Вечером 9 марта 2026 года мировой лидер в области аккумуляторов для электромобилей и хранения энергии, компания CATL, официально опубликовала свой годовой отчет за 2025 год. Этот отчет, получивший в рынке прозвище «самый сильный в истории», продемонстрировал впечатляющий рост выручки, прибыли и продаж.

Лидерство в прибыльности

Конкретно, за год выручка составила 4237,02 млрд юаней, что на 17,04% больше по сравнению с предыдущим годом, превзойдя спад 2024 года и установив новый рекорд; чистая прибыль, принадлежащая акционерам компании, достигла 722,01 млрд юаней, увеличившись на 42,28% в годовом выражении, что значительно опередило рост выручки и подтвердило лидерство в глобальной литий-ионной индустрии по прибыльности.

В то же время компания представила масштабную дивидендную программу: планируется выплатить 69,57 юаней наличными на 10 акций (с учетом налогов), продолжая в течение трех лет распределять 50% чистой прибыли по МСФО в виде дивидендов. За год сумма дивидендных выплат составила 36,1 млрд юаней, что стало значительным жестом в адрес акционеров и вызвало положительный отклик рынка.

На следующий день после публикации отчета цена акций CATL на Шэньчжэньской бирже выросла на 5,26%, а на Гонконгской — на 9,34%. Рыночная капитализация вновь превысила 1,7 трлн юаней. Такие международные аналитические компании, как Dongwu Securities и UBS, дали рекомендацию «Покупать». Этот финансовый результат был высоко оценен рынком.

Однако, несмотря на ежедневный доход в 200 миллионов юаней, CATL одновременно объявила о намерении зарегистрировать выпуск облигаций на сумму не более 400 млрд юаней. Эта необычная стратегия — сочетание «высоких дивидендов и крупного заимствования» — вместе с замедлением роста выручки и зависимостью от структуры прибыли создает тень над путём быстрого роста этого глобального лидера.

Анализируя внутренние показатели CATL за 2025 год, можно сказать, что рост обусловлен двойным движением: стимулирующими факторами являются структурная оптимизация и контроль затрат, а также синергия нескольких драйверов. Основные бизнес-направления и финансовое качество демонстрируют сильные позиции лидера.

На бизнес-уровне, аккумуляторы для электромобилей и хранения энергии остаются основными драйверами роста. За год продажи литий-ионных аккумуляторов достигли 661 ГВтч, что на 39,16% больше по сравнению с предыдущим годом. В частности, продажи аккумуляторов для электромобилей составили 541 ГВтч (рост на 41,85%), для хранения энергии — 121 ГВтч (рост на 29,13%). Такой рост продаж значительно опередил рост выручки, что свидетельствует о повышении структуры продукции и улучшении качества прибыли.

На рыночной позиции компания удерживает долю в 39,2% на мировом рынке аккумуляторов для электромобилей, оставаясь лидером девять лет подряд. Доля в сегменте аккумуляторов для хранения энергии составляет 30,4%, что уже пятый год подряд делает компанию мировым лидером. Глобальная стратегия компании показывает отличные результаты: доля выручки за рубежом превысила 30,6%, а валовая прибыльность зарубежных операций достигла 31,44%, что на 7,44 процентных пункта выше внутреннего бизнеса. Благодаря успешной экспансии на международных рынках и высокой премиальности продукции, компания успешно избегает ценовых войн внутри страны и стабильно увеличивает прибыль.

Занятие высокой позиции в отрасли

Финансовые показатели CATL свидетельствуют о выдающейся способности генерировать денежные средства. За год чистый денежный поток от операционной деятельности составил 1332 млрд юаней, увеличившись на 37,35%. На конец периода у компании было 3925 млрд юаней наличных и финансовых активов, что обеспечивает достаточный запас для противостояния колебаниям отраслевого цикла.

Баланс по контрактным обязательствам вырос с 278 млрд юаней в 2024 году до 492 млрд — рост на 77%. Это означает, что клиенты уже через предоплату закрепили за собой высококачественные мощности на 2026 год, что значительно повышает предсказуемость заказов и будущих результатов.

Производственные мощности также показывают отличные результаты: в 2025 году их объем достиг 772 ГВтч, а коэффициент использования — 96,9%. Производственные линии работают практически на полную мощность, а строящиеся мощности в 321 ГВтч уверенно расширяются, создавая прочную базу для дальнейшего роста.

Инновации и комплексное охватывание всех сценариев — ключевые факторы формирования конкурентных преимуществ и лидерства CATL. Компания переходит от роли поставщика отдельных элементов к полноценному поставщику решений в области энергетики.

Инвестиции в НИОКР в 2025 году достигли 221,47 млрд юаней, что на 20% больше по сравнению с предыдущим годом. За десять лет сумма инвестиций в исследования и разработки превысила 900 млрд юаней. На конец отчетного периода у компании было более 54 000 патентов, находящихся в процессе получения или уже зарегистрированных как внутри страны, так и за рубежом. Постоянные интенсивные инвестиции в НИОКР укрепляют технологическую базу.

На продуктовой стороне активно внедряются новые разработки: аккумуляторы второго поколения с сверхбыстрой зарядкой, двухъядерные аккумуляторы для высокотехнологичных электромобилей, натрий-ионные аккумуляторы — все они продолжают лидировать в отрасли по скорости зарядки, дальности и безопасности. Они охватывают сегменты премиум-класса, коммерческих транспортных средств и систем хранения энергии. В области хранения энергии запущены крупноемкостные аккумуляторы емкостью 587 Ач и системы хранения мощностью 9 МВтч TENER Stack, что позволяет уверенно занимать технологические позиции.

