5 Акций для покупки в январе 2026 года

В этом выпуске подкаста The Morning Filter Дэйв Секера и Сьюзан Дзюбински предварительно рассматривают декабрьские показатели инфляции, которые выйдут на этой неделе, а также обсуждают другие важные экономические отчёты. Они говорят о оценках крупных банков, которые отчитаются в ближайшие дни — JPMorgan JPM, Bank of America BAC и Citigroup C — и о прогнозах по прибыли. Президент Дональд Трамп хочет увеличить оборонный бюджет; слушайте, чтобы узнать, что это может означать для популярных оборонных акций, таких как Lockheed Martin LMT, Northrop Grumman NOC и другие.

Подписывайтесь на The Morning Filter в Apple Podcasts или на любой другой платформе, где вы слушаете подкасты.

Секера делится своим прогнозом по рынку акций на 2026 год, включая вопрос, стоит ли инвесторам сейчас увеличивать долю акций или лучше снизить её, какие сегменты рынка недооценены и какие риски могут вызвать волатильность в этом году. В конце эпизода он рекомендует акции, которые стоит покупать в январе, — по мнению аналитиков Morningstar.

Основные моменты эпизода

1. Следим за инфляцией, розничными продажами, отчетами банков
2. Обновления по Constellation Brands и оборонным акциям
3. Прогноз по рынку акций на 2026 год
4. Рекомендуемые акции

Есть вопрос к Дэйву? Напишите его на themorningfilter@morningstar.com.

Больше от Дэйва

Полный архив Дэйва

Зарегистрируйтесь на вебинар Дэйва по прогнозу на 2026 год

Слушайте другие подкасты Morningstar

Инвестиционные идеи

Ведущая Иванна Хэмптон и аналитики Morningstar обсуждают новые исследования по портфелям, ETF, акциям и другим темам, чтобы помочь вам инвестировать умнее. Выпуски выходят по пятницам.

Долгосрочный взгляд

Ведущая Кристин Бенц беседует с влиятельными лидерами в области инвестиций, советов и личных финансов о таких темах, как распределение активов и балансировка риска и доходности. Новые эпизоды по средам.

Транскрипт

Сьюзан Дзюбински: Здравствуйте, и добро пожаловать в подкаст The Morning Filter. Я — Сьюзан Дзюбински из Morningstar. Каждой понедельник перед открытием рынка я беседую с главным стратегом по рынкам США Дэйвом Секерой о том, что инвесторам стоит держать в поле зрения на этой неделе, о новых исследованиях Morningstar и нескольких идеях для инвестиций в акции. Перед тем как начать, у меня есть пара организационных заметок.

Во-первых, в следующий понедельник, 19 января, из-за праздника Мартина Лютера Кинга-младшего, мы не будем транслировать новый эпизод The Morning Filter, но уже 26 января, в следующий понедельник, мы вернёмся в эфир — как раз к следующему заседанию ФРС. Также надеемся, что вы присоединитесь к нашему квартальному вебинару Outlook от Morningstar в этот четверг, 15 января, в 12:00 по восточному времени, 11:00 по центральному. Дэйв и экономист Morningstar Престон Колдуэлл подробно расскажут о своих прогнозах по рынку акций и экономике на 2026 год. Зарегистрироваться можно по ссылке в описании подкаста. И, Дэйв, я заметила, что вы вошли в список «Оракулы Уолл-стрит 2025» по версии Business Insider, так что я не буду называть вас Оракулом, но очень жду ваших комментариев на вебинаре на эту тему.

Теперь посмотрим на предстоящую неделю. Сегодня фьючерсы снижаются после новости о том, что Министерство юстиции открыло уголовное расследование в отношении председателя ФРС Джерома Пауэлла. Дэйв, как вы считаете, повлияет ли эта неопределенность на рынок акций?

Дэйв Секера: Нет, Сьюзан, на самом деле, даже прежде чем к этому перейти, я хочу показать новую кружку для кофе, которую мне подарил сын. Думаю, сегодня — подходящий день, чтобы её достать.

Дзюбински: Что у вас за кружка, Дэйв? Это тёрка для сыра?

Секера: Для тех, кто знает — знают.

Дзюбински: Мы в Чикаго, так что… Да.

