Guosen Securities: Rising Oil Prices Accelerate Transmission to PET, Focus on Bottle Flake Price Increases and rPET New Blueprint

Куншэн Цзюсин опубликовала аналитический отчет, в котором говорится, что рост цен на нефть ускоряет передачу цен на PET, значительно улучшающую прибыльность бутылочной пленки. В условиях повышения центра цен на нефть и усугубления кризиса поставок сырья из Ближнего Востока рынок постепенно переходит от первой стадии, связанной с высокой долей производства химической продукции на основе нефтепродуктов, к второй стадии — снижению загрузки азиатских нефтеперерабатывающих заводов. Объем перевозки нефти через пролив Хормуз составляет около 15 миллионов баррелей в сутки, что примерно 34% от мирового объема нефтяной торговли. Цепочка ароматических углеводородов обладает низкой заменяемостью по нефтяной сырьевой базе и имеет сильный потенциал для повышения цен, в настоящее время цены ускоренно передаются по цепочке: н-гексан — PX — PTA — PET. Прибыльность полиэфирных бутылочных пленок демонстрирует маргинальное улучшение, и рекомендуется обратить внимание на компанию Ванькай Синцай (301216.SZ).

Основные точки зрения Guosheng Securities следующие:

Сырьевая часть: 1) PX-PTA: зависимость от единственного нефтяного маршрута, значительный рост цен

По данным Baichuan Yingfu, средняя цена PTA в Восточном Китае за период с 6 по 12 марта составила 6303 юаня/тонну, что на 17% выше по сравнению с предыдущим периодом, однако рост цен на PX значительно превышает рост PTA; за тот же период (6–12 марта) уровень загрузки PTA составил около 77%, что свидетельствует о стабильности предложения. PTA зависит от единственного нефтяного маршрута, при снижении загрузки необходимо учитывать риск «прекращения поставок» сырья. 2) MEG: рост затрат на нефтяную основу, возможные выгоды от производства на основе угля и природного газа. Глобальный показатель доли нефтяной основы в производстве этиленгликоля достигает 67%, что является типичным продуктом, цена которого зависит от нефти. За период с 6 по 12 марта средняя цена этиленгликоля в Восточном Китае составила 4519 юаней/тонну, что на 15% выше, при уровне загрузки около 62%, некоторые производства этиленгликоля из этилена сокращают объемы. Производство на основе нефти может получить выгоду.

PET бутылочная пленка: рост затрат ускоряет передачу цен на PET, прибыльность бутылочной пленки растет

Геополитическая ситуация на Ближнем Востоке продолжает обостряться, рост цен на нефть ускоренно передается через цепочку PX-PTA к PET. Согласно Baichuan Yingfu, средняя цена полиэфирных бутылочных пленок за период с 6 по 12 марта составила 7990 юаней/тонну, что на 23% выше по сравнению с предыдущим периодом; разница цен на пленку растет, прибыль за ту же неделю составляет около 316 юаней/тонну, что на 362 юаня/тонну выше, чем на прошлой неделе. Сокращение контрактных объемов крупными производителями вызывает напряженность в поставках, а сезон спроса на PET в марте–апреле и совместное регулирование отрасли по сокращению производства способствуют маргинальному улучшению прибыльности.

rPET открывает новые горизонты роста, потенциал циркулярной переработки с помощью биологических ферментов огромен

Внешние экологические политики и цели компаний по экологической устойчивости стимулируют спрос на rPET. В рамках развития циркулярной экономики страны вводят экологические стандарты, крупные международные бренды активно реагируют, что способствует росту рынка rPET. Европа — важный рынок rPET, к 2025 году доля rPET должна составлять не менее 25%, а к 2030 году — не менее 30%. Ожидается, что к 2025 году спрос на rPET в Европе достигнет около 4 миллионов тонн.

Биологический ферментный метод — новый драйвер циркулярной переработки rPET

Методы производства rPET включают физический, химический и ферментный. Традиционный физический метод — деградационная переработка, подходит только для переработки использованных PET-бутылок и дает низкокачественный продукт; ферментный метод позволяет реализовать «мономер-до-монумера» цикл, перерабатывать 100% отходов PET, включая пластиковые бутылки и полиэфирные волокна, с качеством, сравнимым с первичным PET, и применять его в высокотехнологичных сферах. В отличие от химического метода, ферментный процесс протекает при более мягких условиях и обеспечивает более высокую чистоту. Согласно отчету Carbios, глобальный рынок премиум-класса rPET будет расти со среднегодовым темпом около 17% в период с 2025 по 2050 годы. Высокое качество продукции и потенциал развития ферментного метода делают его перспективным направлением.

Рекомендуется обратить внимание на Ванькай Синцай

Компания обладает мощностями по производству этиленгликоля из природного газа — 600 тысяч тонн, что дает значительное конкурентное преимущество по себестоимости; совместное предприятие с французской компанией Carbios по созданию 50 тысяч тонн rPET и постепенное расширение до 300 и 500 тысяч тонн, с долгосрочной целью — миллион тонн, что открывает возможности для роста.

Риски: снижение спроса со стороны downstream-сегментов, значительные колебания цен на сырье, перебои в поставках сырья и материалы.