FCMB преодолевает препятствие в виде лицензии на сумму N500млрд при росте прибыли, но акции остаются недооцененными

Группа FCMB Plc достигла важного регуляторного рубежа, успешно привлекла 500 миллиардов наира, что позволяет её банковской дочерней компании соответствовать требованиям по капиталу для международной банковской лицензии, установленным Центральным банком Нигерии.

Рекапитализация выводит FCMB в число банков, удовлетворяющих новым требованиям по капиталу, поскольку банковский сектор Нигерии переживает крупнейшую за последние годы перестройку капитала.

Большие привлечения капитала обычно вызывают опасения по поводу размывания доли акционеров, поскольку выпуск новых акций распределяет прибыль между более широкой базой держателей.

ПодробнееИстории

TrustBanc запускает выпуск коммерческих бумаг на сумму 20 млрд N: ключевые моменты для инвесторов

17 марта 2026 г.

Осторожно, нигерийские акции приближаются к пузырю

16 марта 2026 г.

В случае FCMB количество выпущенных акций выросло с 39,6 миллиарда в 2024 году до примерно 42,8 миллиарда в 2025 году, что отражает эффект привлеченного капитала.

Движение прибыли ускоряется

Однако результаты 2025 года показывают, что сильный рост прибыли скрывал эффект размывания.

За год, завершившийся в 2025 году, FCMB отчиталась о прибыли до налогообложения в размере 200,9 миллиарда наиров, что на 80% больше по сравнению с 111,9 миллиарда в предыдущем году. Чистая прибыль выросла на 141% до 176,9 миллиарда наиров, в основном за счет увеличения процентных доходов, превысивших 1 триллион наиров.

Несмотря на увеличенную базу акций, прибыль на акцию восстановилась до 3,96 на 2025 год, по сравнению с 2,46 в 2024 году, что свидетельствует о том, что рост прибыли опередил эффект размывания.

Глядя за пределы однолетнего скачка, траектория доходности банка значительно улучшилась за последние годы. В период с 2021 по 2025 год EPS FCMB выросла с 1,05 на наир до 3,96, что соответствует среднегодовому росту около 39%.

Тем не менее, акции продолжают торговаться по относительно скромным мультипликаторам. В текущих условиях FCMB торгуется примерно по 3,28 раза к прибыли, 0,73 раза к балансовой стоимости и около 0,53 раза к продажам.

Используя прогнозируемую прибыль банка в размере 62,6 миллиарда наиров за первый квартал и 67,9 миллиарда за второй, FCMB может получить примерно 260 миллиардов наиров прибыли в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года. Это даст прибыль на акцию примерно 6,1 наир.

При текущей рыночной цене около 13 наиров, акции торгуются примерно по 2-кратной прогнозной прибыли, что значительно ниже по сравнению с большинством нигерийских банковских конкурентов, торгующихся по мультипликаторам от 3 до 6.

Даже умеренное повышение оценки до среднеотраслевых уровней может значительно сократить этот разрыв в оценке.

Риски остаются, но перспективы выглядят сильнее

Выход банка из регуляторных послаблений привел к резкому росту резервов по кредитам, поскольку ранее реструктурированные кредиты были переоценены по более строгим нормативам.

• Чистые убытки по финансовым инструментам выросли до 86,0 миллиарда наиров в 2025 году с 41,2 миллиарда в 2024 году, причем основная часть роста связана с резервами по кредитам, которые увеличились до 92,5 миллиарда с 43,8 миллиарда за год.
• Хотя возвраты по ранее списанным кредитам помогли частично компенсировать эти расходы, повышенные кредитные издержки могут продолжать оказывать давление на прибыльность, если качество активов ухудшится.

Перспективы

Тем не менее, расширение чистой процентной маржи, укрепление капитальной базы и рост депозитов позволяют предположить, что у банка лучше подготовленные позиции для поглощения этих рисков по сравнению с прошлым годом.

• Прогнозы по прибыли также остаются сильными. Исходя из ожидаемой прибыли в 62,6 миллиарда за первый квартал и 67,9 миллиарда за второй, FCMB может получить около 260 миллиардов наиров прибыли в 2026 году, если динамика доходности сохранится во второй половине года.
• Если динамика сохранится, рост стоимости акций до 16 наир за акцию в ближайшие шесть месяцев все еще будет соответствовать относительно скромным мультипликаторам, при этом лучше отражая улучшенную прибыльность и более сильную капитализацию банка.

Для более глубокого анализа и наших рекомендаций по FCMB и другим банкам следите за нами на Follow the Money ftm.ng