Nvidia: конкуренты в Китае продолжают прогрессировать, H200 в Китае еще не приносит дохода

Новые достижения NVIDIA!

После публикации финансового отчета за четвертый квартал финансового года 2026 (ноябрь 2025 — январь 2026) NVIDIA сначала выросла, а затем снизилась в послеспокойной торговле на американской бирже в четверг. Несмотря на то, что отчет можно назвать «взрывным», многие институциональные инвесторы по-прежнему имеют вопросы о перспективах компании.

Данные отчета показывают, что общий доход NVIDIA за четвертый финансовый квартал достиг 68,1 миллиарда долларов, что на 73% больше по сравнению с прошлым годом, и является рекордным для одного квартала; в том числе доход от основной бизнес-единицы — дата-центров — составил 62,3 миллиарда долларов, увеличившись на 75% и на 22% по сравнению с предыдущим кварталом, а за год этот показатель достиг 193,7 миллиарда долларов, что на 68% больше, и с момента появления ChatGPT масштаб увеличился почти в 13 раз.

На первый квартал финансового года 2027 NVIDIA дала оптимистичный прогноз: ожидается общий доход в 78 миллиардов долларов (с колебаниями ±2%), рост которого в основном обусловлен бизнесом дата-центров.

После публикации отчета руководители NVIDIA, включая генерального директора Jensen Huang и исполнительного вице-президента и финансового директора Клода Креса, приняли участие в телефонной конференции и ответили на вопросы аналитиков.

В ходе конференции Huang подчеркнул основную идею «вычислительная мощность — это доход», отметив, что индустрия уже достигла поворотного момента в области агентного ИИ. Внедрение таких продуктов, как Claude Code и OpenAI Codex, делает интеллектуальных агентов практически применимыми, а генерация токенов напрямую превращается в производительность и доход клиентов, что вызывает экспоненциальный рост вычислительных потребностей. Он подчеркнул, что новые методы вычислений, связанные с ИИ, «не будут откатываться назад». Индустрия переживает третью структурную трансформацию: от традиционных CPU к GPU, от классического машинного обучения к генеративному ИИ и далее к агентам ИИ. Каждая из них стимулирует крупные инвестиции. Также уже реализована коммерциализация AI, которая в 2026 году принесет компании более 60 миллиардов долларов дохода. Развитие автономных такси, промышленных роботов и других областей создаст огромный спрос на вычислительные ресурсы.

В области продуктов и технологий NVIDIA демонстрирует сильный рост архитектуры Blackwell, инфраструктура на базе которой уже развернута у клиентов и использует почти 9 ГВт вычислительной мощности, несмотря на то, что продукты на базе архитектуры Ampere, выпущенной шесть лет назад, все еще распроданы в облаке. Новое поколение платформы Vera Rubin достигло существенного прогресса: первые образцы уже отправлены клиентам, а массовое производство запланировано на вторую половину 2026 года. В платформу входит шесть новых чипов, которые позволяют обучать модели MOE, используя четверть GPU по сравнению с Blackwell, а стоимость инференса токенов снижена в 10 раз. Также платформа обладает большей гибкостью и удобством обслуживания. NVIDIA ожидает, что все облачные модели будут построены на этой платформе. Кроме того, за четыре месяца благодаря оптимизации CUDA производительность GB200NVL72 выросла в 5 раз, а GB300 и NVL72 достигли повышения эффективности в 50 раз по ватту и снижения стоимости токена в 35 раз, что укрепляет статус «короля инференса».

В области стратегических инвестиций и партнерств NVIDIA приближается к заключению глубокого сотрудничества с OpenAI. Huang назвал OpenAI «единственной компанией в своем поколении», и совместный проект по созданию инфраструктуры стоимостью в сотни миллиардов долларов идет по плану. Также компания завершила инвестиции в Anthropic на сумму 10 миллиардов долларов, и Anthropic будет использовать системы Grace Blackwell и Vera Rubin для обучения и инференса. NVIDIA также достигла стратегического партнерства с Meta, которая развернула миллионы GPU Blackwell и Rubin, а также заключила лицензионное соглашение с Grok для получения технологий низколатентного инференса. Huang отметил, что основная цель инвестиций — обеспечить, чтобы все области, от больших языковых моделей до робототехники, развивались на платформах NVIDIA, укрепляя индустриальные барьеры через экосистемные вложения.

