Премиум-спирт Ting Hua, когда-то упомянутый в "315", стал решающей картой для "сохранения оболочки" Qinghai Chungtian?

Задача AI · Как неопределенность аудиторского отчета повлияет на исход дел о снятии с листинга?

Каждый год в рамках программы «315» на Центральном телевидении компании, упомянутые в эфире, в основном получают серьезные ударные последствия, однако слушая о компании听花酒, которая уже была названа в 2024 году в рамках этой программы, возникло некоторое удивление.

В преддверии и после «315» в этом году, слушая о听花酒 вновь привлекла внимание отрасли из-за обвинений в преувеличении рекламы, однако интерес к этому продукту связан с тем, что за более чем год после разоблачения его продажи и доходы восстановились до уровня, предшествовавшего скандалу, что вызвало широкий резонанс в индустрии.

Несмотря на то, что показатели деятельности听花酒, опубликованные в прошлом году, выглядели впечатляюще, журналисты исследовательской группы South Capital — Index of New Alcoholic Beverage Consumption заметили, что материнская компания青海春天 (акции *ST春天) все еще балансирует на грани «сохранения листинга». Согласно отчету о предварительном убытке и предупреждению о рисках, опубликованному в начале года, несмотря на то, что выручка компании без аудита превысила 3 миллиарда юаней, что является «красной линией» для сохранения листинга, аудиторы по годовой отчетности еще не подтвердили эти данные, поэтому вопрос о снятии青海春天 с биржи остается неопределенным.

После разоблачения в «315» о虚ной рекламе — более года «рыбаки» вернулись к жизни

Вернемся к вечеру 15 марта 2024 года, когда в эфир вышла программа «315» на ЦТВ, в которой听花酒 обвинялась в заявлении о таких свойствах, как «повышение иммунитета» и «улучшение сна», что нарушает положения Закона о рекламе Китайской Народной Республики.

По предварительным данным журналистов South Capital, после разоблачения этого феномена, эта «золотая белая водка» вызвала бурную общественную реакцию и привлекла внимание регулирующих органов. В то время, офлайн-магазины听花酒 подверглись проверкам со стороны контролирующих органов, материнская компания青海春天 была проверена Комиссией по ценным бумагам, а сама компания объявила о приостановке продаж и внутренней реорганизации. После более чем месяца расследования, 26 апреля 2024 года, регуляторы признали听花酒 в качестве ложной рекламы, а青海春天 оштрафовали на 1,8 миллиона юаней.

По информации журналистов South Capital, разоблачение на «315» нарушило рыночный ритм听花酒. В 2022 и 2023 годах доходы подразделения напитков青海春天 (в основном听花酒) составляли около 100 миллионов юаней. Согласно годовому отчету за 2024 год, доход этого сегмента составил 46,41 миллиона юаней, что на 44,05% меньше по сравнению с предыдущим годом, что стало слабым местом в результатах青海春天 и косвенно привело к тому, что акции компании были помечены как «под угрозой снятия с листинга» (предупреждение о рисках).

Важно отметить, что менее чем через месяц после определения в рамках расследования,听花酒 начала предпринимать меры по самоспасению. Журналисты South Capital отметили, что тогда听花酒 убрала все заявления, связанные с эффектами, и начала менять стратегию продаж, повышая цены и ограничивая количество у дилеров, а также вводя контроль за производственными мощностями. Однако эти меры вызвали сомнения в отрасли: высокая цена, неудачные попытки привлечения дилеров и ущерб репутации бренда — все это оставляет вопрос о возможности «возрождения»听花酒 открытым.

Но неожиданно для всех, в 2025 году, на фоне ограничений политики и глубоких рыночных корректировок,听花酒 получил «шанс».

По данным триместного отчета青海春天 за 2025 год, доходы подразделения напитков удвоились. Согласно отчету за три квартала 2025 года и ответам компании на запросы биржи, за первые три квартала 2025 года доход青海春天 от продаж напитков составил 87,67 миллиона юаней, что почти совпадает с данными за 2023 год. Это означает, что за чуть более года听花酒 удалось «перевернуть ситуацию».

Данные о доходах от напитков вызывают сомнения, или это ключ к сохранению листинга?