Секера: Возвращаясь к теме. Честно говоря, я пока не знаю, что думать по этому поводу. Когда я пытаюсь понять, что это может означать, мне приходится начинать с фундаментального вопроса: действительно ли что-то изменилось? Пока, по моему мнению, — скорее нет. Я уже был уверен, что ФРС, скорее всего, останется на месте до прихода нового председателя, который вступит в должность в мае. Следующее заседание — в июне. Я не ожидал снижения ставок до этого времени. Аналитик Morningstar по США уже предсказывал как минимум два снижения ставок в этом году и ещё одно — в 2027-м. Так что, если не произойдет чего-то кардинально нового, я не думаю, что это изменит общий сценарий экономики или инфляции. Когда я думаю о главных драйверах рынка сегодня, искусственный интеллект не изменит тренд его развития. В моем понимании, это не меняет ничего фундаментально.

Вы отметили, что рынки сегодня снижаются. Последний раз я видел, что индекс Dow упал на 325 пунктов. Звучит много, но при уровне около 49 000 — это примерно 0,6-0,7%. В конце дня это не так уж и много. Рынок облигаций показывает, что доходность десятилетних казначейских облигаций США выросла всего на 3 базисных пункта — до 4,2%. Это незначительное движение. Индекс доллара DEXI ослаб на 0,3%. В итоге, рынок сейчас не так уж и сильно отклонился. Чтобы понять масштаб этого движения, вспомните, что почти год назад в новостях мелькнула DeepSeek. Тогда утром мы с вами обсуждали, почему акции упали более чем на 5% до открытия рынка. Тогда мы пытались понять, что происходит. В конце концов, это не кажется сейчас тревожным — рынок пока не слишком обеспокоен этим.

Больше всего, по моему мнению, это просто циничное высказывание Дэйва. СМИ любят такие темы — это даст много поводов для разговоров сегодня. Будут заголовки о том, как это может повлиять на независимость ФРС, что в конечном итоге зависит от сути расследования, что будет найдено, что — нет, и есть ли вообще что-то. Пока я считаю, что это — просто шум, и, скорее всего, процесс будет долгим и медленным. Поэтому я пока отнесу это к информационному фону, который стоит наблюдать.

Дзюбински: Инвесторы уже и так много думают на этой неделе. У нас выходят отчёты по инфляции, начинается сезон отчетов по прибыли. Давайте начнем с ожиданий по показателям CPI и PPI, которые должны выйти на этой неделе. Какие прогнозы у рынка по инфляции?

Секера: Последний раз я видел, что консенсус по CPI — как по общему индексу, так и по базовому — предполагает рост на 2,7% в годовом выражении. Это примерно без изменений по сравнению с прошлым месяцем: общий индекс — 2,7%, базовый — 2,6%. То есть, существенных изменений не ожидается. Что касается PPI, то он публикуется по месяцам. По общему индексу ожидается рост на 0,3%, что совпадает с прошлым месяцем. Базовый индекс — рост на 0,2% против 0,1% в предыдущем месяце. В целом, я считаю, что эти показатели не указывают на существенные изменения в уровне инфляции — она пока не улучшается, но и не ухудшается.

Дзюбински: Тогда напомните, Дэйв, перед выходом этих данных, какова вероятность снижения ставки на заседании ФРС в конце января?

Секера: В январе вероятность этого — очень низкая, я бы сказал, практически нулевая. Посмотрите на прогнозы ФРС после последнего заседания — они были довольно сбалансированными, так называемый сценарий «золотая середина». Они ожидали, что инфляция продолжит снижаться, повысили прогноз по ВВП. С тех пор никаких новостей, которые бы заставили их менять этот сценарий, не появилось. Я, наверное, пропущу слушание вопрос-ответ с Пауэллом — лучше почитаю стенограмму. Может, даже запущу её через ИИ, чтобы выделить ключевые моменты. Он, скорее всего, получит много вопросов по расследованию, но он не сможет ничего сказать — это просто трата времени. Думаю, он уже хочет закончить с этим и уйти, показывая, что инфляция замедляется, экономика остаётся устойчивой. Вряд ли он захочет менять текущую политику, если только не произойдет что-то экстраординарное.

Дзюбински: А что еще на экономическом фронте вы будете отслеживать на этой неделе, Дэйв?

