Lloyd Harbor Открывает позицию на $8 млн в Celanese Среди падения акций на 66%

Что произошло

Последний отчет Lloyd Harbor Capital Management, LLC в SEC показывает, что фонд открыл новую позицию в Celanese (CE 0,37%) в четвертом квартале, приобретя 190 000 акций. Оценочная стоимость сделки составила 8,03 миллиона долларов, рассчитанная по средней квартальной цене закрытия. Итоговая стоимость этой доли на конец квартала также составила 8,03 миллиона долларов, как указано в отчете. Изменение связано с покупкой новых акций.

Что еще важно знать

Это была новая позиция для фонда, которая составляла 3,87% от его управляемых активов по отчету 13F на 31 декабря 2025 года.

• Ведущие позиции после отчета включали:
  • NexGen Energy: 27,94 миллиона долларов (15,1% активов под управлением)
  • Cameco: 24,47 миллиона долларов (13,2% активов под управлением)
  • Solstice Advanced Materials: 16,76 миллиона долларов (9,0% активов под управлением)
  • Sprotts Uranium Miners ETF: 16,64 миллиона долларов (9,0% активов под управлением)
  • Denison Mines: 16,23 миллиона долларов (8,8% активов под управлением)

На 19 марта 2026 года акции стоили 59,01 доллара, что на 0,84% больше за последний год и уступает индексу S&P 500 на 16 процентных пунктов. После подачи отчета фонд имел 19 позиций, при этом новая доля Celanese не входила в топ-5 его активов. Lloyd Harbor Capital Management сообщил о сокращении общего объема активов по 13F на 19% по сравнению с предыдущим кварталом.

Обзор компании

Обзор компании

Celanese:

• Производит инженерные полимеры, ацетатную пряжу, ацетилированные продукты и специальные химикаты для автомобильной, медицинской, промышленной, потребительской и пищевой промышленности.
• Получает доходы за счет производства и глобальных продаж высокопроизводительных материалов и химических промежуточных продуктов в трех основных бизнес-сегментах.
• Обслуживает промышленных производителей, автопоставщиков, компании по производству медицинских устройств, производителей потребительских товаров и пищевых и напитковых компаний по всему миру.

Celanese — это глобальная компания по производству специальных материалов и химикатов с диверсифицированным портфелем продукции и значительным масштабом производства. Компания использует передовые технологии полимеров и химии для поставки критически важных компонентов для высокоценных отраслей, поддерживая применение от автомобильных деталей до пищевых добавок. Ее интегрированная бизнес-модель и широкая клиентская база обеспечивают устойчивость и конкурентные преимущества в секторе базовых материалов.

Что означает эта сделка для инвесторов

Lloyd Harbor предпочитает делать ставку на контринтуитивные выборы в циклических горнодобывающих и сырьевых секторах, и недавняя покупка Celanese явно соответствует этому подходу. Акции упали на 66% с пика 2024 года, что делает их привлекательной ценностью на фоне циклических вызовов в текущей сложной ситуации. Компания сосредоточена на снижении своего огромного чистого долга — 12,5 миллиарда долларов при рыночной капитализации 6,6 миллиарда долларов — и в 2024 году сократила квартальные дивиденды с 0,70 до 0,03 доллара. Хотя это негативно сказалось на цене акций в тот момент, я считаю этот шаг правильным, так как он помогает компании сосредоточиться на снижении долговой нагрузки после приобретения бизнеса DuPont по мобильности и материалам за 11 миллиардов долларов.

За последний год Celanese понесла убытки по амортизационным списаниям за это приобретение — что означает, что руководство в основном признало избыточную оплату — однако ее EBITDA и свободный денежный поток (FCF) остались стабильными. Если Celanese сможет пережить этот спад и вернуть EBITDA к «нормальному» уровню около 22%, то по текущей цене компания будет торговаться всего по 9-кратному EBITDA. Иными словами, это достаточно привлекательная ценность, особенно учитывая ее лидерство в нише с высокими барьерами для входа.

Я буду внимательно следить за этой акцией, так как ее основные продукты никуда не исчезнут (в хорошем смысле), но ей просто нужно время для дальнейшего снижения долговой нагрузки. Аналитики Wells Fargo и KeyBanc недавно назвали компанию перспективной покупкой, что добавляет интерес к этой акции. Руководство прогнозирует, что в 2026 году компания сможет генерировать 700 миллионов долларов свободного денежного потока — и с учетом возможного восстановления продаж из-за последствий войны в Иране — Celanese остается одним из лучших циклических активов для инвестирования прямо сейчас.