Цитикс Секьюритиз: Высокие цены на нефть, вероятно, ускорят выход на международный рынок качественных производителей новых энергетических автомобилей

Цитикс证券发布ил исследовательский отчет, в котором говорится, что война между Ираном и США развивается в сторону долгосрочного конфликта, блокада Ормузского пролива способствует резкому росту цен на нефть, и сохранение высоких цен на нефть в долгосрочной перспективе повысит конкурентоспособность полностью электрических и низкоэнергопотребляющих гибридных автомобилей по всему миру. Технологические преимущества китайских автопроизводителей, вероятно, ускорят их преобразование в долю на глобальном рынке. После глубокой корректировки в сентябре 2025 года сегмента легковых автомобилей, текущие затраты на литий, хранение энергии и другие сырьевые материалы уже полностью учтены в прибыли сектора, и рекомендуется обратить внимание на переоценку логики выхода на международный рынок у качественных отечественных новых энергетических компаний, а также на ведущие компании в сегменте премиальных автомобилей внутри страны, обладающих ясным потенциалом роста за рубежом.

Основные точки зрения Цитикс证券 следующие:

Фон: если война между США и Ираном продолжит развиваться в долгосрочной перспективе, блокада Ормузского пролива вызовет резкий рост цен на нефть.

Ормузский пролив — важнейший транспортный узел мировой энергетической торговли. После атаки США на Иран судоходство через пролив значительно сократилось, а добыча нефти в Персидском заливе также пострадала. Согласно данным Choice, с начала марта, после объявления Ираном о блокаде, цена нефти марки Brent вырос с 70 долларов за баррель до максимумов в 120 долларов, а на 16 марта оставалась выше 100 долларов за баррель. 13 марта американские военные продолжили атаки на важнейшую нефтяную точку Ирана — остров Харек, избегая повреждения нефтяных объектов, однако это привело к росту риска войны до исторического максимума в 5%, что вызвало «вакуум» в страховых ставках для глобальных судоходных перевозок. Мы считаем, что если конфликт между США и Ираном продолжит затягиваться, блокада Ормузского пролива может привести к долгосрочному удержанию цен на нефть на высоком уровне.

Рост стоимости нефти может стимулировать экспорт новых энергетических автомобилей из Китая.

Согласно данным Choice, индекс легковых автомобилей Цитикс за период с сентября 2025 по февраль 2026 года значительно скорректировался, что связано с давлением на продажи в низкий сезон в январе и феврале, а также с ростом затрат на сырье — медь, алюминий, память и литий — начиная с четвертого квартала 2025 года, что повлияло на прогноз прибыли сектора на 2026 год. В отличие от других сырьевых затрат, рост цен на нефть напрямую влияет на расходы потребителей на автомобили и, следовательно, на их решения о покупке. Как показал первый нефтяной кризис 1970-х годов, который глобально повысил долю японских автомобилей (по данным Marklines, доля японских брендов на рынке США выросла с 4% в 1972 году до 20% в 1980 году), если цены на нефть сохранятся на высоком уровне, доля полностью электрических и низкоэнергопотребляющих гибридных моделей в мировом масштабе увеличится. Технологические преимущества китайских компаний в области BEV и PHEV могут ускорить их превращение в долю на глобальном рынке, а оценки стоимости и потенциал роста ведущих компаний, обладающих преимуществами, могут быть явно пересмотрены.

Китайские производители электромобилей лидируют в области технологий полностью электрических автомобилей, превосходя японские гибридные технологии, что нельзя игнорировать.

По данным Китайской ассоциации автопроизводителей, в 2025 году экспорт китайских легковых автомобилей составил 6,04 миллиона единиц, что на 22% больше по сравнению с предыдущим годом. Из них электромобили и бензиновые автомобили — 2,53 и 3,51 миллиона соответственно, с ростом на 106% и снижением на 6%. Рост экспорта электромобилей значительно опередил бензиновые автомобили.

На примере технологии BYD DMi 5.0, которая является наиболее представительной, модели Qin L, Seal и другие в городских условиях при работе на аккумуляторе потребляют 3,0–3,5 литров на 100 км, что примерно на 1 литр меньше, чем у аналогичных моделей Toyota, а на скоростных режимах преимущество BYD в расходе топлива на аккумуляторе составляет около 0,5 литров на 100 км. В некоторых зарубежных рынках, из-за недостаточной инфраструктуры зарядных станций, экспорт полностью электрических моделей требует более длительных усилий, однако гибридные PHEV с возможностью переключения между бензином и электричеством, благодаря своему передовому расходу топлива при работе на аккумуляторе, могут обеспечить более быстрый рост продаж за рубежом.

В процессе выхода на международные рынки Европы и Юго-Восточной Азии большинство китайских компаний сначала стремятся занять заменяющую японские бренды позицию (низкий расход топлива и электроэнергии, высокая соотношение цена/качество). Согласно данным Marklines, в 2025 году общий экспорт японских брендов за рубеж составил около 20 миллионов автомобилей, из которых 1,5 миллиона в Европе и 3 миллиона в Юго-Восточной Азии, что показывает снижение их позиций в конкурентной борьбе.

Мы ожидаем, что в 2026 году экспорт новых энергетических автомобилей из Китая достигнет 7,15 миллиона единиц, что на 18% больше по сравнению с предыдущим годом, из них электромобили и бензиновые автомобили — 3,85 и 3,3 миллиона соответственно, с ростом на 52% и снижением на 6%. Особенно в чувствительных к ценам на нефть рынках Европы и Юго-Восточной Азии китайские компании смогут быстрее захватывать долю у японских производителей.

Факторы риска:

усиление внутренней конкуренции сверх ожиданий; недостаточный эффект программ обновления автопарка; превышение ожидаемых темпов роста цен на сырье; геополитическая нестабильность, которая может снизить экспортные продажи.

Инвестиционная стратегия:

На текущем этапе мы считаем, что негативные факторы, такие как рост цен на сырье, уже частично заложены в цены, а ожидания рынка по результатам сектора на 2026 год полностью скорректированы. В то же время, мы полагаем, что высокие цены на нефть, вызванные геополитическими факторами, могут стать катализатором для усиления долгосрочной логики выхода на международный рынок качественных отечественных компаний в сегменте новых энергетических автомобилей. Компании с ясным потенциалом роста за рубежом станут важнейшим драйвером превосходства сектора в этом году.