Рынок США берет верх на фоне войны в Иране, поскольку международный рост акций разворачивается

Ключевые выводы

• После опережения американских акций в 2025 году, международные рынки с тех пор снизились с начала войны в Иране, поскольку инвесторы ищут убежище в активов, доминирующих в США.
• Инвесторы считают энергетическую независимость США причиной для покупки американских акций, но рост цен на нефть может иметь вредные экономические последствия по всему миру.
• Длительный конфликт на Ближнем Востоке также может нанести ущерб американской экономике, поскольку рынок труда остается слабым, а инфляционное давление растет.

В относительно редком случае в 2025 году международные акции превзошли свои американские аналоги. Но с начала войны в Иране эта динамика изменилась, и глобальные акции начали падать.

Международные рынки показали впечатляющие результаты в 2025 году. Индекс глобальных рынков за пределами США Morningstar вырос на 28,3%, опередив рост американского рынка на 15,9%. Индекс Европы Morningstar увеличился на 31,8% в прошлом году, а индекс Азиатско-Тихоокеанского региона — на 24,3%. Индекс развивающихся рынков Morningstar, включающий рынки стран, быстро переходящих к индустриальной и современной экономике, таких как Бразилия, Россия, Индия и Китай, вырос на 26,5%.

«За несколько лет до 2025 года рынок США практически обыгрывал все международные рынки по показателям эффективности», — говорит главный стратег по мультиактивам Morningstar Wealth Дом Паппалардо. «Переоценка неамериканских рынков кажется необычной, так как это не происходило уже довольно долго и ранее было незаметно для новых инвесторов.»

Однако война в Иране изменила эту динамику. Сейчас рынок США опережает международные рынки благодаря сильному доверию к доллару США и энергетической независимости страны на фоне продолжающихся перебоев с доступом к нефти в Ближнем Востоке. Однако длительный конфликт может представлять большую угрозу для рынков по всему миру, предупреждает Паппалардо.

Доминирование международных акций в 2025 году было в основном обусловлено высокими оценками крупных американских технологических компаний. Рост оценок вызвал скептицизм инвесторов, которые начали переключаться на относительно более дешевые рынки Европы, Азии и Латинской Америки, объясняет Паппалардо. Он отмечает, что ослабление доллара США и укрепление иностранных валют также способствовали росту международных доходов.

С начала войны в Иране 28 февраля американские акции показали устойчивость и превосходят международные рынки, снизившись на 2,8% по сравнению с падением на 8,0% в индексе глобальных рынков за пределами США. Паппалардо говорит, что инвесторы ищут безопасность в этих акциях отчасти из-за высокого доверия к доллару США. «Доллар снова укрепляется в рамках стратегии «бегства в качество», когда инвесторы ищут относительную безопасность активов, номинированных в USD», — отмечает он.

Энергетическая независимость США расширяет разрыв с международными рынками

Инвесторы также проявляют больше доверия к американским акциям благодаря энергетической независимости страны и убеждению, что она лучше подготовлена к преодолению перебоев с доступом к нефти в Ближнем Востоке, объясняет Паппалардо. Европейские и азиатские страны, более зависимые от нефти Ближнего Востока, с начала войны понесли двузначные потери на рынке. Индекс Европы снизился на 8,06% с началом войны, а индекс Азиатско-Тихоокеанского региона — на 8,51%.

Текущая переоценка США относительна, предупреждает Паппалардо, который считает, что долгосрочный конфликт, скорее всего, нанесет вред как внутренним, так и международным рынкам. «Со временем США могут показать лучшие результаты, но, скорее всего, это будет ситуация, когда американские рынки просто падают меньше, чем глобальные», — говорит он. «Хотя это все равно будет относительным превосходством, для США в абсолютных показателях это может быть болезненно.»

Цены на акции в США оставались высокими в 2025 году, в то время как глобальные акции сталкивались с широкой недооценкой, что создало возможности для ключевых развивающихся рынков, таких как Корея, которая выросла более чем на 85% в 2025 году. Мексика выросла на 44,8%, а Южная Африка — на 36,6% в прошлом году, частично благодаря росту цен на золото. Кроме того, индексы Европы и Китая Morningstar выросли примерно на 30%.

Теперь инвесторы делают выбор, основываясь на том, какие страны пострадают больше всего от экономического кризиса, говорит Паппалардо. Некоторые уже начали испытывать негативные последствия. С начала войны рынки Кореи и Южной Африки снизились примерно на 14,0%, Мексика потеряла 10,5%, индекс Европы — 8,3%, а индекс Канады — 4,6%. Индекс Китая с начала войны показал чуть лучшие результаты, снизившись всего примерно на 2%.

Компании технологического сектора (многие из которых оказались в зоне недооцененных активов по мнению Morningstar) недавно сообщили о сильном росте прибыли и прогнозах на 2026 год, что привлекло внимание инвесторов обратно к внутреннему рынку, говорит Паппалардо. «По мере того как международные рынки активно росли в 2025 году и в начале 2026-го, их оценки стали чрезмерными», — объясняет он. «В отличие от ситуации в 2025 году, некоторые инвесторы перераспределяют средства обратно в американские акции и фиксируют прибыль на международных позициях.»

Долгосрочные экономические угрозы

Паппалардо считает, что длительная война усугубит продолжающуюся слабость экономики США. Этот экономический кризис может повлиять на фондовый рынок. «Большинство макроэкономических данных, опубликованных в 2026 году, показывают тенденцию к ослаблению, особенно в отношении рынка труда», — говорит он. «Если такая слабость продолжится, это может негативно сказаться на показателях американского рынка акций, поскольку возрастут опасения рецессии.» В феврале данные по занятости, собранные до начала войны в Иране, показали слабые показатели найма и рост уровня безработицы.

Длительная война также сохранит высокие цены на энергоносители, что, по словам Паппалардо, нанесет «значительный экономический ущерб» потребителям по всему миру, поскольку цены на товары и услуги вырастут. В отчете по индексу потребительских цен за февраль зафиксировано умеренное инфляционное давление. Экономисты предупреждают, что рост цен, вероятно, увеличится в марте и апреле, поскольку эти данные отразят скачок цен на нефть.