Cao Hui takes over with first test: Fuyao Glass revenue and net profit both increase, northbound funds reduce holdings in advance

Источник статьи: Times Finance Автор: Чжоу Ли

Источник изображения: Тучунь Креатив

Прошло почти полгода с момента передачи управления, и первый отчет о результатах второго поколения руководства,曹晖, опубликован!

После закрытия торгов 17 марта, Fuyao Glass (600660.SH) опубликовала годовой отчет за 2025 год. За отчетный период выручка составила 45,787 млрд юаней, что на 16,65% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, достигла 9,312 млрд юаней, увеличившись на 24,20%. Стоит отметить, что это не только первый раз, когда выручка Fuyao Glass превысила 400 млрд юаней, но и пятый год подряд, когда компания демонстрирует рост прибыли и выручки с 2021 года.

Общедоступные данные показывают, что группа Fuyao была основана в 1987 году в Фучжоу, провинция Фуцзянь. Это крупная транснациональная промышленная группа, занимающаяся проектированием, разработкой, производством, поставками и предоставлением комплексных решений для автомобильных стекол и автомобильных аксессуаров. Основные продукты — автомобильные стекла и флоат-стекла. В октябре прошлого года основатель曹德旺 ушел с поста председателя правления, а его старший сын曹晖 был назначен председателем Fuyao Glass, что ознаменовало начало эпохи «второго поколения» руководства в этой мировой компании по производству автомобильных стекол.

Однако после передачи управления曹晖 все равно сталкивается с множеством вызовов в стекольной отрасли.

К 2025 году глобальная экономика будет характеризоваться низким ростом, а совокупность неопределенностей, таких как геополитические конфликты и колебания торговой политики, создаст сложности для глобальных цепочек поставок и автомобильной промышленности, включая снижение спроса и рост издержек. В то время как в Китае автомобильная индустрия ускоряет обновление за счет политики, все еще сталкивается с недостаточным спросом и усиленной конкуренцией.

Одновременно конкуренция в области флоат-стекла усиливается. Аналитик по стеклу Мяо Юньпин из Longzhong Information заявил Times Finance, что в 2025 году отрасль флоат-стекла находится в стадии поиска нового баланса между спросом и предложением. Рынок недвижимости остается в состоянии спада, спрос заметно сокращается, а после быстрого снижения в 2024 году объем предложения стабилизировался и немного вырос во второй половине 2025 года.

По данным Longzhong Information, в 2025 году общий объем производства флоат-стекла в Китае составил 57,66 млн тонн, что на 6,5% меньше по сравнению с прошлым годом; внутренний теоретический спрос — около 56,46 млн тонн, что на 6,4% меньше. Цены в целом продолжают слабое снижение, диапазон колебаний заметно сузился, а средняя цена на флоат-стекло по стране в 2025 году составила 1221 юань/тонна, что на 23,3% меньше по сравнению с прошлым годом.

Известно, что Fuyao Glass производит и продает флоат-стекло, которое в основном используется для автомобильных стекол, и продукция в основном предназначена для внутреннего рынка.

Согласно регулярным отчетам, доля выручки от автомобильных стекол в общем объеме доходов Fuyao Glass стабильно превышает 90% с 2021 года, а в 2025 году она продолжила расти и достигла 91,49%, что делает их основным источником прибыли компании. Вторым по значимости источником дохода является флоат-стекло. Однако в условиях жесткой конкуренции на стекольном рынке, как для автомобильных, так и для флоат-стекла, показатели валовой прибыли в 2025 году выросли по сравнению с прошлым годом.

Устойчивость валовой маржи и рост показателей связаны с акцентом Fuyao Glass на исследования и разработки.

Данные Wind показывают, что за последние годы расходы на R&D также увеличивались: с 813 млн юаней в 2019 году до 1,913 млрд юаней в 2025 году. С 2020 года доля затрат на исследования и разработки в выручке превышает 4%.

Инвестиции в R&D принесли компании значительные преимущества: от успешной разработки сверхтонкого закаленного автомобильного стекла до замены внутреннего производства глубокого серого слоя для автомобильных стекол, а также постоянного обновления продукции — легких сверхтонких стекол, нагреваемых покрытых стекол, закаленных ламинированных стекол и других высоко добавленных продуктов. Это позволяет значительно снизить закупочные издержки и увеличить прибыльность.

Кроме того, после открытия производственных мощностей в Северной Америке, Европе и России, экспорт за рубеж увеличивается: с менее 9 млрд юаней в 2020 году до более 20 млрд юаней в 2025 году.

Что касается будущих ценовых тенденций на флоат-стекло, Мяо Юньпин отметил, что поскольку недвижимость остается крупнейшим спросом на флоат-стекло, при сохранении спада в этой сфере ожидается слабый спрос в первой половине 2026 года.

«На стороне предложения, при долгосрочных убытках и высоких запасах, ожидается увеличение количества ремонтных линий, однако также возможен запуск новых линий, что приведет к дальнейшему снижению предложения, хотя и с возможными колебаниями. После начала сезона закупок у downstream-компаний в начале года, вероятно, наступит фаза снижения запасов, и при слабом спросе в первой половине 2026 года скорость распродажи запасов может быть невысокой. Высокий уровень запасов в некоторых регионах и рост цен на сырье и топливо также оказывают поддержку стоимости. В условиях долгосрочных убытков компании будут стремиться к выходу из убытка. Поэтому в первой половине 2026 года цены, скорее всего, будут колебаться в узком диапазоне», — объяснил Мяо Юньпин.

Что касается конкуренции в сегменте высококлассных автомобильных стекол, Fuyao Glass имеет свои планы. В стратегическом плане на 2025 год компания указала, что будет расширять границы «одного стекла», делая упор на интеллектуальные стекла, расширяя цепочку создания стоимости, укрепляя производство прецизионных алюминиевых деталей и интеллектуальных аксессуаров, а также совершенствуя технологии оборудования и формовки, создавая непреодолимые технологические и масштабные барьеры.

Кроме того, в 2026 году Fuyao Glass запланировала ряд операционных мероприятий — ускорить строительство новых предприятий по производству алюминиевых деталей в Шанхае, Чунцине и Аньхой, чтобы значительно увеличить производственные мощности и обеспечить стабильность поставок; а также усилить рыночные и технологические исследования, сосредоточиться на развитии инновационных решений и новых технологий в области автомобильных стекол, ускорить обновление продукции и технологий, чтобы занять лидирующие позиции на рынке.

Для достижения целей 2026 года компания планирует потребовать около 49,862 млрд юаней, из которых 39 млрд — операционные расходы и 7,73 млрд — капитальные вложения. Эти средства планируется получить за счет ускорения сбора платежей, оптимизации оборота запасов, использования свободных средств, а также за счет заемных средств и выпуска облигаций.

Несмотря на позитивные показатели, цена акций Fuyao Glass с момента достижения рекордного уровня 73,62 юаня 18 сентября прошлого года снизилась на 19,28% к 17 марта. С момента смены руководства曹晖, акции компании упали на 11,18%, в то время как в отрасли снижение составило всего 4,96%.

В отчете указано, что среди десяти крупнейших акционеров Fuyao Glass, «умные деньги» — это Hong Kong Central Clearing Company Limited, которая в прошлом году сократила свои доли на 22,9 млн акций, и China Industrial Bank Co., Ltd. — фонд Huatai-PineBridge CSI 300 ETF, который сократил свои доли на 1,2049 млн акций.