Глобальные доходы по облигациям резко выросли, трехнедельная война полностью опрокинула ожидания центральных банков в отношении политики

Глобальный рынок облигаций переживает резкое переоценивание, вызванное энергетическим шоком. По мере обострения конфликта на Ближнем Востоке и высоких цен на нефть, опасения по поводу устойчивости инфляции быстро распространяются, и ожидания снижения ставок центральными банками полностью меняются на ожидания повышения.

Доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании в пятницу достигла 4,94%, что является максимальным уровнем с 2008 года, начала мирового финансового кризиса. Глава Банка Англии Эндрю Бейли предупредил, что денежно-кредитная политика должна “учитывать риски более продолжительного воздействия инфляции”, при этом девять членов Комитета по монетарной политике единогласно проголосовали за сохранение ставки на уровне 3,75%, однако формулировки стали более жесткими.

Тем временем, член Совета управляющих Европейского центрального банка Йоахим Нагель заявил, что если ценовое давление продолжит накапливаться, ЕЦБ может рассмотреть повышение ставки уже в следующем месяце. В США трейдеры полностью отменили ожидания снижения ставок Федеральной резервной системой в этом году.

Переход настроений на рынке отражает глубокую озабоченность инвесторов по поводу затяжности конфликта. В Goldman Sachs отмечают, что ранее ожидавшие быстрого завершения войны в Иране клиенты начинают сомневаться, некоторые из них ожидают коррекции на фондовом рынке или повторения длительного падения 2022 года. Бридж Кхурана из Wellington Management отметил: “Ранее рынок полагал, что ситуация быстро уляжется, а теперь страх, что конфликт может затянуться, наконец, начал распространяться.”

Великобритания стала центром волатильности на долговом рынке

Рынок британских государственных облигаций пережил самую сильную волну распродаж. Доходность 10-летних облигаций за один день выросла до 4,94%, поднявшись на 10 базисных пунктов, а краткосрочные доходности выросли еще сильнее — доходность двухлетних облигаций в пятницу поднялась на 13 базисных пунктов до 4,53%, с начала конфликта в конце февраля выросла на 100 базисных пунктов.

Трейдеры продолжают увеличивать ставки на повышение ставок Банка Англии в этом году. Рынок уже заложил в цены повышение ставок на 87 базисных пунктов за год, что соответствует трём повышением по 25 базисных пунктов, и примерно 50% вероятности на четвертое повышение. Это резко контрастирует с ситуацией три недели назад, когда большинство ожидало снижения ставок в связи с ослаблением рынка труда.

Менеджер фонда Marlborough Investment Management Джеймс Этэи отметил, что при росте инфляционных ожиданий и жесткой позиции Банка Англии любое сокращение фискальных возможностей правительства усугубит ситуацию для инвесторов в британские гособлигации. Он добавил: “Рынок сейчас переживает сильные колебания и нарушение связей, что вполне ожидаемо в условиях шока и высокой неопределенности.”

Ожидания повышения ставок ЕЦБ значительно выросли

Облигационный рынок еврозоны также испытывает давление, в том числе доходность 10-летних немецких облигаций достигла максимума с 2011 года.

Связанные с заседаниями ЕЦБ своп-контракты показывают, что рынок полностью заложил в цены три повышения ставок по 25 базисных пунктов в этом году, а ожидаемый общий рост — 79 базисных пунктов, что выше 70 базисных пунктов, заложенных в четверг. Трейдеры считают, что вероятность начала повышения ставок уже в следующем месяце составляет 75%.

Ключевым фактором, стимулирующим эти ожидания, являются цены на энергоносители, в частности, цена на нефть Brent, которая ранее превысила 110 долларов за баррель. Заявление Нагеля дало рынкам поддержку в ожидании повышения ставок, укрепляя предположения о смене монетарной политики еврозоны.

Золото резко обвалилось, популярные стратегии торговли разрушены

На фоне сильных колебаний на долговом рынке золото также понесло значительные потери. Спотовая цена снизилась примерно на 7% за неделю, с начала марта — более чем на 11%, и составляет около 4699 долларов за унцию. Если снижение сохранится до конца месяца, это станет крупнейшим месячным падением с 2008 года.

Аналитики отмечают, что текущее падение обусловлено как техническими, так и фундаментальными факторами. Цена спот-золота на этой неделе пробила 50-дневную скользящую среднюю и достигла 100-дневной — важного уровня поддержки с 2023 года. Полное повышение ожиданий по ставкам является основной причиной снижения цены золота, поскольку золото не приносит процентов и в условиях высоких ставок становится менее привлекательным.

Акции золотодобывающих компаний также значительно упали, а ETF на физическое золото продолжают испытывать отток средств. По данным Bloomberg, фонды за три недели подряд показывают чистый отток, а запасы сократились более чем на 60 тонн. Бывший трейдер драгоценных металлов JPMorgan Роберт Готтлиб предупредил: “Не покупайте на падениях — волатильность слишком велика.”