Розничные трейдеры теряют "присутствие" - не могут ли они конкурировать с количественным трейдингом? Инсайдеры отрасли: Количественный трейдинг завладел "микроправами на установление цен" на рынке

Недавние события показывают, что активность спекулянтов на рынке A-share снижается, и обсуждение о «завершении эпохи спекуляций» вызывает горячие споры. К концу февраля 2026 года количество отечественных частных фондов с капиталом свыше 100 миллиардов юаней достигло рекордного уровня, а число квантовых частных фондов впервые превысило количество субъективных длинных позиций.

Некоторые представители частных фондов считают, что квантовые стратегии благодаря скорости, дисциплине и охвату всего рынка в высокочастотных, микроскопических колебаниях и играх на лимитах роста и падения создают подавляющее преимущество, значительно сокращая пространство для традиционных стратегий, основанных на подборе акций, цепочечной торговле и чистой эмоции. Кроме того, использование специальных каналов, миллисекундных ордеров и алгоритмов, точно улавливающих рыночные настроения, — это как «ездить на спортивной машине по тротуару», что ставит в невыгодное положение обычных розничных инвесторов и субъективных стратегий в игре за «микроценовое преимущество».

Рост квантовых фондов снижает «чувство присутствия» спекулянтов

К концу февраля 2026 года в Китае насчитывалось 126 частных фондов с капиталом свыше 100 миллиардов юаней, и большинство новых участников — это квантовые фонды, что впервые привело к превышению числа таких фондов над субъективными длинными позициями.

Как отмечает корреспондент «Ежедневной экономической новости», в последнее время в обществе распространяются мнения о «завершении эпохи спекуляций» и о том, что «квантовые стратегии меняют правила игры для спекулянтов».

Анализ данных龙虎榜 за текущий год показывает, что активность спекулянтов действительно снизилась. Согласно данным Tonghuashun, в январе среднее число акций, торгующихся через спекулянтские департаменты, составляло 72; в феврале (с меньшим количеством торговых дней) — 58; а к 19 марта — 57. Стоит отметить, что 12 января число акций, в которых участвовали спекулянтские департаменты, достигало 106.

Кроме того, уменьшение количества «цепочек» (连续板) также свидетельствует о снижении активности спекулянтов. По данным Choice, с начала года в рынке A-share только 15 акций имели более 5 последовательных «цепочек»; в то время как в третьем и четвертом кварталах прошлого года таких было 20 и 35 соответственно.

Об этом явлении, по словам управляющего директора Shanghai Qianbo Asset, Шу Цицюаня, «как субъективный трейдер, я считаю, что утверждение о полном контроле рынка квантовыми стратегиями и о капитуляции человеческих трейдеров — преувеличение, но краткосрочная экосистема действительно претерпела необратимые изменения. Недавнее снижение активности спекулянтов и ослабление эффекта цепочек — результат давления квантовых стратегий, ужесточения регулирования и изменений в рыночной структуре. Благодаря скорости, дисциплине и охвату всего рынка квантовые стратегии создают подавляющее преимущество в высокочастотных, микроскопических колебаниях и играх на лимитах, значительно сокращая пространство для традиционных стратегий, основанных на эмоциях. Это объективный факт.»

Он также отметил, что в настоящее время квантовые стратегии оказывают влияние на структуру рынка.

«Во-первых, доля ежедневных сделок по квантовым стратегиям в рынке A-share достигает 30-40%, что достаточно для изменения микроскопической структуры торговли, например, делая стакан более тонким, волатильность более резкой, стоп-лоссы — более легкими для срабатывания, а краткосрочные эмоции — более усиленными. С этой точки зрения, квантовые стратегии действительно увеличивают риски «поскользнуться» и эффект «стада», особенно в акциях с низкой ликвидностью. Во-вторых, утверждение, что квантовые стратегии «отходят от ценностных инвестиций», в основном верно. Большинство высокочастотных квантовых стратегий основаны на статистическом арбитраже, трендовом следовании и волатильности, не исследуют фундаментальные показатели компаний, отраслевую логику или долгосрочную ценность, а зарабатывают на торговых контрагентах. Когда такие стратегии занимают значительную долю, рынок действительно склонен к нулевой сумме, усиливается спекулятивный уклон, а долгосрочная ценовая функция ослабевает, что негативно сказывается на экосистеме рынка и на тех, кто занимается ценностным инвестированием и отраслевыми исследованиями — происходит явное вытеснение.»

