Краткий обзор рынков: Как ИИ повлияет на экономические рвы? Мнение Morningstar о новой парадигме

Заголовки сосредоточены на Иране, но нет сомнений в том, что кодеры и ученые-компьютерщики из Anthropic, OpenAI, Alphabet и множества других компаний, занимающихся искусственным интеллектом, не отходили от своих клавиатур на прошлой неделе. Перед началом войны акции одной отрасли за другой сталкивались с опасениями, что ИИ подорвет их бизнес-модели.

В начале бума ИИ акцент делался на победителях среди компаний, производящих “лопаты и кирки”, таких как поставщики полупроводников или дата-центров. Но за последние пять-шесть месяцев внимание сместилось на разрушительную силу ИИ. В частности, инвесторы сосредоточены на том, как ИИ снизит барьеры для входа в широкий спектр сервисной экономики и прорвется через экономические рвы среди действующих компаний, больших и малых.

Экономические рвы, которые можно считать конкурентными преимуществами компании, являются ключевым элементом оценки акций аналитиками по исследованию акций Morningstar. На фоне быстрых достижений в области ИИ и связанных с этим опасений на рынках, в начале этого года команда аналитиков по акциям провела широкий обзор своей аналитической базы, оценив рейтинги рвов 132 технологических и смежных с технологиями компаний. Результаты этой работы были представлены на прошлой неделе.

По состоянию на пятницу, этот обзор привел к 37 понижением рейтингов рвов и двум повышением. Кроме того, 13 компаний получили повторное подтверждение рейтинга рва, но были внесены изменения в

оценки справедливой стоимости

или

уровни неопределенности

. (Многие аналитические заметки о изменениях рейтингов доступны здесь.)

Что означает ИИ для рвов программных компаний

«Мотивация для этого была проста: быстрое развитие больших языковых моделей и агентного ИИ, вероятно, вводит новую технологическую парадигму, которая кардинально меняет конкурентную динамику для многих программных, сервисных и дата-бизнесов», — говорит Эрик Комптон, директор по исследованию акций в области технологий в Morningstar.

«Традиционные источники рвов, такие как издержки переключения и нематериальные активы, остаются актуальными, но их устойчивость теперь сильно зависит от того, на каком уровне технологического стека находится компания, действительно ли ее данные являются собственностью, и сможет ли ее ценовая модель выдержать изменения, вызванные ИИ, в способах потребления программного обеспечения предприятиями», — объясняет Комптон. «Мы посчитали, что уже недостаточно оценивать рвы без явного учета ИИ».

Это было не простое задание. Команда разработала семимерную систему оценки разрушения ИИ, включающую данные о силе рва, устойчивости ценовой модели, издержках переключения и текущей конкурентной позиции в области ИИ. Комптон подчеркивает, что эта методика не заменяет существующие подходы к оценке рвов, а дополняет их. «ИИ вводит новые технологические парадигмы и способы анализа этих источников рвов, а также добавляет больше неопределенности в систему», — говорит он. «Цель этого обзора — максимально точно обновить наши взгляды и правильно оценить ситуацию на фоне меняющегося технологического ландшафта.»

Понижение рейтингов шести компаний с широкими рвами из-за опасений, связанных с ИИ

Изменения в рвах, оценке стоимости и уровне неопределенности при пересмотре нашего анализа кибербезопасности с учетом ИИ

FactSet: по мере увеличения неопределенности мы снижаем нашу справедливую стоимость и понижаем рейтинг рва до отсутствия

В список акций с понижениями вошли Oracle ORCL, чей рв был снижен с широкого до узкого, а оценка справедливой стоимости уменьшена с $277 до $215 за акцию. Salesforce CRM также получил снижение рва с широкого до узкого, а его справедливая стоимость — с $300 до $280 за акцию. Вне чисто технологических акций, FactSet FDS был понижен с узкого до отсутствия рва, а Thomson Reuters TRI — с широкого до узкого.

Ограниченные повышения рвов коснулись CrowdStrike CRWD, которое было повышено с узкого до широкого, а его оценка справедливой стоимости увеличена с $410 до $460 за акцию.

В то же время наши аналитики сохранили рейтинги примерно для 80 компаний. Например, Microsoft MSFT остается компанией с широким рвом. Старший аналитик по акциям Morningstar, Дэн Романов, который следит за этой компанией, пишет, что «компания должна процветать независимо от ИИ».

История ИИ и его влияние на рынки и глобальную экономику, безусловно, только начинается. Следите за обновлениями на этой неделе, чтобы узнать, как аналитики Morningstar подходят к обсуждению влияния ИИ на экономические рвы.