Инфляция на стороне производства в США начала всеобщий рост до энергетического шока

18 марта Бюро статистики труда США (BLS) опубликовало данные, согласно которым индекс цен производителей (PPI) за февраль превзошел ожидания, свидетельствуя о возобновлении инфляционного давления на производственном фронте: месячный рост +0.7% (прогноз +0.3%), что стало максимальным за июль 2025 года однократным ростом; годовой рост +3.4% (прогноз +3.0%), значительно ускорившись по сравнению с 2.9% в январе, что является самым быстрым за последний год; базовый PPI по годам +3.9% (прогноз +3.7%), по месяцам +0.5% (прогноз +0.3%).

С точки зрения структуры, цены на товары заметно восстановились, особенно выделяются рост цен на продукты питания и энергоносители. Цены на продукты питания (месячный рост +2.4%) достигли максимума с 2021 года, цены на энергоносители (месячный рост +2.3%) быстро восстановились после недавнего снижения. Цены на оптовые товары после снижения в прошлом месяце резко выросли на 1.1% в феврале. Цены на услуги продолжают оставаться относительно жесткими (месячный рост +0.5%), в том числе в сегментах проживания, финансовых услуг и транспортировки, что составляет более половины общего месячного роста.

Стоит отметить, что PPI уже три месяца подряд демонстрирует высокий темп роста, и ранее данные были скорректированы вверх, что указывает на то, что инфляция на производственном фронте не является краткосрочным потрясением, а обладает значительной устойчивостью. Анализ цен на промежуточные товары и сырье показывает явный рост стоимости перерабатываемых товаров и сырья, что отражает постепенное распространение и усиление ценового давления по всей цепочке производства.

Данные по PPI за февраль также дают ясный сигнал: на фоне отсутствия явного усиления спроса инфляционное давление вновь становится доминирующим за счет факторов предложения и затрат, и продолжает накапливаться. Поскольку в расчетных системах PPI включены такие компоненты, как авиабилеты, медицинское обслуживание, расходы на управление инвестиционными портфелями и другие, которые также учитываются в индексе PCE — основном показателе инфляции, который предпочитает Федеральная резервная система, — рост PPI означает возможное дальнейшее повышение базового PCE. Устойчивое повышение базового PCE будет напрямую усиливать опасения руководства ФРС о необходимости сохранения процентных ставок на высоком уровне в течение некоторого времени.

С другой стороны, рост затрат на входные ресурсы опережает рост конечных цен, то есть структура, при которой PPI превышает CPI, сохраняется.