Маржа прибыли в сфере "умных систем безопасности" снижается уже четыре квартала подряд, Star Wisdom Technology стремится перейти от стабильного роста к быстрому развитию.

19 марта компания Xingchen Technology (301536.SZ), специализирующаяся на проектировании чипов для систем безопасности, провела презентацию результатов за 2025 год.

На мероприятии секретарь компании Сяо Пэйцзюнь заявил, что начиная с 2026 года компания перейдет к активной реализации результатов исследований и разработок, и бизнес будет развиваться от стабильного роста к быстрому росту.

Вечером 18 марта представитель по связям с инвесторами Xingchen Technology Хэ Ей в интервью газете Times Weekly отметил, что начиная с 2026 года и в последующие 3–5 лет ожидается «период сбора урожая».

Однако, как обнаружил журналист Times Weekly, валовая прибыльность основного направления «умных систем безопасности» Xingchen Technology снизилась уже четыре квартала подряд, а вторая по значимости сфера «умных устройств IoT» с 2022 года демонстрирует последовательное снижение.

«Валовая прибыльность в сфере умных систем безопасности снижается уже четыре квартала подряд»

По данным Tianyancha, Xingchen Technology основана в декабре 2017 года в городе Сямэнь, провинция Фуцзянь. В марте 2024 года компания вышла на биржу в сегменте创业板 (Growth Enterprise Market) Шэньчжэньской фондовой биржи, специализируясь на разработке, проектировании и продаже AI SoC-чипов для устройств на периферии и краю сети. Продукция охватывает три ключевых области: системы безопасности, IoT и автомобильные системы. Модель ведения бизнеса — без собственных фабрик (Fabless).

Источник изображения: Tianyancha

AI SoC — это специально оптимизированные для задач искусственного интеллекта системы на кристалле, обеспечивающие высокоэффективные параллельные вычисления. Они интегрируют функциональные модули, предназначенные для AI-вычислений, таких как машинное обучение и глубокое обучение.

9 марта вечером Xingchen Technology опубликовала годовой отчет за 2025 год, заявив, что является «крупнейшим в мире поставщиком визуальных AI SoC». По данным на 2024 год, доля рынка компании составляет 26,7%.

Визуальные AI SoC — это тип AI SoC, специально оптимизированных для задач, связанных с изображениями и видео. Они включают встроенный нейронный процессор (NPU), который позволяет эффективно обрабатывать связанные с изображениями и видео AI-вычисления.

В целом, по итогам 2025 года Xingchen Technology достигла выручки 2,972 миллиарда юаней, что на 26,28% больше по сравнению с предыдущим годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 308 миллионов юаней, рост на 20,33%; скорректированная чистая прибыль — 252 миллиона юаней, рост на 39,20%. Однако валовая прибыльность двух основных направлений снижается.

Основное направление «умных систем безопасности» в 2025 году принесло 1,935 миллиарда юаней выручки, увеличившись на 21,87%, что составляет 65,10% от общей выручки. За последние три года доля этого бизнеса в общей выручке оставалась выше 65%. Но за период 2021–2025 годов валовая прибыльность этого направления снизилась с 46,40% до 32,38%, подряд уже четыре года.

Второе по значимости направление «умных устройств IoT» в 2025 году выросло на 38,63% и достигло 658 миллионов юаней, что составляет 22,14% от общей выручки. Однако его валовая прибыльность снизилась на 6,72 процентных пункта и составила 37,63%, продолжая тенденцию снижения с 2022 года. В 2021–2025 годах валовая прибыльность этого направления была следующей: 45,01%, 48,75%, 45,39%, 44,35% и 37,63% (до 2023 года второе направление классифицировалось как «видеодомофон»).

Хэ Ей объяснил 18 марта в интервью, что снижение валовой прибыльности связано с ценовой войной в отрасли: «Полупроводниковая индустрия очень ориентирована на объемы, чтобы добиться масштабов, приходится идти на определенные жертвы по прибыли. В сфере систем безопасности конкуренты вынуждают снижать цены; в IoT сегменте Xingchen Technology — аутсайдер, и ради доли рынка компания использует более агрессивные стратегии».

Компания настроена оптимистично относительно дальнейшего развития бизнеса.

