Duluth Holdings сокращает прогнозы после еще одного сложного квартала

Это был тяжелый год для Duluth Holdings (DLTH +44,15%). Акции этого ритейлера снизились более чем на 60% за год после нескольких разочаровывающих отчетов о доходах и внезапной отставки его руководителя.

К сожалению, ситуация ухудшилась во втором квартале финансового года компании. Рост продаж замедлился, валовая маржа снова снизилась, а чистая прибыль почти исчезла. В довершение всего, руководство заявило о намерении замедлить открытие новых магазинов и снизить прогноз на весь год.

Результаты Duluth Holdings за второй квартал 2019 года: основные показатели

Источник данных: Duluth Holdings Inc.

Что произошло в этом квартале?

• Розничные продажи выросли на 24% до 61,7 млн долларов благодаря открытию новых магазинов. Прямые продажи, в основном через каталог, остались на уровне 60,3 млн долларов. Общие продажи в 122 миллиона оказались значительно ниже ожидаемых Уолл-стрит — 127,6 миллиона.
• Валовая маржа снизилась на 312 базисных пунктов. Обвиняли в этом промоакции и скидки.
• Операционные расходы выросли на 16,7% до 61,1 млн долларов.
• Более низкая маржа и увеличенные расходы привели к падению чистой прибыли на 70% до 1,9 млн долларов, или 0,06 доллара на акцию. Это ниже прогнозируемых аналитиками 0,10 доллара.
• В конце квартала в работе было 55 магазинов.
• 30 августа ушла в отставку генеральный директор Стейфани Пуглизе. Исполняющим обязанности руководителя стал основатель компании Стивен Шлегт.

Источник изображения: Duluth Holdings.

Что сказал менеджмент

Шлегт признал, что 2019 год оказался сложным для Duluth:

Мы понимаем, что наши показатели за первую половину этого финансового года оказались ниже ожиданий, и теперь вся наше внимание и ресурсы должны быть полностью сосредоточены на успешном завершении четвертого квартала, который приносит львиную долю наших продаж и прибыли за весь год. Также хочу отметить, что за последний год и полтора у нас были некоторые трудности. В ответ мы планируем замедлить темпы расширения розницы в 2020 году и сосредоточиться на повышении эффективности активов и, следовательно, нашей операционной маржи. Мы внесли ряд улучшений в бизнес, которые, как ожидается, принесут плоды в 2020 году, и у нас есть сильная команда, ориентированная на долгосрочный успех компании.

На конференц-звонке по доходам финансовый директор Дейв Лоретта дал контекст относительно плана замедлить открытие новых магазинов:

Мы планируем продолжать открывать магазины в новых рынках, но, вероятно, сократим расширение площади на 30-40% по сравнению с последними годами. Ожидается, что капитал, вложенный в системы и инфраструктуру, также снизится, поскольку большая часть базовых инвестиций, необходимых для масштабирования и поддержки растущего омниканального бизнеса, уже реализована.

Посмотрите последний транскрипт конференц-звонка по доходам Duluth Holdings.

Взгляд в будущее

Несмотря на слабые квартальные показатели, руководство снизило прогноз на весь год:

Источник таблицы: Duluth Holdings. EBITDA = прибыль до вычета налогов, процентов, износа и амортизации.

Для сравнения, Уолл-стрит ожидала, что Duluth за год заработает 648 миллионов долларов выручки и 0,70 доллара прибыли на акцию, поэтому средняя точка нового прогноза значительно ниже консенсуса. В сочетании с плохими квартальными результатами понятно, почему акции после публикации отчета упали на двузначные проценты.

Финансовый директор Лоретта понимал, что эта новость не понравится рынку, и постарался выразить оптимизм относительно будущего, сказав: “Мы ожидаем, что вторая половина 2019 года станет нашим поворотным моментом в росте операционных маржей и достижении запланированного роста прибыли.”

После изучения этого отчета о доходах трудно найти причины для оптимизма Лоретты. Рост продаж значительно замедлился. Руководство полагается на промоакции и скидки для сбыта запасов, что негативно сказывается на марже. Прогноз на год был сокращен, а открытие новых магазинов замедляется. Внезапная отставка CEO только усугубляет ситуацию.

Недавно я верил, что Duluth Holdings может стать отличной акцией роста. Однако долгосрочная перспектива владения этой компанией значительно ухудшилась. Хотя акции возможно сегодня выглядят как выгодная покупка — торговля идет по 14-кратной оценке будущей прибыли — мне трудно воодушевиться стать акционером, когда столько идет не так. Мой план — поддерживать надежду на успешное восстановление со стороны и сосредоточиться на более перспективных бизнесах.