После решения ФРС трейдеры ожидают минимальной вероятности снижения ставок в этом году

Ключевые моменты

• Все позитивные экономические сигналы, исходящие от заседания Федеральной резервной системы на этой неделе, оказали негативное влияние на инвесторов, и рынок полностью исключил возможность хотя бы одного понижения ставки в этом году.
• Ветеран рынка Эдд Юдни назвал такую реакцию «паникой по сокращению», подразумевая ранее возникшие распродажи, вызванные ожиданиями ужесточения политики ФРС.

Все позитивные заявления по экономике, сделанные на заседании ФРС на этой неделе, негативно сказались на инвесторах, и рынок полностью исключил возможность хотя бы одного понижения ставки в этом году.

На пресс-конференции после заседания председатель ФРС Джером Пауэлл выразил оптимизм относительно текущего состояния экономики, несмотря на то, что он признал нулевой чистый рост занятости и то, что инфляция остается выше целевого уровня в 2%. Пауэлл заявил, что экономика демонстрирует «устойчивый рост» и отверг предположения о формировании стагфляции.

Несмотря на упоминание в заявлении Комитета по открытому рынку (FOMC) о «неопределенности», связанной с войной в Иране, Пауэлл не дал прямых комментариев по этому поводу. В то время как конфликт на Ближнем Востоке обостряется, а ФРС, похоже, не планирует предпринимать меры, инвесторы настроены пессимистично по поводу перспектив мягкой денежно-кредитной политики.

Фондовые рынки не выросли вслед за явно оптимистичным настроем ФРС, а наоборот — снизились. В четверг утром фьючерсы на индексы также закрылись с понижением.

Инструмент FedWatch Чикагской товарной биржи (CME) показывает, что синхронно с этим, рынок фьючерсов на федеральные фонды снова скорректировал ожидания: примерно в 8:50 по восточному времени в США вероятность снижения базовой ставки ФРС хотя бы на 25 базисных пунктов составляет всего 17,2%.

Вероятность повышения ставки даже немного выросла и достигла 8,4%.

«Паника по сокращению»

Ветеран рынка Эдд Юдни назвал такую реакцию «паникой по сокращению», подразумевая ранее возникшие распродажи, вызванные ожиданиями ужесточения политики ФРС.

В своем отчете в поздний среду он написал: «Совмещение войны и сообщений ФРС вызвало паническую реакцию на рынке, инвесторы считают, что монетарная политика в условиях войны и ее последствий ограничена».

Он добавил: «На самом деле, председатель ФРС Джером Пауэлл почти не упоминал об этой войне. Стоит отметить, что он считает, что экономика и рынок труда находятся в хорошем состоянии, а в ближайшие месяцы основная инфляция, вероятно, замедлится, что намекает на то, что ФРС в обозримом будущем продолжит оставаться на месте».

До начала конфликта трейдеры ожидали, что ФРС снизит ставку в июне, а в сентябре — снова, в зависимости от ситуации на рынке труда и инфляции, возможно, еще одно снижение к концу года.

Тогда основной вопрос рынка заключался в том, какая из двух целей двойной миси ФРС — слабый рынок труда или инфляция, все еще превышающая 2% (хотя и значительно ниже своих пиков) — получит больше внимания.

На этом заседании точечный график ожиданий по ставкам ФРС немного изменился. Это заставило инвесторов искать дополнительные подсказки относительно направления политики Комитета по открытому рынку в выступлениях Пауэлла.

Экономика способна поглощать шоки

Аналитики Fundstrat в своем отчете отметили: «Пауэлл продолжил линию, поддерживающую терпеливую позицию ФРС, — экономика способна поглощать шоки лучше, чем ожидалось. Однако реакция рынка кажется таковой, будто Пауэлл значительно ужесточил перспективы политики».

В своих выступлениях Пауэлл более десяти раз упоминал о неопределенности прогнозов, отмечая, что будущая политика во многом зависит от цен на нефть и их влияния на инфляцию.

Команда Fundstrat заявила: «Следующая важная точка — смогут ли скоро опубликованные данные по инфляции показать, что цены на товары, подверженные влиянию энергетических затрат, начнут снижаться до того, как эти затраты широко распространены. До этого момента рамки политики Пауэлла остаются неизменными: осторожные, условные и не основанные только на прогнозах».

Следующее заседание ФРС состоится 28–29 апреля. Согласно ценам на рынке, вероятность снижения ставки на этом заседании равна нулю, а вероятность повышения на 25 базисных пунктов — 10,3%.