На презентации 19 марта председатель совета директоров и генеральный директор Xingchen Technology Лин Юньюй отметил, что с второй половины 2025 года цены на память резко выросли, возникла нехватка поставок, и низкоклассные продукты в сфере систем безопасности постепенно уходят с рынка из-за высокой чувствительности к стоимости. Доля среднего и высокого класса сегмента продолжает концентрироваться у ведущих компаний. Компания «благодаря масштабам и устойчивости цепочки поставок укрепляет свои позиции и уверена, что сможет занять лидирующие позиции в текущем цикле корректировки поставок».

Сяо Пэйцзюнь также заявил, что начиная с 2026 года компания перейдет к активной реализации результатов R&D, и эффекты от инвестиций в исследования и разработки начнут проявляться постепенно. Бизнес будет развиваться от стабильного роста к быстрому, формируя положительный цикл «инвестиции в R&D → преобразование результатов → повышение эффективности → рост выручки».

«К 2026 году структура продукции полностью обновится до передовых технологий. Первый автомобильный лазерный радарный чип планируется запустить в производство во втором квартале 2026 года и начать массовое производство, а с 2027 года — перейти к масштабным поставкам», — отметил Хэ Ей. Он добавил, что все новые продукты компании ориентированы на средний и высокий сегменты с высокой маржой, что будет способствовать повышению цен и рентабельности.

Эксперт по финансовому управлению

В настоящее время Xingchen Technology готовится к выходу на Гонконгскую биржу.

26 сентября 2025 года компания подала заявку на листинг на Гонконгской бирже и разместила соответствующие документы на сайте биржи. Журналист Times Weekly 19 марта обнаружил, что процесс регистрации еще продолжается.

В своем проспекте компания указала пять целей выхода на Гонконг: продолжать крупные инвестиции в разработку передовых технологий, расширять портфель AI SoC для различных сегментов, увеличивать инвестиции в зарубежные маркетинг и техническую поддержку, искать возможности для глобальных инвестиций и поглощений, привлекать международных специалистов.

Хэ Ей сообщил, что около 60% привлеченных средств планируется направить на R&D — развитие двух ключевых направлений: роботов с телесным интеллектом и лазерных радаров. Оставшиеся 30% — на инвестиции и поглощения, чтобы использовать международную платформу для поиска лучших объектов по всему миру.

Несмотря на необходимость привлечения капитала, у компании, судя по отчетам, достаточно свободных денежных средств.

При публикации годового отчета за 2025 год Xingchen Technology также объявила о намерении использовать до 4 миллиардов юаней собственных средств для покупки финансовых продуктов, что в два раза больше, чем в 2024 году. Также планируется задействовать до 5 миллионов юаней временно свободных средств для управления наличностью.

Преимущество «финансовых инвестиций» — значительный вклад в прибыль за 2025 год. В 2025 году инвестиционные доходы и прибыль от переоценки активов составили 53,89 миллиона юаней, что составляет 17,47% чистой прибыли. Доходы от финансовых операций стали важной частью прибыли.

За этим стоит и активное заимствование. На конец 2025 года краткосрочные кредиты компании достигли 412 миллионов юаней, долгосрочные — 433 миллиона, что значительно больше по сравнению с началом года (3,31 и 3,73 миллиона соответственно). В результате за год расходы на проценты выросли до 30,28 миллиона юаней, а финансовые расходы увеличились с -110,71 тысяч до 19,10 миллиона юаней.

На этом фоне представитель Xingchen Technology Кон Яди отметил, что низкие ставки по займам позволяют компании иметь более ликвидные ресурсы и увеличивать доходы от инвестиций, а также поддерживать хорошие отношения с банками.

Из-за превосходных результатов компания повысила прогноз по выручке на 2026 год с 3,554 миллиарда до 3,998 миллиарда юаней, а чистую прибыль — с 576 миллиона до 614 миллионов юаней. «Мы ожидаем, что в 2027–2028 годах выручка достигнет 5,175 и 6,419 миллиарда юаней, а чистая прибыль — 794 и 930 миллионов юаней».

19 марта Xingchen Technology открылась с понижением и завершила день падением на 4,60%, закрывшись по цене 75,41 юаня за акцию. Общая рыночная капитализация снизилась примерно до 31,8 миллиарда юаней.