственно.

Это связано с особенностями отрасли: горнодобывающие компании по сути являются «инвестиционными компаниями», для развития которых требуются крупные инвестиции в слияния, поглощения и разработку проектов.

Особенно в стадии быстрого расширения горнодобывающие компании считают, что у них недостаточно собственных средств.

新“候选人” для руководства 赤峰黄金

В отличие от 2022 года, в этот раз передача акций 李金阳 напрямую связана со сменой контроля, и масштаб сделки, скорее всего, превысит предыдущую.

К концу третьего квартала 2025 года 李金阳 напрямую владел 190 миллионами акций 赤峰黄金, а через 浙江瀚丰创投 (где он владеет 99%) — ещё 52 миллиона, всего 242 миллиона акций, что составляет 12,73% капитала.

По цене закрытия перед приостановкой торгов — 40,82 юаня за акцию, — эта доля оценивается примерно в 98,75 миллиарда юаней.

Обычно, когда крупный акционер передаёт акции и происходит смена контроля, премия составляет 10-20% или даже больше.

Это означает, что если 李金阳 полностью продаст свою долю, сумма сделки может превысить 100 миллиардов юаней, и немногие горнодобывающие компании смогут её принять.

Например, по данным за 2024 год, добыча золота в 赤峰黄金 составила 15,16 тонн, что занимает пятое место в стране.

Компании, которые по объёму производства превосходят 赤峰黄金, — 紫金矿业 (72,94 тонны), 山东黄金 (46,17 тонны), 中金黄金 (18,35 тонны) и 招金矿业 (18,34 тонны).

Эти компании обычно обладают сильной платежеспособностью и стремятся к расширению добычи.

Например, 紫金矿业 в 2025 году инвестировала 137 миллиардов юаней в приобретение контрольного пакета藏格矿业, а в январе этого года объявила о планах потратить около 280 миллиардов юаней на покупку канадской компании 联合黄金.

При этом, их цель по добыче 100-110 тонн в год может быть достигнута раньше срока, а план по добыче на 2028 год увеличен до 130-140 тонн.

С 2015 года 紫金矿业 значительно ускорила свои инвестиции, разделив зарубежные золотые месторождения на отдельные компании, вышедшие на Гонконгскую биржу, и добилась значительных успехов в переоценке стоимости активов. Внутренние золотые активы пока не планируют публичных капиталовложений.

Генеральные компании 山东黄金 и 中金黄金, входящие в состав 中国黄金集团, также обозначили цели по увеличению добычи в ближайшие годы, особенно 中国黄金集团, у которой ожидается тройной рост добычи.

Помимо ведущих золотодобывающих компаний, в последние годы активно развиваются частные горнодобывающие предприятия, которые могут стать потенциальными кандидатами на приобретение.

Например, 洛阳钼业 в 2025 году планирует инвестировать 101,45 миллиарда юаней для приобретения нескольких золотых месторождений в Южной Америке, придерживаясь стратегии «основной — медь и золото».

Также, 大中矿业, расположенная в Монголии и схожая по бизнесу с 赤峰黄金, хоть и обладает меньшими финансовыми возможностями, активно занимается слияниями и поглощениями. В 2022-2023 годах она вложила 81 миллиард юаней в проекты в Сычуани и Хунани, а её фактический контролёр недавно инвестировал небольшие средства в ресторанный бизнес.

Конечно, успех сделки по передаче акций 李金阳, её масштаб и потенциальный покупатель — крупная горнодобывающая или иная компания — всё ещё остаются под вопросом, и многое зависит от дальнейших решений и рыночных условий.

Кто станет новым владельцем 赤峰黄金? Ответ на этот вопрос должен дать последующая информация компании. Если действия будут быстрыми, уже на следующей неделе можно будет всё узнать.