Преимущество основателя: 19 акций, возглавляемых основателями, которые превзошли S&P 500 за последние 10 лет

Тяжёлые рынки тяжело воспринимают всех. Особенно страдают компании, потерявшие своего основателя.

Что происходит с акциями, когда основатель уходит

Отход основателя — не единственный фактор, влияющий на цену акции. Влияние оказывают отраслевые ветры, макроэкономические условия и внутренние проблемы компании.

Но среди компаний, которые в течение последних 10 лет были во главе с основателем, прослеживается закономерность: компании, потерявшие основателя, показывали худшие результаты как по сравнению с более широким рынком, так и с их коллегами, управляемыми основателями. Только одна из семи таких компаний за пять лет превзошла индекс S&P: Berkshire Hathaway (BRKB -0.62%).

FedEx (FDX +1.01%)

• 10-летний CAGR: 9.7% против 13.6% у S&P 500
• 5-летний CAGR: 9.1% против 13.1% у S&P 500
• Основатель Фред Смит руководил компанией 51 год, прежде чем покинуть пост CEO в 2022 году.

FedEx столкнулась с давлением на маржу и изменениями в логистике, связанными с электронной коммерцией — структурными изменениями, которые поставили бы под угрозу любого руководителя. Однако при Смите компания десятилетиями успешно адаптировалась к отраслевым сдвигам. После его ухода FedEx испытывает трудности с поиском опоры, а акции отстают от S&P 500 за последние периоды.

Amazon (AMZN -0.84%)

• 10-летний CAGR: 23.8% против 13.6% у S&P 500
• 5-летний CAGR: 7.8% против 13.1% у S&P 500
• Основатель Джефф Безос покинул пост CEO в июле 2021 года. На его место пришёл Энди Джасси.

Десятилетняя доходность Amazon впечатляет, но большую часть этого времени руководил Безос. За последние пять лет, охватывающих переход руководства, ситуация выглядит иначе. Замедление роста в этот период также связано с массовой распродажей акций роста в 2022 году и сложностями поддержания гиперроста на масштабах Amazon. Тем не менее, разрыв между траекторией компании до и после ухода основателя трудно игнорировать.

PDD Holdings (PDD -3.12%)

• 5-летний CAGR: -9.9% против 13.1% у S&P 500
• За пять лет акции потеряли 40.5% стоимости
• Основатель Колин Хуанг покинул пост CEO в 2020 году и ушёл из совета директоров в 2021 году.

Недавняя слабая динамика PDD обусловлена не только уходом основателя. Регуляторные ограничения в Китае, торговые напряжённости между США и Китаем, а также усиленная конкуренция со стороны Alibaba (BABA -6.83%) и JD.com (JD -0.53%) оказали давление на результаты. Но уход Хуанга также, по мнению экспертов, лишил компанию стратегической силы, стоящей за Pinduoduo и запуском Temu, что произошло в период обострения геополитической нестабильности. Среди 26 компаний в анализе PDD показала худшую доходность за любой период.

Berkshire Hathaway: пример в реальном времени

• 10-летний CAGR: 14.2% против 13.6% у S&P 500
• Доходность к 2025 году: +10.9% против +17.9% у S&P 500
• Уоррен Баффетт объявил о выходе на пенсию в мае 2025 года и покинул пост CEO 1 января 2026 года.

В отличие от других компаний в этом списке, у Berkshire Hathaway мало данных о результатах после ухода. Хотя Уоррен Баффетт не был технически основателем, его 60-летний стаж сделал его практически неотличимым от такового. Как покажет деятельность нового CEO Грега Абеля, станет ли это реальным тестом теории о руководстве с основателем.

Уход основателя не обязательно ведёт к снижению результатов, и присутствие основателя само по себе не объясняет доходность. Но данные показывают явную закономерность: публичные компании, у которых в течение последнего десятилетия уходил основатель-CEO, показывали худшие результаты как за 5, так и за 10 лет по сравнению с рынком и их коллегами, управляемыми основателями, причём разрыв усиливался в более сложный пятилетний период.

Обгоняют ли акции с основателями рынок?

Какие акции с основателями входят в индекс S&P 500?

Об авторе

Джек Капорал — директор по исследованиям в The Motley Fool и Motley Fool Money. Он занимается выявлением и анализом трендов, формирующих инвестиционные и личные финансовые решения в США. Его исследования публиковались в тысячах СМИ, включая Harvard Business Review, The New York Times, Bloomberg и CNBC, а также цитировались в показаниях в Конгрессе. Ранее он освещал бизнес и экономические тренды как репортёр и аналитик политики в Вашингтоне. В настоящее время он возглавляет Комитет по торговой политике в Всемирном торговом центре в Денвере, штат Колорадо. Имеет степень бакалавра по международным отношениям с уклоном в международную экономику Мичиганского государственного университета.

TMFJackCap

Джек Капорал владеет акциями Airbnb. The Motley Fool имеет позиции и рекомендует Airbnb, Amazon, Berkshire Hathaway, Blackstone, CrowdStrike, DoorDash, Fortinet, KKR, MercadoLibre, Meta Platforms, Netflix, Nvidia, Palantir Technologies, Prologis, Regeneron Pharmaceuticals, Salesforce, Spotify Technology, Synopsys и Tesla. The Motley Fool рекомендует Alibaba Group, BlackRock, Capital One Financial, FedEx, Intercontinental Exchange и JD.com. The Motley Fool придерживается политики раскрытия информации.