Высокие инвестиции в НИОКР и снижение валовой прибыли: Xinuo Wei впервые понесла убытки после листинга при трансформации на инновационные лекарства

Под интенсивными затратами на исследования и разработки компания Нововей (300765), переходящая к инновационным препаратам, также сталкивается с определённым давлением на показатели деятельности. 17 марта Нововей представила первый за время листинга годовой отчёт с убытком. Инновационные лекарства — ключевое слово, которое невозможно обойти при анализе изменений в результатах компании; в 2025 году она дополнительно приобрела часть миноритарных долей в дочерней компании по производству инновационных препаратов — компании Shiyao Group Jushi Biopharmaceutical Co., Ltd. (далее — «Jushi Biotech»), доля которой увеличилась до 80%. За весь год расходы на исследования и разработки заметно выросли по сравнению с прошлым годом, а расходы на сбыт увеличились более чем на 80%, все эти показатели связаны с бизнесом в области инновационных лекарств. Помимо этого, в 2025 году валовая прибыльность и уровень прибыли продукции с кофеином снизились по сравнению с предыдущим годом, а общая валовая маржа основного бизнеса также уменьшилась. В качестве единственной платформы на А-акциях, принадлежащей группе Shiyao, Нововей переживает «болезненный период» трансформации в биофармацевтическую компанию, ориентированную на инновации.

Чистый убыток составил 2,41 миллиарда юаней

В годовом отчёте за 2025 год говорится, что за отчётный период компания получила выручку в 21,58 миллиарда юаней, что на 8,93% больше по сравнению с предыдущим годом, а чистая прибыль, относящаяся к акционерам, составила -2,41 миллиарда юаней, снизившись на 548,8%.

Что касается причин убытков, Нововей назвала три, из которых две тесно связаны с бизнесом в области инновационных лекарств.

По информации, в 2024 году Нововей увеличила контрольный пакет акций Jushi Biotech за счёт дополнительного финансирования, расширив основной бизнес в биофармацевтическую отрасль. Этот шаг считается важной мерой в стратегии перехода к инновационным препаратам. Jushi Biotech — компания, специализирующаяся на передовых направлениях биофармацевтики, таких как антитела, ADC и mRNA-вакцины.

В 2025 году доля Нововей в Jushi Biotech выросла с 51% до 80%. Тогда Нововей заявила, что уверена в перспективах развития Jushi Biotech, а приобретение миноритарных долей поможет дополнительно укрепить бизнес-стратегию, реализовать планы развития и обеспечить устойчивое развитие, что соответствует долгосрочной стратегии компании.

С точки зрения выручки, приобретение Jushi Biotech принесло определённую прибыль. В 2025 году доходы от биофармацевтики составили 2,57 миллиарда юаней. После одобрения в 2024 году рынков для инъекционных форм препаратов — ремлосуба-аб (Эншу Синь) и омацизумаба (Энъитань) — началась системная работа по развитию рынка и быстрый переход к коммерческим продажам, что стало новым драйвером роста доходов компании в области биофармацевтики в 2025 году.

Однако Jushi Biotech ещё не вышла на прибыльность. В связи с быстрым развитием продуктовой линейки и клинических исследований, компания продолжит значительные инвестиции в R&D, что безусловно создаёт финансовое давление на Нововей.

Компания отмечает, что в отчётный период приобретение части миноритарных долей Jushi Biotech увеличило влияние её результатов на консолидированную финансовую отчётность, что стало одной из причин убытка.

Стоит отметить, что в январе этого года Jushi Biotech и связанные с ней стороны — Shiyao Group и Zhongqi Pharmaceutical — подписали с AstraZeneca стратегическое соглашение о сотрудничестве и лицензировании. В рамках этого соглашения Jushi Biotech получит авансовый платёж в размере 420 миллионов долларов и сможет взимать плату за развитие, продажи и лицензионные сборы в зависимости от ситуации с лицензированными продуктами.

Нововей заявил, что эта сделка позволит оптимизировать структуру денежных потоков, ускорить возврат инвестиций в исследования и разработки, а также обеспечить стабильное финансирование для дальнейших исследований новых инновационных препаратов.

Двойной рост расходов на R&D и сбыт

Примечательно, что в отчётный период расходы на исследования и разработки, а также на сбыт значительно выросли.