Квантовые стратегии «точечно разрушают человеческую торговую ритмику»

Не только активность спекулянтов снижается, но и инвесторы жалуются, что с ростом доли квантовых торгов их собственные стратегии иногда оказываются беспомощными: «Например, по возможностям на рынке иногда кажется, что можно купить, но как только покупаешь — цена падает. А при необходимости остановить убытки — это как раз точка входа квантовых алгоритмов.»

На этой неделе опытный инвестор «Гу Чи Люша Хэ» (псевдоним) опубликовал статью «Падение человеческого трейдера перед квантовыми алгоритмами», которая получила широкое распространение.

Вчера он снова написал, что «вчерашний хай химической промышленности сегодня обвалился, а вчерашние обвалы в технологиях сегодня внезапно отскочили вверх».

Некоторые считают, что обычные розничные инвесторы в скорости, обработке информации и контроле эмоций не могут конкурировать с миллисекундными ордерами и точным улавливанием рыночных настроений квантовых алгоритмов, что серьезно подрывает справедливость рынка.

По мнению менеджера фонда частной компании в Шанхае Ли Чао (имя изменено), квантовые стратегии захватывают все возможности для получения прибыли, и все, что могут придумать розничные инвесторы, — это опередить их, что приводит к тому, что розничные инвесторы вынуждены покупать по завышенным ценам. Кроме того, квантовые алгоритмы делают падения более быстрыми и резкими, так как при срабатывании стоп-лоссов компьютеры действуют очень решительно, не давая розничным инвесторам возможности вовремя выйти.

Даже некоторые профессиональные участники рынка отмечают, что влияние квантовых стратегий ощущается на практике. Шу Цицюань признает, что многие инвесторы сейчас испытывают трудности с торговлей, и это связано с ростом квантовых стратегий, однако проблема не в том, что «квантовые стратегии делают ценностные оценки бессмысленными», а в том, что они «точечно разрушают человеческую торговую ритмику».

«Сейчас, анализируя химическую промышленность, золото или геополитические ситуации, логика ясна, оценки разумны, но как только входишь в рынок — сразу получаешь «распродажу». Или, чтобы остановить убытки, приходится продавать, а цена тут же резко отскакивает. Это не ошибка в оценке, а точечное «сбор урожая» по стоп-лоссам, которые квантовые алгоритмы используют для точечного захвата. Они не заботятся о фундаментальных показателях, а только о микросхемах ордеров. Когда рынок формирует единое ожидание и под ним скопились стоп-ордера розничных инвесторов, квантовые алгоритмы мгновенно пробивают ключевые уровни поддержки, вызывая панические продажи, а затем быстро собирают акции по низким ценам. В этот момент, когда вы закрываете позицию — это как раз лучший момент для квантовых алгоритмов для входа. Поэтому проблема не в ошибках оценки, а в том, что ваши долгосрочные логики игнорируются в коротких циклах квантовых стратегий. Они доминируют в микроприценке, превращая экологию рынка из T+1 в миллисекундные спекуляции.»

Об отношении квантовых стратегий к «ценовой» власти рынка Ли Чао также высказался: «Квантовые стратегии захватывают действия других участников, например, когда я делаю заявку на покупку, квантовые алгоритмы начинают массово покупать, повышая мою цену, иначе я не смогу купить. Особенно это заметно на малоликвидных акциях.»

Что касается ощущения «лишения» некоторых инвесторов в условиях распространения квантовых стратегий, то некоторые эксперты считают, что их логика — зарабатывать на рыночных колебаниях, а деньги, которые зарабатывают квантовые стратегии, — это деньги, которые теряют другие.

«Это как в яме с ограниченным количеством золота: чем больше собирает квант, тем меньше остается для спекулянтов и розничных инвесторов.»

На самом деле, высокая волатильность и уникальные преимущества ликвидности рынка A-share ценятся многими квантовыми фондами. В конце октября прошлого года основатель одного из крупнейших квантовых фондов с капиталом свыше 100 миллиардов юаней признался на форуме по распределению активов: «История финансовых рынков Европы и Америки гораздо длиннее нашей. Открывая рынок США или Гонконга, можно увидеть, что многие акции на периферии практически не торгуются, а в Китае, в отличие от этого, все 5000 акций имеют обороты, что создает уникальные условия для квантовой торговли.»