Секера: Внимание сосредоточу на розничных продажах. Обычно этот показатель не вызывает сильных движений рынка, но сейчас, когда трудно понять реальное состояние экономики, особенно без учёта AI-бумов, он приобретает особое значение. Вышедшие данные за ноябрь показывают рост розничных продаж на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, а базовые — на 0,2%. Это хороший индикатор потребительских расходов перед праздниками. Также стоит учитывать индекс GDPNow Федерального резервного банка Атланты — он сейчас показывает рост ВВП за квартал на 5,1%. Это очень высокие показатели, намного превышающие ожидания. Но я бы воспринимал этот показатель с большой долей скепсиса, потому что он сильно зависит от экспорта и импорта, а импорт снижается, что искусственно повышает ВВП. В целом, важно понять, что происходит с реальной экономикой, а не только с этим показателем.

Дзюбински: И сезон отчетов по прибыли стартует на этой неделе с крупнейших банков. Мы услышим отчёты JPMorgan JPM, Bank of America BAC, Wells Fargo WFC и Citigroup C. Какие у вас ожидания по их результатам?

Секера: По крупным банкам, я ожидаю очень хорошие показатели и позитивные прогнозы. Они, скорее всего, превзойдут все ожидания. Ожидается, что все сегменты банковского бизнеса покажут сильные результаты — рост кривой доходности, которая будет продолжать увеличиваться, стабильность в кредитных рисках, высокий спрос на кредитование, активность в инвестиционном банкинге и торговле, рост слияний и поглощений, что повысит комиссионные доходы. Также, учитывая, что рынки находятся на рекордных уровнях, управленческие сборы за активы будут хорошими. В целом, всё говорит о том, что в ближайшее время всё идет в правильном направлении.

Дзюбински: Тогда давайте обсудим оценку стоимости, Дэйв. Как выглядят акции крупных банков перед отчетами?

Секера: К сожалению, сейчас оценки уже довольно высокие. Например, JPMorgan, Citibank, Wells Fargo — сейчас оцениваются примерно в 2 звезды. Bank of America — около 3 звезд, но ближе к границе между 2 и 3. U.S. Bank — тоже 3 звезды, хотя мы его ранее рекомендовали после краха Silicon Valley Bank. В целом, все региональные банки — 2 или 3 звезды. На мой взгляд, рынок уже заложил в цены все хорошие новости, а также и более нормализованный цикл экономики на ближайшие 3–5 лет.

Дзюбински: Также на этой неделе отчёт публикует Taiwan Semiconductor, тикер TSM. Что вы хотите там увидеть?

Секера: Все будут рассматривать это как ранний индикатор искусственного интеллекта. Их главный клиент — Nvidia NVDA, но они также поставляют чипы для AMD, QCOM, Broadcom AVGO, Apple AAPL и других. В четвертом квартале спрос на AI и связанные с ним продукты, вероятно, остаётся очень высоким. Производство работает на полную мощность, спрос превышает предложение. Ожидаю сильных доходов, высоких операционных марж и очень позитивных прогнозов на год. Наши аналитики прогнозируют рост выручки на 17% в этом году — после увеличения на 32% в прошлом и 34% позапрошлом. Операционная маржа тоже должна расти — сейчас мы моделируем 49% в 2026 году, что выше 46% в 2024 и 48% в 2025. В целом, при таком горячем AI-буме вероятность повышения наших прогнозов выше, чем понижения.

Дзюбински: Тогда, исходя из этого, есть ли у вас возможность купить акции Taiwan Semiconductor перед отчетом?

Секера: Наверное, нет. Это — одна из тех акций, о которых мы говорили неоднократно. В июне прошлого года мы рекомендовали её в The Morning Filter. Тогда она выросла на 43%, и сейчас торгуется почти по нашей справедливой стоимости. Думаю, после отчёта мы пересмотрим прогноз и справедливую цену — возможно, есть ещё потенциал роста.

Дзюбински: Хорошо. А теперь давайте обсудим новые исследования Morningstar по акциям в новостях. На прошлой неделе президент Трамп объявил о намерении увеличить оборонный бюджет до 1,5 трлн долларов на 2027 год. И, конечно, акции оборонного сектора выросли на этой новости. Что говорит Morningstar?

