Турбулентность испытывает возрождение фондового рынка Южной Кореи

После десятилетий в инвестиционной пустыне южнокорейские акции снова оказались в центре внимания, по хорошим и плохим причинам. В прошлом году индекс Kospi превзошел исторические рекорды и показал самые высокие доходности среди всех крупных бирж мира. В этом году, до того как война охватила Ближний Восток, он вырос на рекордные 44 процента. Однако на прошлой неделе рынок пережил свое самое сильное однодневное падение и крупнейшее снижение в рамках более широкой распродажи акций высокотехнологичных азиатских стран, поскольку инвесторы опасались их зависимости от импорта энергии. С тех пор индекс восстановился на 10 процентов от своего дна, но остается волатильным. Для политиков, решительно настроенных избавиться от так называемой корейской скидки, это «американские горки» показывают, что работы еще много.

Долгосрочные опасения по поводу стандартов корпоративного управления означали, что южнокорейские акции постоянно недооценивались инвесторами. Частный сектор страны доминируют чеболы: огромные семейные конгломераты со сложными структурами собственности, которых часто обвиняют в том, что они ставят контроль и извлечение стоимости для родственников выше интересов акционеров.

Президент Ли Джэ Мён, выигравший выборы в прошлом году, поставил на реформы фондового рынка для стимулирования экономического роста. Он заслуживает признания за борьбу с властью крупных компаний. В июле прошлого года был принят закон, который сделал юридической обязанностью для директоров учитывать интересы всех акционеров, а не только компании. В конце февраля было одобрено изменение, требующее отмены вновь приобретенных казначейских акций в течение года, что положило конец практике, которая, по мнению инвесторов, помогала владельческим семьям сохранять контроль.

Эти меры вызвали переоценку южнокорейских акций, но большинство недавнего ралли было обусловлено высокотехнологичным сектором страны. Производители памяти, Samsung Electronics и SK Hynix, которые составляют 40 процентов рыночной капитализации Kospi, получили значительную прибыль от глобального бума дата-центров. На самом деле, даже до недавней турбулентности скорость роста Kospi казалась трудно поддерживаемой и уязвимой к настроениям вокруг ИИ. Аналитики также отмечали признаки пузыря, включая быстро растущую популярность среди розничных трейдеров — широко известную в стране как «муравьи» — для заемных биржевых фондов.

Некоторый контент не удалось загрузить. Проверьте подключение к интернету или настройки браузера.

Война США и Израиля с Ираном нарушила оптимизм. Южнокорейская индустрия чипов, как и тайваньская, зависит от газа и других сырьевых материалов, таких как бром, поставляемых из Ближнего Востока. Если конфликт обострится, глобальные цепочки поставок ИИ могут столкнуться с перебоями. В любом случае, недавняя волатильность не способствует привлечению инвесторов, и южнокорейские акции продолжают торговаться с дисконтом по сравнению с соседними странами. Чтобы восстановить доверие и укрепить позиции страны на рынке акций, правительство должно продолжать проводить более широкие реформы.

Снижение налоговых ставок на наследство — одного из самых высоких в ОЭСР — ослабит искажающие стимулы для контролирующих акционеров занижать оценки. Улучшение доступа к финансовым рынкам может помочь убедить поставщика индексов MSCI включить страну в свой список развитых рынков — это повысит приток инвестиций со стороны институциональных инвесторов. Рыночная турбулентность также подчеркивает важность внутренней экономической политики. Усиление мер по ослаблению жестких трудовых законов повысит производительность и поддержит корпоративную динамику за пределами технологического сектора. Поскольку импорт составляет около 98 процентов потребления страны ископаемого топлива, политикам также необходимо активизировать инициативы по обеспечению энергетической безопасности.

Исторический рост южнокорейских акций прошлого года показывает, чего можно добиться при целенаправленных реформах наряду с сильным технологическим сектором. Но недавние колебания Kospi также напоминают, что рынок все еще основан на хрупких основах.