Intel хотел купить эту акцию, но теперь она на грани краха

Прошло несколько месяцев с тех пор, как Intel пришлось прекратить свою сделку по приобретению контрактного производителя чипов Tower Semiconductor (TSEM +14,98%), но Tower не теряет времени и строит свой путь вперёд. Недавно компания обнародовала свои долгосрочные финансовые цели, основанные на новых инвестициях для расширения производственных мощностей. Единственная проблема — Tower и её клиенты всё ещё находятся в глубоком спаде.

Как я отметил в конце сентября, я хотел дождаться первого квартального отчёта Tower за два года, прежде чем принимать решение о покупке (первого за два года, поскольку Tower перестала публиковать отчёты во время переговоров с Intel, что обычно происходит при сделках по слиянию и поглощению). После просмотра прогноза на последний квартал 2023 года мне ясно: Tower всё ещё борется, но ситуация может скоро улучшиться.

Расширить

NASDAQ: TSEM

Tower Semiconductor

Сегодняшнее изменение

(14,98%) $21,27

Текущая цена

$163,23

Основные показатели

Рыночная капитализация

$16 млрд

Диапазон за день

$135,54 - $165,13

52-недельный диапазон

$28,64 - $165,13

Объем торгов

6,8 млн

Средний объем

2 млн

Валовая маржа

23,23%

Tower не обеспокоена краткосрочной слабостью

Tower — меньший контрактный производитель полупроводников, базирующийся в Израиле. У компании много клиентов, особенно в сегментах аналоговых чипов (которые взаимодействуют с физическим сигналом, например радиочастотами, электрическими токами или магнитными полями) и датчиков (свет, звуковые волны и т.д.).

Источник изображения: Tower Semiconductor, RF = радиочастота

После впечатляющего роста в период пандемии Tower и её клиенты сейчас переживают значительный спад. Начиная со второй половины 2022 года спрос на ПК и смартфоны резко снизился. Этот рынок сейчас стабилизируется, но как раз в это время начинают ухудшаться условия для промышленных рынков, включая автомобильные чипы. Хорошая новость: Tower остаётся прибыльной.

Данные по YCharts.

Обновление по третьему кварталу показало стабильный доход в размере $358 миллионов и чистую прибыль $52 миллиона после вычета $290 миллионов штрафа за расторжение сделки, уплаченного Intel. Хорошая новость в том, что снижение доходов стабилизировалось, и чистая прибыль не ушла в минус.

Однако прогноз на четвёртый квартал предполагает, что среда без роста сохранится. В среднем руководство ожидает доход около $350 миллионов.

Руководство снизило значение текущего спада, подчеркнув свою операционную эффективность и долгосрочные цели. В конце концов, несмотря на меньшие размеры по сравнению с такими гигантами, как Taiwan Semiconductor Manufacturing и GlobalFoundries, сохранение прибыльности — впечатляющее достижение для Tower.

Компания также инвестировала в сотрудничество с Intel (на своём заводе в Нью-Мексико) и с STMicroelectronics (в Аграте, Италия), чтобы поддержать будущие расширения своих ключевых клиентов в Северной Америке и Европе.

Tower считает, что может стать лидером в отрасли роста

Что касается долгосрочных целей, Tower заявляет, что создает мощности для поддержки дохода в $2,66 миллиарда (при общем использовании производственных мощностей 85%), что почти вдвое превышает годовой показатель дохода за третий квартал 2023 года. При таком уровне дохода Tower рассчитывает получать около $500 миллионов чистой прибыли в год, по сравнению с чуть более $200 миллионами за последний квартал (на годовой основе).

Конкретных сроков достижения этих целей не указано. Это просто финансовая модель, к которой стремится Tower, но очевидно, что компания планирует иметь эти мощности в наличии перед следующим циклом роста полупроводниковой индустрии. Возможно, этот рост начнется в 2024 году с возобновления продаж ПК и смартфонов — хотя, похоже, промышленный сегмент, такой как автомобильные чипы, будет находиться в спаде в первой половине 2024 года.

Дополненная и виртуальная реальность (AR/VR, иногда называемые «пространственными вычислениями») также могут стать новым крупным рынком. Tower отметил свою технологию OLED на кремнии. Это технология дисплеев, используемая компанией Apple в своих Vision Pro, которые выйдут в следующем году.

Может ли ожидаемый рост активности в 2024 году сделать акции покупкой сейчас? Я остаюсь терпеливым и хотел бы сначала увидеть некоторые ориентиры на следующий год, прежде чем принимать решение о покупке. Учитывая, что Tower ожидает стабильных результатов ещё как минимум один квартал, я не вижу причин нервничать. Тем не менее, это потенциально очень недорогие акции с большим потенциалом для роста. Акции торгуются по цене всего в 10 раз превышения прибыли за последние 12 месяцев на акцию.

Tower Semiconductor находится в моем списке наблюдения как один из лучших полупроводниковых акций, в которые я могу быть заинтересован купить в начале следующего года.