Победить субъективные стратегии невозможно, нужно эволюционировать

Говоря о популярной сейчас концепции «капитуляции перед векторизацией», Ли Чао считает, что расширение квантовых стратегий неизбежно повлияет и на другие стратегии, включая субъективные длинные позиции. Он отмечает: «Сейчас доля квантовых торгов на рынке уже достаточно велика, но в будущем она станет еще выше. Потому что прибыльный продукт обязательно привлечет больше участников. В конечном итоге, победить квантовые стратегии смогут не субъективные трейдеры, а сами квантовые алгоритмы. Сейчас их общий объем — около 3 триллионов юаней, а если в будущем он достигнет 10 триллионов, ситуация изменится.»

По его мнению, в будущем субъективные трейдеры, скорее всего, продолжат сокращаться, поскольку рыночная доля ограничена, а рост квантовых стратегий вытесняет другие подходы.

Однако, по мнению Шу Цицюаня, «капитуляция — бесполезна, нужно эволюционировать». Он предлагает следующие стратегии:

1. Избегать «перегруженных» зон: не покупать на пике эмоций или в «горячие» моменты, чтобы оставить место для квантовых стратегий.

2. Менять торговые привычки: снижать частоту сделок, меньше обращать внимание на внутридневные колебания, использовать среднесрочные и долгосрочные подходы для противодействия краткосрочной «сборке урожая» квантовых алгоритмов.

3. Распознавать следы квантовых стратегий: учиться замечать аномалии в стакане, понимать особенности «распродажи V-образного» отката, что может свидетельствовать о квантовом сборе позиций, и в этот момент не только не закрывать убытки, но и рассматривать это как возможность.

«Рынок не изменился, изменились противники. В эпоху квантовых стратегий субъективная торговля больше не о скорости, а о стойкости, логике и понимании человеческой натуры», — говорит он. «Преимущества квантовых стратегий — скорость, дисциплина, охват; слабые стороны — глубина логики, понимание отраслей, оценка ожиданий и управление экстремальными эмоциями. Настоящие субъективные трейдеры не пишут «падения», а эволюционируют: от высокочастотных спекуляций к волновым и логическим стратегиям; используют обратные действия по отношению к квантовым алгоритмам, а не прямое противостояние; глубоко изучают новые, реорганизованные и нишевые темы, где квантовые стратегии слабее; ищут возможности в политических поворотах, отраслевых трендах и других ситуациях, управляемых человеческой натурой и логикой.»

Стоит отметить, что «быстрые» квантовые стратегии не безупречны и в экстремальных ситуациях могут подвергаться значительным рискам, например, в начале 2024 года, когда кризис ликвидности малых акций, вызванный массовым входом продуктов Snowball, стал ярким напоминанием. Недавние предупреждения известных аналитиков, таких как Дань Бин из Dongfang Harbor, о рисках квантовых фондов также вызывают настороженность.

Тем не менее, некоторые эксперты считают, что утверждения о «только негативных последствиях» квантовых стратегий — преувеличение. Шу Цицюань отмечает: «Я не считаю, что квантовые стратегии нужно полностью отвергать. Они обеспечивают постоянную ликвидность, поглощая продажи в ключевые моменты; заменяют эмоции дисциплиной и объективностью, уменьшая иррациональные спекуляции. Основная проблема — не в самом квантовом подходе, а в его масштабах и однородности стратегий, а также в недостатке регулирования и риск-менеджмента. Когда все используют одинаковые модели и поведение, при экстремальных условиях возникает синхронное «массовое снятие ордеров и распродажа», что усиливает системные колебания. Для субъективных трейдеров очевидно: квантовые стратегии — не враг рынка, но их текущие масштабы и модели действительно искажают ценовое открытие и наносят ущерб долгосрочной инвестиционной экосистеме. Для здорового развития рынка важно не уничтожать квантовые стратегии, а ограничивать высокочастотную гонку, поощрять долгосрочные позиции и усиливать прозрачный контроль, чтобы вернуть баланс между ценностью и торговлей.»

Он также добавил, что спекулянты не исчезли, а перешли от чисто эмоциональных спекуляций к логике, основным трендам и группировкам лидеров, создавая синергию с квантовыми стратегиями, а не противостояние. «В целом, рынок — это не только квантовые стратегии, а совместное существование человека и машины, эволюция экосистемы. Основная задача субъективных трейдеров — не бороться с квантовыми алгоритмами, а использовать их слабые стороны, делая то, что машина сделать не может. Важны глубокие исследования, восприятие эмоций и логическая оценка, и у субъективных участников рынка все еще есть уникальные возможности и преимущества для получения прибыли.»