Dongwu Life Insurance, Tong Fang Global Life Insurance: Why did 2025 net profit skyrocket over 30 times?

На 19 марта 2025 года опубликованы отчёты о платежеспособности 58 страховых компаний по личному страхованию, из которых более 80% показали рост чистой прибыли в 2025 году.

Журналист из «Интерфейс Ньюс» отметил, что Dongwu Life и Tongfang Global Life показали рост чистой прибыли в 2025 году на 3813,67% и 3448,83% соответственно, став двумя компаниями с наибольшим годовым приростом среди 58 страховых компаний.

Аналитики считают, что такой стремительный рост связан с переходом на новые стандарты бухгалтерского учета, снижением влияния резервов по обесценению и улучшением операционной деятельности в определенные периоды.

«В период перехода на новые стандарты бухгалтерского учета сравнимость и объяснимость чистой прибыли как единственного показателя снижается, особенно при межгодовых и межстандартных сравнениях, поскольку меняется способ учета», — сообщил профессор Юй Цзюньшэн из Пекинского университета, постдоктор по прикладной экономике. — «В целом, следует перейти от оценки по «результату прибыли» к комплексной оценке, сочетающей создание стоимости и управление рисками, чтобы более точно отражать реальное состояние дел в страховых компаниях.»

Переход Tongfang Global Life на новый стандарт учета в 2025 году

Отчет о платежеспособности показывает, что в 2025 году чистая прибыль Tongfang Global Life составила 1,269 млрд юаней, что на 3448,83% больше по сравнению с предыдущим годом.

За 2022–2025 годы чистая прибыль компании составляла 5,7683 млн юаней, 2,92514 млн юаней, 3,57628 млн юаней и 12,69 млрд юаней. Значительный скачок в 2025 году связан с переходом на новый стандарт учета.

«Значительный рост чистой прибыли Tongfang Global Life в 2025 году тесно связан с переходом на новый стандарт учета», — отметил Юй Цзюньшэн. — «В рамках нового стандарта изменены методы оценки обязательств по страховым контрактам, порядок признания прибыли и механизм отражения инвестиционной доходности. Некоторые прибыли, ранее распределявшиеся поэтапно, теперь могут концентрироваться в текущем периоде, что увеличивает показатели чистой прибыли за год.»

«Проще говоря, по старым стандартам рост стоимости акций не включался в чистую прибыль, а учитывался в изменениях собственного капитала», — пояснил опытный актуарий Ху Сюйчэнь. — «Ранее, если акции выросли на 20% с 10 до 12 млрд юаней, эти 2 млрд не входили в текущий доход, а учитывались в капитале. По новому стандарту, если акции учитываются по FVTPL (по справедливой стоимости с отражением изменений в прибыли), рост стоимости акций будет включен в чистую прибыль. Это значительно влияет на показатели.»

«Кроме того, за последние годы доходы по страховым операциям стабильно росли, а структура бизнеса и инвестиционная деятельность также могли оказывать поддержку прибыли», — добавил Юй Цзюньшэн.

По данным системы раннего предупреждения, доходы от страховой деятельности Tongfang Global Life в 2022–2025 годах составляли 7,074 млрд, 8,175 млрд, 8,737 млрд и 9,033 млрд юаней, демонстрируя устойчивый рост. В то же время, их совокупная доходность составляла 4,30%, 5,71%, 17,93% и -1,13%.

Однако эксперты ожидают, что рост чистой прибыли в 34 раза в 2025 году вряд ли сохранится.

«Этот скачок в чистой прибыли Tongfang Global Life в 2025 году — разовая реакция на изменение стандартов учета», — отметил Ху Сюйчэнь.

Юй Цзюньшэн прокомментировал, что такой высокий рост в условиях смены стандартов носит временный характер и зависит от стадии развития, а также от методов учета. В будущем стабильность результатов будет зависеть от способности создавать новую бизнес-ценность, стабильности инвестиционной доходности и уровня управления обязательствами.

Резкое увеличение прибыли Dongwu Life под влиянием нескольких факторов

По отчету о платежеспособности, в 2025 году Dongwu Life получила чистую прибыль в 846 млн юаней, что на 3813,67% больше по сравнению с предыдущим годом.

