Shapu Aisi получила письмо с запросом от Shanghai Stock Exchange: приобретение активов аффилированной стороны с премией в 24 раза, необходимо clarify множество подозрительных моментов

Войти в приложение Sina Finance, чтобы узнать больше о рейтингах оценки【信披】

Шапу Айси (603168) опубликовала сообщение о том, что 17 марта 2026 года получила от Шанхайской фондовой биржи запрос на разъяснение по вопросам, связанным с приобретением активов у связанных сторон.

В сообщении говорится, что компания планирует приобрести 100% акций Shanghai Qinli Industrial Co., Ltd., принадлежащих ее контролирующему акционеру и его связанным сторонам, за 528 миллионов юаней наличными. Оценка сделки проведена методом доходности: оценочная стоимость 100% акций целевой компании составляет 528 миллионов юаней, при этом её чистые активы всего 20,97 миллиона юаней, что дает прирост стоимости в 507 миллионов юаней, или 2417,87%. Исходя из ожидаемых доходов целевой компании за 2025 год в размере 157 миллионов юаней и чистой прибыли в 27 миллионов юаней, статический коэффициент цена-прибыль (P/E) по сделке составляет примерно 19,45 раза.

В связи с этим, Шанхайская фондовая биржа потребовала от компании подробно обосновать и подтвердить реализуемость прогнозируемого роста доходов на будущий период (с 2026 по 2031 год с ежегодными темпами роста 9,50%, 8,34%, 7,52%, 6,37%, 5,79%, 5,39%), учитывая ключевые факторы, такие как конкурентная ситуация в регионе, изменения в системе медицинского страхования, уровень загрузки коек и другие. Также регулятор потребовал от оценочной организации объяснить основания и обоснованность выбора семи сравнимых компаний, таких как Yingkang Life, Samsung Medical и др., а также выразил сомнения в возможной предвзятости при выборе компаний, которая могла бы привести к завышенной оценке и передаче выгод связанным сторонам.

Обещание по результатам сделки предусматривает, что чистая прибыль целевой компании за 2026–2028 годы не будет ниже 32,4 млн, 37,3 млн и 42,65 млн юаней соответственно. Эти показатели значительно превышают показатели за 2024 год (18,98 млн юаней) и 2025 год (27,13 млн юаней).

Особое внимание регулятор уделил предыдущим случаям приобретения компанией. Так, приобретения ранее у контролирующего акционера Тажоуского родильного госпиталя и клиники зрения в Циндао показали снижение эффективности после окончания периода обязательств по результатам, что создает риск обесценения сформированной деловой репутации. В связи с этим, регулятор потребовал от компании объяснить, насколько реалистичны обещания по результатам, исходя из исторической волатильности показателей и операционных затрат, а также представить подробный план интеграции и меры по предотвращению «смены лица» в результатах, чтобы защитить интересы акционерного общества.

Что касается платежеспособности, то стоимость сделки составляет 528 миллионов юаней, которая будет выплачена в пять этапов, при этом первые два этапа предполагают выплату около 370 миллионов юаней. Однако, по данным отчета за третий квартал 2025 года, на конец периода у компании имелось около 223 миллионов юаней в виде денежных средств и финансовых активов, что значительно меньше суммы сделки.

Шанхайская фондовая биржа потребовала от компании объяснить план финансирования сделки и способность выполнить обязательства, в том числе использование заемных средств (кредитов на слияния и поглощения), а также их влияние на уровень задолженности и финансовые расходы компании. Также необходимо оценить влияние крупной наличной выплаты на ликвидность, платежеспособность и последующую операционную деятельность компании.

Кроме того, в запросе содержится ряд вопросов о правовом статусе целевых активов, наличии ключевых лицензий, рисках аренды основных помещений, а также о планах по переходному периоду. В частности, регулятор попросил объяснить причины косвенного приобретения Тяньлунской больницы, наличие рисков продления основных лицензий, а также меры по компенсации в случае возникновения медицинских ошибок или утраты ключевых кадров в переходный период.

В соответствии с требованиями, Шапу Айси должна в течение пяти рабочих дней после получения запроса подготовить письменные ответы на все указанные вопросы и выполнить обязательства по раскрытию информации.

За первые три квартала 2025 года компания достигла выручки в 351 миллиона юаней и чистой прибыли, принадлежащей материнской компании, в 27,63 миллиона юаней.