Растет ли ваша деньги на самом деле? Что говорят о нигерийских денежных доходах 15 лет данных

Казначейские векселя тихо стали безопасным убежищем для нigerийских инвесторов.

И если вы вложили 1 миллион N в казначейские векселя в 2009 году, то сегодня ваш отчет покажет примерно 4,7 миллиона N.

Эта цифра вызывает приятное ощущение, глядя на нее.

БольшеИсторий

Что означает бум стабильных монет в Африке для её финансовой системы

19 марта 2026 г.

CSCS, T+1 — удобно, но действительно ли это то, что нужно рынку?

18 марта 2026 г.

Это не должно быть так. Но есть кое-что, что ваш банковский выписка не расскажет: с учетом текущих цен, эти 4,7 миллиона N покупают примерно то же, что в 2009 году — 380 000 N.

Иронично, что вы умножили цифры на странице, но богатство за ними фактически сократилось. Пятнадцать лет тихого сложного процента шли в фоновом режиме, пока баланс медленно рос, и вы думали, что все в порядке.

Мы создали индекс, чтобы это доказать. VNG-CRR (это наш сокращенный индекс реальной доходности наличных в Нигерии) отслеживает, что происходит на самом деле, когда вы держите нигерийские денежные инструменты с учетом инфляции.

Каждый месяц в него входят два показателя: ставка по 91-дневным казначейским векселям ЦБН с последнего аукциона и индекс потребительских цен NBS.

Из этого выходит одна формула. У нас есть 204 последовательных месяца данных, начиная с февраля 2009 года по январь 2026-го. Годовая реальная доходность за весь этот период составляет минус 5,48%.

За эти 15 лет казначейские векселя приносили примерно 9,5% в год в номинальных ценах. Это число вы видите в отчете, и оно же — обманчивое число, которое заставляет думать, что деньги работают.

Но инфляция была гораздо сильнее. Разрыв между тем, что говорит ваш банк, и тем, что эти деньги реально могут купить (аренда, обучение, топливо, мешок риса на 50 кг) увеличивался каждый год. Что толку от накоплений на бумаге, если они сокращаются в супермаркете? Я постоянно возвращаюсь к мешку риса, потому что это то, что понимает каждый.

Никому не интересно считать базисные пункты и реальную доходность, когда вы говорите так: деньги, которые вы честно копили пятнадцать лет, сегодня покупают меньше мешков риса, чем в день начала. Вот вся история, сжато.

Причина, по которой мы можем говорить об этом с такой точностью, в том, что мы сделали то, что, судя по всему, никто в Нигерии раньше не делал. Мы связали серии индекса CPI через ребазирование NBS.

Объясню, что это значит для тех, кто не экономист. В феврале 2025 года Национальное бюро статистики обновило методику измерения инфляции. Новая корзина товаров, новые веса, отражающие текущие расходы нигерийцев, и новый базовый год.

Инфляция по заголовкам снизилась с 34,8% до 24,5 за ночь. Стоимость мешка риса не изменилась за ночь. И литр бензина точно не стал дешевле.

Изменился способ подсчета этих данных. Практически это означает, что старые данные по инфляции заканчиваются в декабре 2024 года, а новые начинаются с января 2025-го. Эти серии не связаны между собой. Они построены на совершенно разных корзинах и методологиях.

NBS не опубликовало официального моста между ними. Поэтому мы создали его сами. Используя стандартную методику цепной связи МВФ (такую же, как при ребазировании индексов цен странами-членами), мы нашли один месяц пересечения, рассчитали один коэффициент масштабирования и соединили непрерывную серию CPI за 204 месяца с 2009 по 2026 год.

Без этого моста сравнить, что инфляция сделала с вашими деньгами в 2015 году и что она делает сейчас — в 2026-м — просто невозможно. Числа находятся на разных шкалах. Кто больше всего страдает от этого? Те, кто держит в основном наличные и государственные бумаги. А это, честно говоря, большинство нигерийцев с любыми сбережениями.

Но настоящая история — о пенсиях. К концу 2025 года активы пенсионных фондов достигли 27,45 трлн N. Примерно 60% из них — в государственных ценных бумагах: казначейских векселях и облигациях. Это те же инструменты, которые показывали отрицательную реальную доходность 15 лет подряд. Мы говорим о десяти миллионах счетов участников. Каждый из них показывал стабильный рост в квартальных отчетах PenCom. Но при этом все они теряли покупательную способность всё это время.

В феврале 2026 года PenCom повысило лимиты по акциям. И, стоит признать, они сдвинулись. RSA Фонд I увеличился с 30% до 35%, Фонд II — с 25% до 33%. Это шаг вперед. Но он не компенсирует десятилетие накопленных реальных убытков.

Ваш пенсионный отчет сегодня может показывать 8 миллионов N. Вопрос в том, хватит ли этих денег в 2035 году на то, что вам действительно нужно. За последние 15 лет траектория говорит — нет.

Но есть и хорошие новости, и я хочу быть честным, а не оставить вас только с мраком. С августа 2025 года реальные доходы по наличным средствам стали положительными. Настоящими, а не едва превышающими ноль, как раньше.

Январь 2026 года стал лучшим месяцем по реальной доходности: +4,39%. Цены потребительских товаров снизились, а доходность по казначейским векселям осталась стабильной. Такое почти никогда не происходит в Нигерии. Это начало чего-то? Возможно.

Инфляция в январе 2026 года составила 15,1%. Процентная ставка по 91-дневным векселям на последнем аукционе (4 марта) — 15,95%. Положительный маржинальный доход. Реальные деньги зарабатываются впервые с тех пор, как большинство читающих это начали следить за своими инвестициями.

Я хотел бы сказать, что ситуация изменилась навсегда, но не могу, и любой, кто говорит вам, что может — продает что-то. ЦБН снизил ставку по монетарной политике на 50 базисных пунктов до 26,5% в феврале 2026 года. Это отражается на доходности казначейских векселей с задержкой. Если ставки на аукционах продолжат падать, а цены останутся стабильными, окно закрывается.

Мы уже видели этот сценарий. И есть еще одна проблема — измерение. NBS трижды меняло методику расчета CPI за двенадцать месяцев. Три раза. Последнее изменение, в декабре 2025-го, перешло от односторонних к 12-месячным средним значениям.

Аналитики нескольких компаний, с которыми мы общались, оценили, что без этого изменения методики инфляция по заголовкам была бы около 31%, а не 24,5%, как официально. Основные ценовые движения в экономике оставались относительно стабильными. Изменился только критерий. Опять… Так что да: сегодня реальные доходы положительны.

Будут ли они оставаться таковыми — зависит от решений ЦБН и методологических выборов NBS, и я не собираюсь притворяться, что могу предсказать это с уверенностью. Никто не может.

Что вы можете сделать — это проверить. Проверьте, превышают ли ваши доходы, независимо от того, что вы держите, инфляцию в реальных терминах. Не в нарах. В реальных. Это касается вашего сберегательного счета, вашего фондового фонда, вашей лестницы по казначейским векселям и вашей пенсии.

Если цифра в вашем отчете растет медленнее, чем цены, ваше богатство сокращается. Точка. Рост баланса не обязательно означает, что вы становитесь богаче. Возможно, вы становитесь беднее, только медленнее, чем тот, кто держит наличные под матрасом.

E.J. Ибхаов — основатель и генеральный директор Venoble Limited, инвестиционной компании по аналитике и управлению капиталом для африканских рынков.