Unilever(UL.US)планирует продать пищевой бизнес компании McCormick(MKC.US)за 33 млрд долларов, переориентируясь на красоту, уход и здоровье

Компания “Ингредиенты и специи” (MKC.US) ведет переговоры о продаже своего пищевого бизнеса компании Unilever (UL.US), что станет крупнейшей реструктуризацией этой британско-нидерландской компании за почти век существования, которая владеет майонезом Hellmann’s. В пятницу эта потребительская компания совместного предприятия заявила, что получила предложение о покупке от MKC, однако пока неясно, удастся ли договориться. По оценкам, потенциальная стоимость доли в пищевом бизнесе может достигать 29 миллиардов евро (330 миллиардов долларов).

Любая продажа станет крупнейшей сделкой в истории MKC, рыночная капитализация которой составляет 14,5 миллиардов долларов, что лишь небольшая часть от рыночной стоимости Unilever в 101 миллиард фунтов стерлингов (135 миллиардов долларов). Детали финансирования пока не раскрыты, однако, по словам осведомленного источника, сделка, скорее всего, будет осуществлена по так называемой структуре “обратного траста Морриса” (Reverse Morris Trust), которая предназначена для налоговой оптимизации. Источник сообщил, что обе компании прилагают усилия к заключению соглашения до конца месяца.

Продажа пищевого бизнеса Unilever ознаменует завершение конкуренции с крупными игроками рынка, такими как Kraft Heinz (KHC.US), Nestlé и PepsiCo (PEP.US). Это также позволит трансформировать компанию в крупную фирму по производству товаров для дома и личной гигиены, сравнимую по масштабу с L’Oréal, Beiersdorf и Estée Lauder (EL.US).

Генеральный директор Unilever Фернандо Фернандес, который занял пост год назад, ясно заявил, что пищевой бизнес больше не является его приоритетом, и считает, что будущее роста — в косметике, уходе за кожей и здоровье.

Из-за высокой инфляции и геополитической неопределенности потребители (особенно в США) сокращают расходы, и крупные пищевые компании переживают многолетнюю трансформацию. В таких странах, как Великобритания, супермаркеты расширяют свою долю рынка за счет высококачественных собственных брендов. В то же время, число людей, принимающих диету с низким содержанием калорий, высоким содержанием белка и клетчатки, а также потребляющих минимально обработанные продукты, растет, что приводит к снижению покупательского спроса и переходу к более здоровым и свежим продуктам.

В отличие от роста в сегменте красоты и ухода за кожей, эти изменения снижают привлекательность пищевого сектора для таких транснациональных компаний, как Unilever, поскольку потребители все охотнее тратят деньги на косметику и личную гигиену — от многоступенчатых процедур по уходу за кожей до парфюмерных линий.

Фернандо Фернандес заявил, что в среднесрочной перспективе он хочет, чтобы две трети выручки Unilever приходилось на бренды, такие как Dove, Liquid IV (растворимые напитки для гидратации) и Dermo-Cosmetica, в то время как сейчас эти бренды приносят около половины общего дохода.

Аналитики из Bernstein, Каллум Эллиотт и его команда, отметили, что в 1990-х и начале 2000-х годов, когда потребительские компании считали, что чем больше — тем лучше, диверсификация “в значительной степени была оправданной”. Однако эта модель уже изменилась: “Преимущества масштабов в разных категориях больше не компенсируют сложности, связанные с управлением,” — написал Эллиотт в пятницу.

За последние десять лет Unilever переходила к более упрощенной бизнес-модели, сокращая зависимость от пищевого сегмента. Она продала свой чайный бизнес, глобальный сегмент мармелада и намазок, включая “Я не могу поверить, что это не масло!” (I Can’t Believe It’s Not Butter!), а также недавно — бренды снеков Graze и производителя растительного мяса The Vegetarian Butcher.

В прошлом году Unilever выделила свой бизнес по производству мороженого в компанию Magnum Ice Cream, сохранив около 20% акций, и зарезервировала 1 миллиард евро и 1,5 миллиарда евро для продажи небольших брендов продуктов питания.

Тем не менее, маловероятно, что Unilever продаст оставшийся “очень привлекательный” пищевой сегмент по низкой цене. В его портфеле по-прежнему находятся сильные бренды, такие как майонез Hellmann’s, доминирующий на рынках США и Бразилии, а также Knorr — второй по популярности бренд супов после Dove.

Испытательный период

Любая сделка станет серьезным испытанием для MKC, поскольку по масштабам она значительно уступает Unilever. Компания была основана в 1889 году в США, изначально продавая шипучие напитки, а затем превратилась в крупного производителя специй и приправ. MKC славится своими красно-белыми банками с травами и специями, и сейчас стремится стать лидером на глобальных полках приправ.

За последние годы MKC приобретала местных лидеров в Великобритании и Польше, расширяя бизнес от специй до соусов чили и майонезов, которые особенно популярны среди молодежи.

В 2017 году MKC потратило 4,2 миллиарда долларов на приобретение подразделения продуктов питания Reckitt Benckiser (RB Foods), что стало крупнейшим шагом в области специй и приправ, а также получением таких ключевых брендов, как French’s и Frank’s RedHot. Около десяти лет назад MKC пыталась купить британскую компанию Premier Foods (владеющую брендом Bisto), но сделка не состоялась.

Аналитик Quilter Cheviot Крис Беккет после объявления новости отметил, что объединение пищевого бизнеса Unilever с MKC “будет очень сложной задачей”, поскольку “разрыв в масштабах, а также текущий уровень задолженности MKC в 2,7 раза усложняют сделку”.

На этой неделе аналитики предупредили, что хотя продажа пищевого сегмента повысит интерес акционеров Unilever и позволит сосредоточиться на более быстрорастущих направлениях, в краткосрочной перспективе это может отвлечь руководство.

Варрен Акерман из Barclays отметил: “Unilever рано или поздно придется оторвать пластырь. Кто-то скажет, что подходящего момента никогда не бывает, но учитывая все происходящее, сейчас — не лучшее время.”