Секера: Во-первых, с учётом запрошенного увеличения бюджета — это, скорее всего, преувеличение. Трамп обычно начинает с максимальных требований и потом договаривается о меньших. Мы давно позитивно оцениваем сектор обороны, потому что он получает много поддержки — в том числе благодаря сделкам с Саудовской Аравией и Европой, росту военных расходов в ЕС как процента ВВП. Но многое из этого уже реализовано. Например, Huntington HII — наш выбор с июля 2024-го, сейчас — 3 звезды, вырос почти вдвое. Lockheed Martin LMT — наш выбор с февраля 2025-го, сейчас — примерно по справедливой стоимости. В целом, ожидаем, что государство продолжит увеличивать поставки F-35 и B-21, что поддержит акции. Но после такого роста они уже торгуются около справедливой стоимости.

Дзюбински: Президент Трамп также подписал указ, запрещающий подрядчикам по оборонным контрактам выплачивать дивиденды или выкупать акции, если они отстают по выполнению контрактов или инвестициям в расширение мощностей. Что это значит для сектора?

Секера: Это — ещё один пример того, что в этом году возможна большая волатильность. В данном случае — внутри самой отрасли. Перед этим Трамп заявил о желании увеличить оборонный бюджет, и акции сразу упали. Это — скорее риторика, чем реальное влияние. Реализовать такие ограничения сложно, компании всё равно будут действовать по-своему. По нашим оценкам, это не повлияет на долгосрочную внутреннюю стоимость компаний. Но если оборонный бюджет действительно вырастет хотя бы наполовину — компании придётся перенаправлять свободный денежный поток на расширение производства, а не на дивиденды или выкуп акций. В краткосрочной перспективе, вероятно, дивиденды и их рост снизятся, а деньги пойдут на расширение мощностей. В долгосрочной — это может привести к росту стоимости компаний.

Дзюбински: Тогда, подводя итог, есть ли сейчас привлекательные возможности в оборонных акциях? Кажется, они уже выросли и торгуются около справедливой стоимости.

Секера: К сожалению, — нет. Все они сейчас — примерно 3 звезды. Но если вы покупали их в прошлом году или два, не стоит их сейчас продавать. В секторе ещё есть потенциал роста, и, возможно, выйдут новые новости, которые подтолкнут цены вверх. Пока они торгуются около справедливой стоимости, я бы подождал, пока не перейдут в 2 звезды, и только тогда рассматривал бы фиксацию прибыли.

Дзюбински: Хорошо. Тогда поговорим о компании Constellation Brands, тикер STZ, которая на прошлой неделе отчиталась о сильных результатах, и акции выросли примерно на 5%. Morningstar сохранил справедливую стоимость в 220 долларов. Дэйв, расскажите, что хорошего в этом отчёте.

Секера: В прошлой неделе, когда мы обсуждали отчёты, главным выводом было то, что рынок ожидал снижения потребления алкоголя. И что потребление стабилизируется или даже начнёт расти. И мы получили часть этой информации: выручка от пива снизилась всего на 1%, что лучше, чем снижение на 5% в первой половине года. Основные бренды — Corona и Modelo — составляют около 90% продаж. Операционные маржи остались стабильными. Новые продукты начинают захватывать рынок, что помогает компенсировать снижение продаж пива. В отношении свободного денежного потока — у компании очень высокая маржа. За последние три квартала, по состоянию на декабрь, они выкупили акций на 824 миллиона долларов. Учитывая текущую цену, это — добавленная стоимость для акционеров. Мы внесли небольшие корректировки в модель: снизили выручку на 3% из-за меньших продаж вина и спиртных напитков, оставив пиво без изменений. Немного повысили операционную маржу. В целом, прогноз по прибыли на этот год остался без изменений, и внутренняя стоимость компании тоже.

Дзюбински: Акции Constellation Brands выросли примерно на 15% с конца прошлого года. Дэйв, вы считаете, что худшее уже позади, и это — хорошая инвестиция?

Секера: Трудно сказать. Тенденция снижения потребления алкоголя может и не завершилась, или может продолжиться в ближайшее время. Но для долгосрочных инвесторов это — привлекательная компания. У неё широкий экономический «риск-менеджмент», фундаментальные показатели не ухудшаются. Акции торгуются с дисконтом к справедливой стоимости примерно на 33%, дивиденд — 3,6%. Это — 5-звёздная акция, и она выглядит привлекательно. Нужно иметь терпение, чтобы дождаться улучшений, потому что это может занять кварталы или даже годы.