По информации журналистов South Capital, из четырех компаний, попавших под «пометку» в 2025 году (青海春天, 海南椰岛, 兰州黄河, 岩石股份),青海春天 считается одной из наиболее оптимистичных в плане «сохранения листинга», поскольку прогнозируется, что ее годовая выручка может превысить 3 миллиарда юаней, что является «красной линией».

Согласно предварительному отчету о предполагаемом убытке за 2025 год,青海春天 ожидает выручку в диапазоне от 342,7 до 371,4 миллиона юаней. После исключения неродовых и некоммерческих доходов, чистая выручка составит от 338,3 до 367 миллионов юаней, что соответствует минимальному требованию по выручке для сохранения листинга — более 3 миллиардов юаней.

Однако журналисты отмечают, что вопрос о «сохранении»青海春天 остается открытым, поскольку, помимо выполнения плановых показателей, аудиторы еще не дали окончательного подтверждения. Представитель аудиторской фирмы Zhengdan Zhiyuan (Шэньчжэнь) заявил, что, исходя из проведенных процедур и полученных доказательств, невозможно с уверенностью сказать, что после исключения неродовых доходов и доходов без деловой сути, выручка青海春天 за 2025 год превысит 3 миллиарда юаней.

Особое значение в этом контексте может иметь听花酒, которая, по мнению экспертов, может стать «ключевым фактором» в вопросе сохранения листинга青海春天.

Заявитель отметил, что инвестиционные средства青海春天, ранее направленные в宜宾听花, к ноябрю 2025 года истекли, и по соглашению стороны эти средства были преобразованы в заем с начислением процентов. 宜宾听花酒贸易有限公司 — полностью дочерняя компания宜宾听花酒业发展有限责任公司, а听花酒, реализуемый青海春天, производится именно этой компанией.

В связи с этим, представитель Zhengdan Zhiyuan подчеркнул: «Если до даты выпуска аудиторского отчета за 2025 год эта сумма, преобразованная из инвестиционных средств в заем, не будет успешно возвращена, это существенно повлияет на нашу профессиональную оценку возвратности этой суммы. Согласно требованиям аудиторских стандартов, в такой ситуации мы можем вынужденно подготовить отчет с оговоркой о существенных сомнениях. Это не означает наличие ошибок в финансовой отчетности, а свидетельствует о ограничениях в области аудита и невозможности сделать окончательный вывод.»

По мнению аналитика из Гуанчжоу, вероятность возврата этой суммы весьма сомнительна, поскольку она напрямую влияет на оценку активов и прибыли青海春天. Кроме того, учитывая наличие связей между青海春天 и宜宾听花酒业, оценка возвратности связанных сторон усложняется, требуя более обоснованных доказательств исключения рисков передачи выгоды.

«Если возврат займа не будет осуществлен, и аудиторы не смогут получить достаточных доказательств для оценки его возвратности и влияния на финансовую отчетность, а данный вопрос окажется критически важным и широко распространенным, согласно аудиторским стандартам, мы вынуждены будем подготовить отчет с оговоркой о невозможности выражения мнения. Это не означает, что в отчетности есть ошибки, а лишь свидетельствует о ограничениях в области аудита и невозможности сделать окончательный вывод.» — отметил аналитик. — «Если будет подготовлен такой отчет, акции青海春天 могут быть сняты с биржи.»

Стоит отметить, что основная причина, по которой青海春天 в прошлом году была помечена как «под угрозой снятия с листинга», — это признание аудиторами недостаточной выручки, не достигшей 3 миллиардов юаней. 17 апреля 2025 года, представитель Zhengdan Zhiyuan подтвердил, что по итогам 2024 года выручка青海春天 после корректировок и исключений оказалась ниже этого порога. Тогда青海春天 затянула исправление показателей, ссылаясь на «медленное проведение аудита», что вызвало критику со стороны биржи.

Вопрос о том, сможет ли青海春天 успешно сохранить листинг и остаться в А-классе, остается открытым, и журналисты исследовательской группы South Capital — Index of New Alcoholic Beverage Consumption продолжат следить за развитием ситуации.

Журналист South Capital —贝贝