Косметика OEM стала "убыточным бизнесом"? Чистая прибыль Baweek Holdings за последний год упала более чем на 10%

Задача AI · Какие скрытые опасности связаны с ростом доходов, но не прибыли, у компании БаВэй?

Под сиянием стратегии «крупных клиентов и крупных товаров» первоочередной задачей для БаВэй является повышение уровня валовой прибыли.

Согласно оперативному отчету о результатах за 2025 год, опубликованному компанией Guangdong BaWei Biotechnology Co., Ltd. (далее — «БаВэй»), за отчетный период компания достигла выручки в 842 миллиона юаней, что на 21,15% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, снизилась на 14,64% и составила 38,7448 миллиона юаней.

За «убыточной сделкой», связанной с ростом доходов, кроется снижение валовой маржи.

Что касается снижения чистой прибыли материнской компании в 2025 году, БаВэй объясняет, что основная причина — «в условиях жесткой конкуренции в отрасли для повышения доли рынка компания предоставляет клиентам более выгодные по соотношению цена-качество продукты, что привело к снижению валовой маржи на 3,82 процентных пункта по сравнению с прошлым годом».

В прошлом году чистая прибыль материнской компании снизилась на 14,64%, а валовая маржа продолжила снижение

Основанная в 2006 году, БаВэй позиционирует себя как «поставщик услуг для брендов косметики», основными видами деятельности являются разработка, производство, продажа и тестирование косметической продукции. В марте 2024 года компания вышла на биржу, став «первой компанией в сфере косметического производства на Северной биржевой площадке».

Будучи компанией, занимающейся в основном контрактным производством косметики, клиентский состав БаВэй считается «роскошным».

«Продукция компании реализуется на внутреннем и международном рынках, в общей сложности предоставляя услуги более чем 1000 косметических брендов», — говорится в ранее опубликованной записи о взаимодействии с инвесторами, где БаВэй отмечает, что установила стабильные деловые отношения с такими известными брендами, как Ximu Yuan, Ocean Supreme, Hongzhi, Merdar и другими.

В первый год после выхода на биржу, благодаря продолжению стратегии «крупных клиентов и крупных товаров», быстрому росту внутренних и международных брендов, выручка компании выросла на 48,27% и достигла 695 миллионов юаней. В то же время чистая прибыль материнской компании составила около 45,39 миллиона юаней, что на 10,28% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Однако эта «двойная прибыльность» не смогла сохраниться в течение всего 2025 года.

Изображение/скриншот объявления о годовых результатах БаВэй за 2025 год

По данным отчета, в 2025 году чистая прибыль материнской компании составила 38,7448 миллиона юаней, снизившись на 14,64%; чистая прибыль за вычетом исключительных статей — 35,5758 миллиона юаней, что по сравнению с прошлым годом (41,1983 миллиона юаней) составляет снижение примерно на 13,65%.

Проблема кроется в валовой марже: «валовая маржа компании снизилась на 3,82 процентных пункта по сравнению с прошлым годом», — отмечается в анализе причин снижения чистой прибыли, где говорится, что это сделано для повышения доли рынка в условиях жесткой конкуренции и для предоставления клиентам более выгодных продуктов.

Если рассматривать более длительный период, то из-за изменений в структуре клиентов валовая маржа БаВэй уже начала снижаться в 2024 году, снизившись с 33,19% в 2023 году на 6,51 процентных пункта до 26,68%.

К первому полугодию 2025 года валовая маржа снизилась еще на 4,46 пункта и составила 23,68%, что связано с изменениями в структуре клиентов и продукции, а также с предоставлением высокоэффективных услуг крупным клиентам и расширением доли рынка.

Доходы зависят от одного вида продукции, собственный бренд небольшой

С точки зрения операционной деятельности, основной бизнес БаВэй — ODM (дизайн и производство по заказу) косметики, включающий четыре основные категории продукции: уход за кожей, маски, средства для мытья и ухода, декоративная косметика. Кроме того, через дочернюю компанию Youzhi Testing компания занимается тестированием косметики.

По категориям, основным источником дохода являются средства по уходу за кожей (кроме масок).

Изображение/скриншот полугодового отчета БаВэй за 2025 год

Данные показывают, что в первой половине 2025 года выручка от основной деятельности составила около 369 миллионов юаней. В частности, выручка от средств по уходу за кожей (кроме масок) выросла на 38,02% и достигла 332 миллиона юаней, что составляет около 90% от общей выручки. Однако из-за изменений в структуре клиентов и продукции валовая маржа снизилась на 5,44 пункта.

В то же время, выручка от масок выросла на 97,57% и составила 17,827 миллиона юаней, что примерно равно 4,8% от общей выручки. Благодаря быстрому росту производства и повышению масштабной эффективности, валовая маржа масок увеличилась на 0,52 пункта. Выручка от средств для мытья и ухода составила около 11,463 миллиона юаней, что примерно 3,1% от общей выручки; декоративная косметика и услуги тестирования принесли соответственно 6,2228 миллиона и 1,3556 миллиона юаней, что на 14,44% и 36,75% меньше по сравнению с прошлым годом.

Стоит отметить, что в последние годы БаВэй постепенно реализует стратегию «обслуживания крупных клиентов и фокусировки на крупных товарах», однако сталкивается с рисками нестабильных партнерских отношений и утраты заказов.

Компания признает, что за последние годы доходы первых пяти клиентов и некоторых отдельных клиентов колебались, что связано с тем, что большинство из них — новые отечественные бренды и новые игроки в отрасли, которые быстро обновляются и меняются, что приводит к значительному числу новых и уходящих клиентов и снижает стабильность сотрудничества; компания также активно оптимизирует работу с меньшими и менее устойчивыми к рискам клиентами; в условиях жесткой конкуренции жизненный цикл отдельных косметических продуктов короткий, и масштаб заказов по одному продукту трудно поддерживать длительно.

Кроме того, журналисты «Новой газеты — Бэйкэ Цзицзинь» отметили, что помимо ODM, БаВэй также занимается OBM (производством собственных брендов), однако пока не достигла значительных масштабов.

В полугодовом отчете за 2024 год компания указала, что пробует продвигать OBM-продукты, и расходы на рекламу выросли на 6,01 миллиона юаней по сравнению с прошлым годом. В записи о взаимодействии с инвесторами за сентябрь 2025 года компания призналась, что «собственные бренды находятся в стадии экспериментов и пока имеют очень небольшой объем».

К 2026 году отрасль продолжает корректироваться. Для БаВэй краткосрочные трудности, возможно, неизбежны, однако настоящий вызов — это способность найти баланс между «объемом» и «прибылью».