Дзюбински: А у нас есть вопрос от Джеймса по поводу Constellation. Он пишет: «Компания сократила долю в Canopy CGC, но мне кажется, что акции лучше было бы вообще избавиться от этого актива. Почему компания не избавляется полностью?»

Секера: Я связалась с аналитиком Дэном Су, которая занимается этим вопросом. Она отметила, что компания списала большую часть инвестиций в Canopy. Также Constellation отдалилась от Canopy — отказалась от своих мест в совете директоров, заявила, что больше не планирует инвестировать в Canopy. Но у них всё равно остаётся около 10% акций через обменные акции. По её словам, в отчёте руководство отметило, что доля в Canopy даёт им некоторую видимость и опциональность на рынке каннабиса. Это — не значит, что компания собирается сосредоточиться на этом сегменте в ближайшее время, но, по сути, это — возможность для будущего. В Чикаго есть магазин Бинни’s, где продаётся около 208 наименований THC-продуктов. Анехдотично, я заметила, что напитки с THC начинают привлекать интерес потребителей. Посмотрим, как изменится ситуация с легализацией на федеральном уровне, налогами и ограничениями на распространение. В целом, это — рынок, в который стоит иметь видимость. Если спрос на THC начнёт расти, у Constellation появится возможность расширяться в этом сегменте.

Дзюбински: Хорошо. А теперь, дорогие слушатели и зрители, присылайте нам свои вопросы. Связаться можно по адресу themorningfilter@morningstar.com. Напомню, что в начале шоу я упоминала, что Дэйв завершает подготовку своего обзора рынка на 2026 год. Надеемся, вы зарегистрируетесь на его вебинар в этот четверг. Ссылка — в описании. А сейчас, Дэйв, давайте кратко подытожим основные моменты, начиная с оценки рынка. В начале года рынок был справедливо оценен? И как инвесторам лучше распределять активы в акции сегодня?

Секера: В целом, я считаю, что стоит оставаться в рамках целевой доли акций, исходя из вашей текущей стратегии. По состоянию на 31 декабря 2025 года, широкий рынок США торгуется примерно с 4% дисконтом относительно внутренней стоимости, рассчитанной нашими аналитиками. Но важно отметить, что это — очень концентрированный дискон — крупные компании продолжают расти, и их влияние на общую оценку усиливается. Если исключить Nvidia, то дисконт снизится до 2%. Если исключить также Broadcom и Alphabet GOOGL, то рынок вообще торгуется по справедливой стоимости. Поэтому я рекомендую иметь портфель с балансом — так называемый «барбелл» — с частью высокотехнологичных и инновационных акций и частью более стабильных, недооценённых. В этом случае, при сильном росте рынка, вы зафиксируете прибыль в тех сегментах, которые перегрета, и сможете перераспределить в более недооценённые активы. А при падениях — наоборот, сможете удержать или купить акции по более низким ценам.

Дзюбински: А как лучше распределять активы по секторам и стилям в новом году?

Секера: По капитализации, малые компании остаются очень привлекательными — торгуются примерно с 15% дисконтом. В прошлом году мы говорили то же самое. Они лучше всего показывают себя, когда ставки снижаются, экономика растёт, а долгосрочные ставки падают. Сейчас трудно предсказать точные параметры, но в целом, мы ожидаем, что в 2026 году ФРС продолжит смягчать политику, и ставки могут снизиться. В то же время, 10-летние облигации пока не опустились ниже 4%, и их падение до 3% — ещё впереди. Экономика остаётся сложной для оценки, и показатели, такие как GDPNow, показывают сильный рост — выше наших ожиданий. Это связано с большим спросом на AI и расширением производства. В долгосрочной перспективе, я ожидаю, что малые компании продолжат показывать лучшие результаты, потому что в них больше недооценённых возможностей. В то же время, крупные компании и ростовые акции — очень концентрированы, и их успех зависит от нескольких ключевых игроков, таких как Nvidia и Broadcom. Поэтому, перед тем как увеличивать долю роста или стоимости, важно понять общий риск и соотношение доходности и риска.