В годовом отчёте за 2025 год указано, что за год компания вложила в R&D 1,036 миллиарда юаней, что на 23,01% больше по сравнению с предыдущим годом. Расходы на сбыт составили 281 миллиона юаней, увеличившись на 82,34%, что является заметным ростом.

Нововей считает, что увеличение затрат на R&D — одна из главных причин убытков. Компания подчеркнула, что в 2025 году она продолжила активное инвестирование в исследования и развитие, ускоряя работу по расширению портфеля инновационных препаратов. В результате, девять продуктов получили одобрение на клинические испытания в Китае, четыре — в США, новая индикация для омацизумаба (Энъитань) была одобрена для выхода на рынок, заявка на регистрацию паратумумаба для инъекций принята, а два ADC-препарата перешли в третий клинический этап. К концу 2025 года в стадии клинических или поздних разработок находились более десяти ключевых препаратов.

Что касается расходов на сбыт, то их рост объясняется тем, что 2025 год стал первым полным годом продаж двух ключевых продуктов — инъекционной формы ремлосуба-аб и омацизумаба, что потребовало увеличения маркетинговых затрат.

Дэн Юн, директор Центра правового и инновационного развития в области здравоохранения при Университете традиционной китайской медицины в Пекине, отметил, что разработка инновационных лекарств требует больших затрат времени и средств, поэтому в 2025 году расходы на R&D оставались на высоком уровне, что оказало влияние на показатели. Кроме того, биофармацевтический бизнес Нововей находится в стадии активного развития, требуя значительных ресурсов для маркетинга, а рост затрат на сбыт в краткосрочной перспективе увеличивает издержки, тогда как рост рыночной доли и доходов требует времени, что также сказывается на результатах.

Гуань Юй, председатель компании Ouyou International, отметил, что Нововей может повысить эффективность использования средств, разумно контролируя темпы роста расходов на R&D и сбыт, при этом обеспечивая качество исследований и маркетинга.

По вопросам, связанным с компанией, корреспондент Beijing Business направил запрос в Нововей, однако на момент публикации ответа не получил.

Снижение валовой маржи

Ещё один фактор, повлиявший на убытки в 2025 году, — снижение валовой маржи.

По данным, Нововей занимается разработкой, производством и коммерциализацией биофармацевтических препаратов, функциональных ингредиентов и БАДов. Основные продукты — кофеин, акарбоза, безводный глюкозный сырьё, а также витамины C и B-комплексы. В 2025 году доходы от реализации этих продуктов составили 1,857 миллиарда юаней, что остаётся основным источником выручки и составляет 86,08% общего дохода.

Компания объясняет снижение валовой маржи в 2025 году влиянием рыночных факторов. В частности, валовая маржа по основным продуктам — функциональным ингредиентам и БАДам — снизилась до 34,88%, что на 4,85% меньше по сравнению с прошлым годом. Валовая маржа по биофармацевтическому бизнесу снизилась до 64,63%, что на 30,53% меньше. В целом, валовая маржа по основному бизнесу составила 38,5%, снизившись на 3,76%.

В отчёте за 2025 год Нововей отметил, что индустрия функциональных ингредиентов и БАДов развивается в рамках индустрии здравоохранения, сталкиваясь с вызовами — конкуренцией, ужесточением регулирования и необходимостью обновления технологий. В будущем компания планирует сосредоточиться на текущих сегментах, краткосрочно — на ключевых направлениях, а в долгосрочной перспективе — на передовых областях, формируя синергетическую и взаимодополняющую бизнес-модель. В краткосрочной перспективе — развитие направлений антител, ADC и mRNA-вакцин, оптимизация продуктовых линий и расширение сценариев применения; в долгосрочной — углубление технологий в области биофармацевтики, развитие новых методов лечения и расширение границ инновационных решений. Также компания намерена укреплять позиции в сегменте функциональных ингредиентов и БАДов, расширять ассортимент премиальных продуктов, совершенствовать технологии и создавать долгосрочные конкурентные преимущества, чтобы воспользоваться возможностями в сфере здравоохранения.

Стоит отметить, что Нововей ведёт подготовку к выходу на Гонконгскую биржу, уже подала заявку на листинг на Гонконгской фондовой бирже. Корреспондент Beijing Business продолжит следить за развитием ситуации с выходом компании на Гонконгский рынок.