Что касается клиентской базы, NVIDIA добилась значительной диверсификации доходов: топ-5 облачных провайдеров и крупные вычислительные компании по-прежнему обеспечивают более 50% доходов дата-центров, однако основным драйвером роста стали не крупные клиенты, а компании, создающие AI-модели, корпоративные пользователи, суперкомпьютеры и суверенные AI-клиенты. В 2026 году доходы суверенного AI бизнеса NVIDIA выросли более чем вдвое и превысили 30 миллиардов долларов, при этом ключевыми регионами стали Канада, Франция и Сингапур. Huang отметил, что универсальность экосистемы CUDA делает NVIDIA единственной платформой для ускоренных вычислений, присутствующей во всех облаках, что поддерживает разнообразие клиентской базы. Более 1,5 миллиона AI-моделей на Hugging Face работают на CUDA, что дополнительно укрепляет преимущества платформы.

В части цепочек поставок и производственных мощностей, несмотря на дефицит передовых компонентов, таких как высокоскоростная память, и ограничения по мощности, которые сказываются на игровой индустрии, NVIDIA стратегически закрепила запасы и расширила обязательства по закупкам до 2027 года, чтобы обеспечить долгосрочные потребности. Крес отметил, что продукты на базе Blackwell и Vera Rubin идут по плану, и благодаря масштабам и цепочкам поставок компания уверена в своих возможностях воспользоваться будущим ростом.

По поводу актуальных вопросов рынка Huang ответил, что в настоящее время космические дата-центры не показывают экономической эффективности, однако в будущем ситуация улучшится. GPU имеют уникальные преимущества в области космической съемки, и Hopper стал первым в мире космическим GPU. В области архитектур он подчеркнул необходимость минимизации использования прямых соединений чипов, повышения производительности за счет архитектурного согласования и обеспечения совместимости между поколениями GPU, чтобы результаты оптимизации программного обеспечения распространялись на весь ассортимент продукции. Что касается устойчивости валовой прибыли, Huang отметил, что ключ к этому — межпоколенческий скачок эффективности на ватт, достигаемый через максимально скоординированный дизайн, а компания планирует ежегодно выпускать новые решения для инфраструктуры ИИ, чтобы сохранять технологическое лидерство.

В перспективе NVIDIA прогнозирует рост доходов в каждом квартале 2026 года, превысив ожидания по доходам от Blackwell и Rubin, которые могут превысить 500 миллиардов долларов. Huang вновь подчеркнул, что к 2030 году глобальные капитальные затраты на дата-центры могут достичь 3–4 триллионов долларов, а агентный ИИ — это основной драйвер роста. Интеграция генеративного ИИ и систем-агентов станет следующим крупным поворотным моментом, открывая новые возможности для производства, робототехники и других отраслей. Он подчеркнул, что в эпоху ИИ все компании станут «фабриками ИИ», а вычислительные мощности напрямую влияют на доходы. NVIDIA намерена продолжать лидировать в развитии инфраструктуры для ИИ благодаря полному стеку технологий, экосистеме и цепочкам поставок.

Что касается рынка Китая, в отчете указано, что компания продала примерно 6 миллионов долларов чипов H20 в Китае, в то время как доходы от H200 в Китае пока отсутствуют. Крес отметила, что конкуренты NVIDIA в Китае «делают прогресс», и упомянула компании, усилившие свои позиции после недавних IPO. Она подчеркнула, что эти компании могут изменить текущий мировой ландшафт AI и повлиять на конкурентоспособность NVIDIA на глобальном уровне.