Акции Carvana: упали примерно на 35% в 2026 году, наконец ли пришло время покупать?

Акции онлайн-ритейлера подержанных автомобилей Carvana (CVNA +1.03%) начали 2026 год очень резко. После астрономического роста за последние три года, когда компания восстановилась после почти финансового краха, этот ростовой актив снизился примерно на 35% с начала года по состоянию на данный момент.

Такое резкое падение происходит на фоне того, что многие быстрорастущие акции делают паузу на фоне геополитической нестабильности и неопределенности вокруг искусственного интеллекта (ИИ).

Но, взглянув на последний отчет о доходах Carvana, можно увидеть, что бизнес на самом деле показывает впечатляющие показатели.

Почему же акции упали, несмотря на рекордные результаты компании?

Источник изображения: Carvana.

Быстрый рост и скрытый сигнал прибыли

Подчеркивая устойчивый внутренний импульс платформы электронной коммерции автомобилей, выручка Carvana за четвертый квартал выросла на 58% по сравнению с прошлым годом и достигла 5,6 миллиарда долларов. Такой рост был обусловлен увеличением продаж розничных автомобилей на 43% по сравнению с прошлым годом, что составило более 163 000 единиц за этот период.

А картина за весь 2025 год выглядит не менее впечатляющей. За весь год Carvana продала почти 600 000 розничных автомобилей, заработав рекордные 20,3 миллиарда долларов выручки — на 49% больше, чем в 2024 году.

«Достичь всего этого одновременно — редкость», отметил основатель и генеральный директор Carvana Эрни Гарсия в отчете о доходах за четвертый квартал, «и это свидетельство мощного положительного отклика нашей модели по мере роста».

Но самым показательным сигналом финансового здоровья Carvana стала необычная статья, скрытая в чистой прибыли компании. Ритейлер подержанных автомобилей сообщил о чистой прибыли за четвертый квартал в размере 951 миллиона долларов, что было положительно скорректировано примерно на 685 миллионов долларов безналичных выгод, связанных с освобождением от оценки резерва по отложенным налоговым активам.

Что это означает? Это, по сути, свидетельство доверия со стороны руководства. Когда компания долгое время терпит убытки, она накапливает отложенные налоговые активы, которые могут снизить будущие налоговые обязательства. Но согласно правилам бухгалтерского учета, необходимо создавать «оценочный резерв», если руководство считает, что маловероятно, что компания когда-либо сможет получить достаточную прибыль для использования этих активов. Освобождение этого резерва означает, что Carvana теперь считает, что сможет получать прибыль и использовать эти налоговые активы в будущем.

Расширить

NYSE: CVNA

Carvana

Текущие изменения

(1.03%) $3.01

Текущая цена

$294.18

Основные показатели

Рыночная капитализация

$42 млрд

Диапазон за день

$275.39 - $297.00

52-недельный диапазон

$148.25 - $486.89

Объем торгов

4.4 млн

Средний объем

4.3 млн

Валовая маржа

19.80%

Давление на маржу и завышенная оценка

Конечно, есть причина, по которой некоторые инвесторы притормозили. Хотя рост Carvana ускоряется, ее показатели прибыльности недавно показали некоторую последовательную слабость.

Корректированная прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) за четвертый квартал составила 511 миллионов долларов. Это значительный рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда скорректированный EBITDA составлял 359 миллионов долларов, однако маржа скорректированного EBITDA снизилась до 9,1% с 11,3% в третьем квартале 2025 года и 10,1% в аналогичном квартале прошлого года.

Еще одна причина, которая может удерживать некоторых инвесторов от оптимизма по поводу акций, — их завышенная оценка. Несмотря на снижение примерно на 35% в этом году, акции Carvana все еще остаются очень дорогими. На момент написания цена к прибыли (P/E) составляет 33.

При такой оценке инвесторы предполагают, что Carvana сможет продолжать быстро расти с минимальным снижением маржи прибыли со временем. Кроме того, такая оценка оставляет очень мало пространства для сценария, при котором спрос потребителей неожиданно ослабнет — возможно, из-за внезапного ухудшения макроэкономической ситуации.

Тем не менее, учитывая впечатляющий рост компании, акции, по сути, заслуживают высокой оценки. Так стоит ли сейчас покупать, если готовы принять эти риски?

Я считаю, что начать с небольшой позиции здесь имеет смысл. Компания доказала, что ее вертикально интегрированная модель, ориентированная на онлайн-продажи, может приносить реальные деньги и масштабироваться эффективно.

Однако это, по сути, высокорискованный актив, который исторически торгуется с высокой волатильностью. Рынок подержанных автомобилей остается очень чувствительным к процентным ставкам. Кроме того, у компании все еще есть значительная долговая нагрузка. По этим причинам инвесторам, желающим присоединиться к этой удивительной истории перерождения, стоит рассматривать возможность держать небольшую позицию в акциях.