Дзюбински: А какие сектора, по вашему мнению, стоит переоценить или недооценить в этом году?

Секера: Самые недооценённые — недвижимость (12% дисконт), технологии (11%), энергетика (10%) и коммуникации (9%). В недвижимости — избегайте городских офисных зданий, но сектора с защитными характеристиками выглядят хорошо. В технологиях — тоже хорошая оценка. В энергетике — цены на нефть остаются низкими, и мы обсудим это на вебинаре. В коммуникациях — в основном зависит от оценки компаний Alphabet и Meta, которые сейчас доминируют в секторе. В то же время, есть сектора с переоценкой — потребительский сектор, особенно Walmart и Costco, а также финансы и промышленность. В этих сегментах оценки выше справедливых, и в случае замедления роста данных центров или AI, эти акции могут пострадать.

Дзюбински: А что насчёт более широких тенденций на 2026 год? В вашем отчёте говорится, что нас ждёт повышенная волатильность. Какие причины этого?

Секера: Основная причина — искусственный интеллект. Оценки AI-компаний очень высоки, и для поддержки текущих цен им потребуется ещё больший рост. Мы внимательно следим за капитальными затратами гиперскейлеров, которые скоро начнут публиковать отчёты. Вопрос — смогут ли они обеспечить достаточный рост, чтобы оправдать оценки. В случае Nvidia, у них скоро выйдут новые продукты, и их руководитель говорит о росте на 5 лет, превышающем наши прогнозы. Если их сценарий реализуется, потенциал для повышения — есть.

Также есть политические и экономические риски. В июне ожидается смена руководства ФРС, возможное возобновление торговых переговоров, тарифных споров, а также влияние выборов. Всё это может вызвать волатильность. Инфляция, по нашим прогнозам, может оказаться выше ожиданий рынка, поскольку тарифы и импортные цены ещё не полностью учтены. Внутренние политические события, особенно в преддверии выборов, тоже могут усилить нестабильность.

Дзюбински: Есть ли ещё риски, о которых стоит знать, но о которых мало говорят?

Секера: Я внимательно слежу за рынком частного кредита. За последние 15 лет он вырос очень сильно и сейчас превышает по объёму рынок леверидных кредитов и высокодоходных облигаций. Но аналитики DBRS Morningstar отмечают, что фундаментальные показатели ухудшаются — увеличивается долговая нагрузка, снижается покрытие долгов. Это может привести к росту дефолтов и снижению аппетита к риску. Также я слежу за экономикой Китая — она слабее, чем ожидалось, и рост замедляется. В Японии — слабость государственных облигаций и йены, что тоже может стать системным риском.

Дзюбински: Тогда, подводя итог, что вас ждёт в 2026 году? Какие основные темы для обсуждения?

Секера: В первую очередь, волатильность, вызванная AI, — оценки очень высоки, и для поддержки цен потребуется ещё больший рост. Также политические риски, торговые споры, инфляция и макроэкономические изменения. Всё это создаст нестабильность, и инвесторам нужно быть готовыми к колебаниям.

Дзюбински: А какие акции вы рекомендуете на этой неделе?

Секера: Пять акций, которые я выбрал из списка лучших идей аналитиков на первый квартал. Первая — SLB (Schlumberger). Это — нефтесервисная компания, которая хорошо подготовилась к восстановлению в Венесуэле. Акции выросли примерно на 12% после этого. Вторая — Mondelez International (MDLZ). Это — производитель продуктов питания, который сейчас выглядит привлекательным — торгуется с дисконтом 25%, дивиденд — 3,6%. Третья — компания Alliant Energy (LNT), регулируемый коммунальный оператор, который может выиграть от расширения дата-центров и новых проектов. Четвертая — Omnicom Group (OMC), крупное рекламное агентство, которое сейчас торгуется с дисконтом и имеет потенциал для роста. И пятая — Albemarle (ALB), производитель лития, который обладает низкими затратами и хорошими перспективами роста спроса на электромобили.

Дзюбински: Отлично. Благодарю вас, Дэйв. А нашим зрителям и слушателям напоминаю, что более подробную информацию о всех акциях можно найти на сайте Morningstar.com. Следите за нашими выпусками, следующий — 26 января, в 9 утра по восточному времени. Не забудьте поставить лайк и подписаться. До встречи!