Также в 2025 году Dongwu Life перешла на новый стандарт учета. В отличие от Tongfang Global Life, в предыдущие годы изменения в чистой прибыли были значительными.

По данным системы раннего предупреждения, за 2022–2025 годы чистая прибыль Dongwu Life составляла 41,1588 млн, -1,785 млрд, 21,6047 млн и 846 млн юаней. Такой 38-кратный рост в 2025 году основан на очень низкой базе 2024 года — 21,6 млн юаней. За тот же период доходы по страховым операциям составляли 7,995 млрд, 9,538 млрд, 9,957 млрд и 9,653 млрд юаней; совокупная доходность — 1,56%, 2,78%, 7,47% и 3,41%.

Конкретно, убытки в 2023 году связаны с давлением на обязательства и активы: с одной стороны, низкая доходность облигаций и слабая динамика рынка акций; с другой — снижение доходности 750-дневной кривой государственных облигаций привело к увеличению резервов, что значительно сказалось на финансовых результатах.

В 2024 году Dongwu Life вышла из убытка, однако снижение доходности государственных облигаций продолжает оказывать влияние. На собрании в начале 2025 года было отмечено, что снижение доходности в 2024 году увеличило резервы примерно на 900 млн юаней.

«По старым стандартам, дисконтирование резервов по традиционным страховым продуктам основывалось на кривой 750-дневных облигаций; по новым стандартам — на последней десятилетней доходности, которая в 2025 году выросла, остановив тенденцию снижения», — пояснил Ху Сюйчэнь. — «Это способствует уменьшению влияния на резервы.»

«Значительный рост чистой прибыли Dongwu Life в 2025 году — результат совокупности нескольких факторов», — отметил Юй Цзюньшэн. — «Во-первых, низкая база 2024 года усилила относительный прирост; во-вторых, временное ослабление давления на резервы могло положительно сказаться на прибыли; в-третьих, изменения в методах учета и признания прибыли при переходе на новый стандарт также могли способствовать отражению части прибыли в текущем периоде.»

«Дополнительные факторы — улучшение инвестиционной доходности, контроль расходов и структурные изменения бизнеса — также могли оказать поддержку», — добавил он. — «Таким образом, такой высокий рост в основном отражает эффект базы, корректировки учета и временное улучшение операционной деятельности.»

Многоаспектный анализ важен

В 2026 году страховые компании полностью перейдут на новый стандарт учета, и волатильность чистой прибыли и активов усилится. В таких условиях, какие показатели в страховых компаниях особенно важны?

«Из-за особенностей деятельности страховых компаний, особенно в сегменте жизни, обычно не уделяют особого внимания чистой прибыли», — отметил Ху Сюйчэнь. — «Более важным является показатель новой бизнес-ценности (NBV), который показывает, какую прибыль в будущем принесет текущая новая бизнес-активность за 20–30 лет. Аналогично, внутренняя стоимость (Embedded Value) — более разумный подход к оценке компании, основанный на корректировке текущей стоимости существующего бизнеса.»

«При оценке деятельности страховых компаний необходимо учитывать множество аспектов», — подчеркнул Юй Цзюньшэн. — «Во-первых, способность создавать ценность через новый бизнес и его рост; во-вторых, качество обязательств, включая достаточность резервов, структуру продуктов и уровень затрат; в-третьих, показатели инвестиционной деятельности и их волатильность, с учетом общей доходности; в-четвертых, уровень платежеспособности, капитальной достаточности и управление рисками; и, наконец, долгосрочные показатели прибыльности, такие как внутренняя стоимость и ее рост.»

По данным системы раннего предупреждения, в 2025 году у Tongfang Global Life новая бизнес-ценность составила 528 млн юаней, рентабельность нового бизнеса — 10,04%; базовая платежеспособность — 121%, снизившись на 56 п.п. по сравнению с 2024 годом; общий коэффициент платежеспособности — 164%, снизившись на 64 п.п.; доходность инвестиций — 4,45%, увеличившись на 0,64 п.п.

У Dongwu Life новая бизнес-ценность достигла 733 млн юаней, рентабельность — 11,46%; базовая платежеспособность — 105,56%, снизившись на 85,17 п.п.; общий коэффициент — 205,78%, снизившись на 11,89 п.п.; доходность инвестиций — 3,79%, снизившись на 1,26 п.п.