Трейдеры по американским облигациям снижают ставки на ожидания снижения ставок, Пауэлл заявил, что Федеральная резервная система по-прежнему должна увидеть прогресс в контроле инфляции

Федеральная резервная система уже несколько месяцев посылает сигналы, что дальнейшее снижение ставок далеко не гарантировано.

В среду трейдеры по американским облигациям наконец полностью восприняли этот сигнал.

После выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла цены на государственные облигации США снизились, а краткосрочные доходности взлетели до самых высоких с августа уровней. Пауэлл заявил, что членам центрального банка нужно увидеть прогресс по инфляции, прежде чем они смогут дополнительно снизить целевую ставку. «Если мы не увидим прогресса по инфляции, мы не снизим ставки», — сказал он журналистам после второго подряд заседания, на котором целевая ставка осталась без изменений.

На первый взгляд, политики сохранили среднюю ожидаемую частоту снижения ставок в этом году, однако окончательное решение трейдеров зависит от речи Пауэлла. В настоящее время рынок ставок показывает, что даже одно снижение вероятно примерно в равных долях — около 50/50, а ситуация с войной на Ближнем Востоке и ростом цен на нефть только усугубляют этот острый спор.

Доходность двухлетних казначейских облигаций, наиболее чувствительных к изменениям политики ФРС, однажды выросла на 10 базисных пунктов, достигнув 3,78%, что является максимумом за семь месяцев. Доходность десятилетних облигаций поднялась на 7 базисных пунктов и достигла 4,27%.

Это не первый раз, когда рынок вынужден корректировать свои ожидания из-за сигналов ФРС, однако нынешние колебания оказались особенно резкими. В речи Пауэлл было отмечено, что общий тренд явно склоняется к уменьшению числа снижений ставок, и, как и в январе, вновь появились обсуждения возможного повышения ставок.

«Если проанализировать изменения в риторике за последние шесть месяцев, то станет ясно, что вера в снижение ставок перешла от «возможно» к «мы можем обсудить повышение»», — заявил Роберт Тип, главный стратег по глобальным облигациям PGIM.

Три недели назад, из-за возможных потрясений, связанных с искусственным интеллектом, и трещин на рынке частных кредитов, финансовые рынки охватил страх, и трейдеры предполагали, что ФРС снизит ставки три раза в этом году. Эта тревога подтолкнула американские казначейские облигации к почти полугодовой рекордной месячной прибавке в феврале. Однако с марта падение почти полностью стерло эти достижения.

Рост цен на нефть привел к увеличению доходности двухлетних облигаций на 38 базисных пунктов в этом месяце, что может стать крупнейшим месячным ростом с октября 2024 года. В настоящее время доходность уровня около 3,75% остается выше фактической ставки по федеральным фондам США, что в последний раз происходило в 2023 году, когда ФРС повышала ставки.

Обновленная точечная диаграмма прогнозов по ставкам ФРС показывает, что политики ожидают по одному снижению на 25 базисных пунктов в 2026 и 2027 годах, взвешивая риски замедления экономики и инфляции. Дополнительная неопределенность, вызванная войной на Ближнем Востоке, усиливает опасения трейдеров, которые опасаются, что рост цен на энергоносители может усилить инфляцию — в настоящее время уровень инфляции все еще превышает целевой показатель ФРС, или, в конечном итоге, подавит экономический рост.

Дэн Картер, старший инвестиционный менеджер Fort Washington Investment Advisors, отметил, что по сравнению с негативным воздействием цен на нефть на рост экономики, Пауэлл «кажется, больше беспокоится о инфляции». Картер считает, что краткосрочные и среднесрочные облигации с фиксированной ставкой «выглядят привлекательно», поскольку «вероятность повышения ставок невелика».