Особое внимание уделяется бизнес-моделям и новым сценариям. Экосистема сменных батарей уже достигла значительных масштабов: более 1000 станций для смены батарей в 45 городах, покрытие 26 провинций с помощью платформы Qiji, более 1,15 миллиона обслуженных смен батарей, а станции в Чунцине уже приносят прибыль. Это свидетельство перехода от простого «продажа батарей» к модели «продажа услуг».

Быстрый рост в новых сегментах, таких как экономика низкого полета и электросуда, также заметен: сертифицированы воздушные суда eVTOL компании Fengfei, около 900 судов работают на электродвигателях, реализуются решения по нулевым выбросам в промышленных парках, источниках энергии и системах хранения. Стратегия «всеобъемлющего роста» постепенно превращается из концепции в реальность.

С точки зрения отраслевых трендов, проникновение электромобилей в мире продолжает расти, впервые в Китае превысив 50%. Рынок хранения энергии показывает взрывной рост: в 2025 году глобальные поставки аккумуляторов для хранения энергии выросли на 79% по сравнению с предыдущим годом. Постоянное увеличение спроса открывает перед CATL широкие возможности для расширения. Эффект концентрации лидеров усиливается, а благодаря технологическим, масштабным и качественным преимуществам компания занимает стратегические позиции в отрасли.

Ключевые ограничения развития

Под поверхностью роста скрываются многочисленные риски и опасения. Устойчивость прибыли, конкуренция в отрасли, цепочки поставок и геополитические факторы — все это становится ключевыми барьерами для дальнейшего развития компании.

Первое — сомнения в устойчивости роста прибыли. В 2025 году значительный рост прибыли был во многом обусловлен снижением цен на сырье, структурной оптимизацией и эффектом масштаба, а не естественным ростом за счет увеличения объемов и цен основной продукции. В начале 2026 года цена лития выросла с 70 000 юаней/тонну до 140 000–180 000 юаней/тонну, а экспорт литийных руд из Зимбабве был приостановлен (на долю импорта Китая приходится 19%), что резко увеличило издержки. В результате, прибыльность может значительно сократиться, и передача затрат на downstream остается под вопросом.

Второе — обострение конкуренции. Внутри страны BYD достигла прорыва во второй версии своих батарейных технологий, продолжая укреплять вертикальную интеграцию. В то же время, внешние поставщики, такие как Fudi, ускоряют захват рынка. Доля CATL на внутреннем рынке аккумуляторов для электромобилей снизилась на 1,67 п.п. до 43,42%. Конкуренты, такие как CALB и LG Energy Solution, активно расширяют производство. В сегменте хранения энергии цены падают, а цены на системы снижаются, что сжимает прибыль.

Третье — технологические и цепочные риски. Быстрый прогресс в области твердых и натрий-ионных аккумуляторов может привести к революционным изменениям в отрасли, если новые технологии внедрятся раньше запланированного. В то же время, рост протекционизма в Европе и США, с принятием новых нормативных актов, таких как «Закон о новых аккумуляторах» ЕС и американский IRA, увеличивают издержки соответствия. Хотя зарубежные заводы избегают тарифных барьеров, они сталкиваются с новыми вызовами: управление международными командами, взаимодействие с профсоюзами и построение локальных цепочек поставок, что увеличивает неопределенность зарубежных операций.

Наконец, риски, связанные с клиентами и новыми бизнесами. Тенденция «децентрализации» клиентов, таких как NIO, Xpeng и Geely, усиливается: они ускоряют создание собственных линий по производству аккумуляторов и привлекают нескольких поставщиков, что повышает концентрацию заказов. Новые направления, такие как смена батарей и экономика низкого полета, требуют больших капиталовложений, имеют долгий цикл окупаемости и пока не приносят стабильной прибыли, что создает дополнительное давление на финансы компании.

На фоне глобальной энергетической трансформации, благодаря своим технологиям, масштабам, глобализации и полной цепочке производства, CATL сохраняет долгосрочное лидерство в отрасли. Однако внутренние слабости и опасения, связанные с высоким ростом, уже становятся барьерами, которые необходимо преодолеть.

Отчет за 2025 год — это не только вершина достижений CATL, но и свидетельство того, что литий-ионная индустрия переходит от политики к рынку, от «дикого» роста к ценовой конкуренции и созданию стоимости.

Компания обладает почти 4000 млрд юаней наличных, полностью использует свои мощности, а зарубежные проекты начинают приносить доход. В краткосрочной перспективе показатели выглядят уверенно, однако снижение темпов роста выручки до 17%, эффект масштаба, структурные избыточные мощности и другие проблемы создают угрозу.

Стратегия «высоких дивидендов и выпуска облигаций на 400 млрд юаней» — это, по сути, подготовка к глобальному расширению, технологической борьбе и противостоянию циклам отрасли, демонстрирующая стратегию лидера.

Дальнейшее продолжение высокого роста зависит от своевременного выполнения зарубежных проектов, расширения бизнеса хранения энергии, быстрого внедрения новых технологий и эффективного управления затратами.

Уважаемые читатели: данный материал подготовлен на основе открытых источников и информации, предоставленной интервьюируемыми. Компания Global Finance и авторы статьи не гарантируют полноту и точность представленных данных. Ни при каких обстоятельствах содержание не является инвестиционной рекомендацией. Рынок рискован, инвестируйте с осторожностью! Без разрешения запрещается перепечатывать и копировать.