Убытки расширяются, акции выросли на лимит! Лу Тяньхуа получает благодать?

Почему рынок по-прежнему положительно оценивает убытки Luzhou Tianhua, несмотря на их увеличение?

Цикл пришел — я — сокровище, цикл ушел — я — трава.

Автор | Гуантяо

Редактор | Сяобай

Когда чистая прибыль компании за вычетом исключительных статей сокращается почти вдвое по сравнению с прошлым годом, как изменится цена акций? Luzhou Tianhua (000912.SZ) дала неожиданный ответ: рост до лимита.

15 марта компания обнародовала годовой отчет за 2025 год. Несмотря на то, что выручка составила 4,495 млрд юаней, снизившись на 11,34% по сравнению с прошлым годом, а чистый убыток за вычетом исключительных статей составил 38,43 млн юаней, увеличившись на 99,36% по сравнению с 2024 годом, рыночная реакция оказалась ярко противоположной финансовым данным.

Еще за десять торговых дней до публикации отчета цена акций Luzhou Tianhua стабильно росла. 16 марта, в первый торговый день после публикации отчета, акции компании уже демонстрировали сильную динамику в утренней сессии, быстро достигли лимитного роста, несмотря на то, что в течение дня цена немного откатила, объем торгов вырос в разы.

Почему рынок выбрал рост лимитной цены, несмотря на негативные финансовые показатели? Это сезонный сдвиг в секторах в рамках весенних посевных работ или скрытый механизм обратного развития кризиса за убытками компании? Добро пожаловать в разбор сегодняшней ситуации.

Циклическое снижение, выручка вернулась к уровню семилетней давности

Истоки Luzhou Tianhua уходят в 1959 год, когда был основан завод по производству природного газа в Лючжоу, — первой в Китае компании, которая внедрила и построила установки по синтезу аммиака из природного газа и совместному производству мочевины, получившую репутацию «колы современной мочевинной промышленности Китая». В 1999 году компания вышла на Шэньчжэньскую фондовую биржу, а контрольный пакет принадлежит государственному управлению городского имущества Лючжоу.

Используя природный газ или уголь в качестве основных сырьевых материалов, компания производит жидкий аммиак, метанол, а из жидкого аммиака — мочевину, азотную кислоту и жидкий аммиачный нитрат, создав интегрированную промышленную систему «аммиак, кислоты, спирты, удобрения, водород».

(Годовой отчет за 2025 год)

Обратите внимание на метанол — недавно в связи с конфликтом между Ираном и США цены на метаноловые фьючерсы продолжали расти, что стало одной из главных причин недавнего роста стоимости акций компании.

В настоящее время Luzhou Tianhua построила два ключевых производства — в Лючжоу, Сычуань, и в Нинся, Ниньдун. В Нинся используют уголь в качестве сырья, а в Лючжоу — и уголь, и природный газ, что можно обобщить как «газовая база в Лючжоу + угольная база в Ниньдуне».

(Годовой отчет за 2025 год)

По показателям деятельности, как и большинство химических предприятий, выручка Luzhou Tianhua достигла рекордного уровня в 2022 году, после чего три года подряд снижалась. В 2025 году общий объем выручки вернулся к уровню 2018 года — 4,405 млрд юаней.

(Диаграмма: приложение MarketCap)

(Источник: данные Choice, диаграмма: MarketCap)

(Источник: DeepSeek, данные проверены)

(Источник: данные Choice, диаграмма: MarketCap)